从今年7月到10月，阿里巴巴在港股的股价已经涨超60%，从每股72美元飙升至117美元；然而，本周周二（10月8日）和周三，其股价分别回落约6%和1.6%%。

这两天的下跌立即引起了市场的警觉，尤其是考虑到近期自9月26日中国货币政策放出利好以来，阿里与中概股一同经历了一轮强劲的上涨；然而另一方面，阿里巴巴的基本面仍然稳固，且股价较2020年300美元的峰值仍然低了约三分之二。

不过，中国资产持续多年低迷，已经导致很多投资者失去信心，对中国经济增长持续平淡的担忧阴魂不散，因此在最近的涨势中，他们选择出货，尤其是一些针对中国市场的对冲基金。

相反，以远见著称的金融危机大空头原型人物Michael Burry在上一次股价大升前，大量投资中国资产；另一方面，很多其他投资者，仍觉得阿里巴巴的股价表现与中国股市一样，令人沮丧。

近期飙升与紧随其后的下跌

阿里巴巴的命运与中国经济的发展紧密相连，阿里9月下旬的股价上升毫无疑问是由中国人民银行的货币政策刺激所推动的，市场对中国愿意向经济注入流动性的举措表示赞赏。

然而，在最近的一次政府新闻发布会后，似乎给出的利好不够，未能有效说服市场，阿里巴巴的股价再度下跌；香港恒生指数在周二首先强劲上升，惟随后大幅下跌，跌幅一度达9.46%。

其实，要维持超大规模的货币政策刺激，需要结构性财政政策支持；然而，当日北京方面仅表达了对中国经济复苏的信心，所以一些投资者感到失望。

北京的政策调整：力度是否足够？

未来几天至关重要；据摩根士丹利，中国财政部将由部长蓝弗安牵头很快召开另一场新闻发布会（10月12日），详细未来阐述中国的经济发展计划，但如果未能满足市场期待，市场可能会进一步下跌。

世界银行也持相同观点，指出中国政府如果没有足够力度的改革措施，最近的举措可能只会产生暂时的影响，并预测2025年中国的经济增长率可能降至4.3%。

RBC BlueBay AM固定收益首席投资官Mark Dowding解释说：“从短期来看，货币和财政宽松措施的结合有助于传达出北京方面的坚决立场——致力于放宽财政政策，以及‘不惜一切代价’支持经济活动的决心。”

然而，Mark Dowding还提醒道：“从中长期来看，我们要注意的是，除非财政政策能够成功提振消费，否则寻求刺激出口的政策推动力可能很快就会耗尽动力。”

总之，在传达承诺之后，现在需要的是果断的行动。 这一点对阿里巴巴来说也同样适用。

阿里巴巴的公允价值和目标价格

回到阿里巴巴本身，公司基本面增长势头依然强劲；根据InvestingPro的公允价值分析，该股估值仍然显著低估，较其10月9日收市价107.89美元有58.2%的上升空间。

然而，InvestingPro调查的44位分析师则态度谨慎，他们预计阿里的潜在升幅更为温和，平均目标价为每股116.96美元，仅略高于当前股价。

不过，若干投行给予了阿里巴巴积极评价。 

Macquarie分析师预测，北京方面将在2025年采取进一步的经济刺激措施，并可能利好电商股，而阿里巴巴将领涨；因此，Macquarie将阿里巴巴评级从“中性”上调为“跑赢大盘”，并将目标价格从79.70美元上调至145美元。 

同样，汇丰银行和高盛也将目标价格设定为134美元，显示出对阿里巴巴潜力的信心。

即将公布的财报

除了更清晰的中国财政政策外，阿里巴巴的下一个重要事件是11月14日将公布的季度财报；在当前宏观经济环境不明朗的情况下，要达到市场预期可能有难度。

分析师预计阿里巴巴的营收将达到339.16亿美元，同比增长9.4%；然而，每股收益预计会有所下降，市场普遍预测每股收益为2.10美元，低于上一季度的2.29美元。

另一方面，阿里巴巴自身有强烈的意愿提升股东回报，公司制定了大规模股票回购计划，并在2024年开始派息，而且公司拥有充足的自由现金流来覆盖这些费用，基本面前景也表现良好；不过，现在阿里巴巴最需要的是实实在在的业绩成果。

总得来说，在中国市场情绪面和政策面都在给予积极信号的同时，唯一缺少的基本面也成为了关键因素，无论是阿里的财报中能展现出强大的盈利表现，还是加大相应的回购力度，这都对提升阿里公司的EPS起到关键作用，也会让防水出来的资金更加青睐于这类型的股票。