美国国际贸易法院近日作出关键裁定，认定前总统特朗普任内推行的多项关税政策 “违反法定程序”。这一判决不仅促使白宫迅速启动上诉程序，更让本已承压的美元汇率雪上加霜。截至发稿，美元指数单日下跌 0.49%，失守 99.30 关口，盘中呈现 “高开低走” 的剧烈震荡走势，跌势较前一交易日明显加剧。

司法裁决冲击贸易政策合法性

法院裁定明确指出，特朗普政府在 2018 - 2020 年间实施的 “全面 10% 关税”“对华及多国对等关税”，以及针对中国、加拿大、墨西哥的芬太尼相关关税，因 “错误援引国家紧急状态法” 而缺乏法律依据。不过，基于其他授权的钢铁、铝及汽车关税未受影响。这一裁决被视为对特朗普 “美国优先” 贸易议程的 “程序性打击”，但高盛分析师指出，总统仍可通过援引《贸易法》其他条款（如 301 调查），对特定行业或国家重启关税手段，“实际影响或仅为短期波折”。

美元资产遭抛售潮席卷

裁决公布后，市场对美国政策不确定性的担忧迅速升温。彭博美元指数较今年 2 月高点累计跌幅已超 7%，周四虽一度短线反弹 0.4%，但司法利空消息迅速逆转涨势。与此同时，“抛售美国资产” 交易持续发酵：10 年期国债收益率跳升 5 个基点至 4.53%，2 年期收益率同步上行 6 个基点至 4.05%，反映出投资者对经济前景的重新评估。外汇市场上，欧元、瑞郎等非美货币成为主要受益者 —— 亚洲交易时段风险偏好回升虽短暂压制避险需求，但纽约盘美元跌势随经济数据恶化再度加剧，同期公布的二手房销售暴跌、失业人数增加等数据，进一步削弱了美元的 “避险溢价”。

政策博弈与市场预期的角力

白宫发言人已明确表示将对裁决提出上诉，并强调 “不会让保护主义议程受阻”。这一表态强化了策略师此前的判断：特朗普可能通过 “法律途径转换” 延续关税政策，例如针对关键制造业启动新的 “国家安全审查”。瑞穗国际宏观策略主管乔丹・罗切斯特指出，尽管裁决可能 “短期内推迟市场看跌美元的共识”，但美国增长前景的不确定性及政策反复性的担忧，将长期压制美元资产吸引力。高盛前主席吉姆・奥尼尔在采访中直言：“美元明显处于高估区间，预计年内资金将持续流向新兴市场股市，进一步抑制美元需求。”

期权市场数据印证了这一悲观预期：1 个月期风险逆转指标显示，看跌期权需求持续高于看涨期权；存托信托公司数据显示，当前看跌头寸名义价值较看涨头寸高出 130 亿美元。宏观研究机构 Macro Hive 负责人比拉尔・哈菲兹强调，除非特朗普彻底丧失对关税政策的主导权，否则 “美元走弱的核心逻辑未变”。

这场司法裁决与政策博弈的碰撞，不仅加剧了金融市场的短期波动，更引发关于 “美国资产霸权地位” 的深层讨论。随着全球投资者加速重构资产组合，美元能否守住 “全球锚定货币” 地位，正面临自贸易战以来最严峻的考验。