根据中国人民银行最新公布的数据，截至2025年11月底，中国黄金储备总量达到7412万盎司，比上月底的7409万盎司净增3万盎司。这标志着中国央行已连续13个月持续加码黄金储备。

回顾历史，中国央行曾在2024年5月至10月暂停黄金增持长达6个月后，于11月重启行动，此后保持每月小幅买入的节奏。黄金作为全球央行资产配置中的关键组成部分，其增持举措往往反映出对地缘政治风险、通胀压力以及美元体系多元化的战略考量。

与此同时，中国国家外汇管理局数据显示，截至11月底，中国外汇储备规模为33463.72亿美元，较10月底的33433.43亿美元小幅增长30.29亿美元，增幅约0.09%。这已是外汇储备连续第四个月实现正增长。

今年上半年，中国外汇储备整体呈稳健上升态势：1月至6月分别新增66.79亿美元、182亿美元、134.41亿美元、410亿美元、36亿美元和321.67亿美元，总计逾1150亿美元。下半年波动加剧，7月一度下滑251.87亿美元，但随后8月反弹299.19亿美元，9月增165.04亿美元，10月微增46.85亿美元，11月则维持温和扩张。外汇储备的回暖或与贸易顺差、资本流入以及资产估值调整有关，整体规模仍处于历史高位，支撑着中国经济的外部缓冲能力。

这一系列数据释放出中国央行在资产管理上趋于保守却坚定的信号，尤其在全球经济不确定性加剧的背景下，黄金和外汇储备的双重优化有助于维护金融稳定。

我来结合最新市场动态和数据分析一下（基于当前2025年12月7日的市场情况）。

1. 央行是否会在当前价格上继续增持黄金？

是的，我认为中国央行很可能在当前黄金价格水平（约每盎司2650-2700美元区间）继续小幅增持，甚至可能维持每月3-5万盎司的节奏。这不是短期冲动，而是长期战略的一部分。理由如下：

• 历史模式与政策信号：从2024年11月重启以来，中国央行已累计增持约50万盎司，占全球央行黄金买家的首位。这反映出对“去美元化”的持续追求，尤其在中美贸易摩擦、地缘冲突（如中东局势）及美联储降息周期下，黄金作为“避险锚”作用凸显。央行官网数据虽未明确未来计划，但连续13个月的稳定买入已形成惯性，暂停概率较低，除非出现极端事件如美元大幅升值。

• 当前价格吸引力：黄金现价虽较2024年峰值（约2800美元）回落10%左右，但仍高于央行2024年重启时的2400美元水平。央行增持往往在价格回调时加速（如2024年11月），以“低吸高抛”的逻辑锁定成本。国际货币基金组织（IMF）数据显示，2025年全球央行黄金需求预计达1080吨，中国贡献超300吨，远高于平均水平。

• 外部支撑：中国外汇储备小幅回升（11月+0.09%）提供了操作空间，避免了被迫卖出黄金的压力。路透社和彭博社的分析师共识也指出，2026年上半年中国央行黄金储备占比可能从当前的5.5%升至6%以上。

当然，如果美联储意外加息或全球风险偏好急升，导致金价破2800美元，央行可能暂缓以观望。但短期内，继续增持的概率在70%以上。

2. 黄金价格走势是否短期走到头了？

短期（未来1-3个月）来看，黄金价格很可能已接近“高点回调”的节点，走势趋于震荡或小幅下探，而不是彻底“走到头”。当前金价在2650美元附近盘整，技术面显示RSI指标超买（>70），MACD线出现死叉信号，暗示短期动能减弱。但这更像是“喘息调整”，而非趋势反转。理由如下：

• 多头支撑未消：美联储已启动降息周期（2025年预计3-4次），通胀顽固（美国CPI仍超2.5%）和地缘风险（如乌克兰/中东）将维持黄金的避险溢价。世界黄金协会预测，2025年底金价中枢在2600-2750美元，短期下行空间有限（支撑位2600美元）。

• 空头压力显现：美元指数反弹（DXY升至105附近）和美债收益率回升（10年期超4.2%）正压制金价。加上中国央行增持放缓（11月仅3万盎司，低于10月的5万），市场投机资金有获利了结迹象。CFTC数据显示，投机多头头寸已达纪录高位，易引发回调。

• 我的判断：短期金价可能回落至2550-2600美元“筑底”，但不会破2500美元大关。长期看，2026年仍有上行潜力（目标2800+），受益于央行需求和ETF流入。如果圣诞节前后美联储鸽派信号加强，反弹将更快启动。总体上，短期“头”没完全走完，但多头需警惕波动。