当地时间周三（5 月 28 日），美国总统特朗普在回应其关税政策和 “TACO 交易” 相关问题时表示，“你管这叫胆怯？”，“这叫谈判”。特朗普在回答提问时评价这一问题 “令人讨厌”。

近日，在华尔街，因特朗普关税政策而衍生出一种被戏称为 “TACO 交易”（TACO trade）的交易策略。这一缩写为墨西哥卷饼的交易术语由专栏作家罗伯特・阿姆斯特朗（Robert Armstrong ）创造，意为 “特朗普总是胆怯”（Trump Always Chickens Out），指的是特朗普在贸易谈判之初宣布高额关税，导致市场暴跌，随后又暂停或降低关税，从而推动市场反弹的过程。由此，投资者通过特朗普关税威胁后的逢低买入获利。

“如果我不加征 50% 的关税，如今他们（欧盟）就不会来此谈判了。” 特朗普补充道，“可悲的是，当我和他们达成一项更加合理的协议时，有人会评价说，‘哦，他是胆小鬼。他是胆小鬼’，这真是难以置信。”

特朗普关税政策反复，“TACO 交易” 应运而生

本周二，受特朗普推迟对欧盟征收新一轮关税的消息提振，美股三大股指大幅收高，道指劲升近 750 点，标普 500 指数和纳指分别上涨 2.05% 和 2.47%。事实上，标普 500 指数距离 2 月 19 日创下的 6,144.15 历史高位纪录仅差 4.3%。

上周五，特朗普威胁要从 6 月开始就将对欧盟商品征收的关税提高至 50%，美股随之在当天大幅下跌。而当时，出于 “TACO 交易” 逻辑，许多市场人士就押注，特朗普就很快再次退缩。果不其然，周日稍晚，特朗普就表示，对欧盟商品 50% 的关税将推迟到 7 月，美股闻声在周二，也就是小长假过后的首个交易日再度大幅反弹。荷兰国际（IG Group）首席市场分析师巴尚普（Chris Beauchamp）随即评论，“TACO 交易策略正再次获胜”。

研究机构 Sevens Report Research 创始人汤姆・埃塞耶（Tom Essaye）在周三的一份报告中写道，至今为止的交易回报显示，“TACO 交易” 是奏效的，在极端关税相关的威胁下买入股票的策略是奏效的。

埃塞耶观察归纳称，非必需消费品、科技、金融和能源等周期性板块往往在关税威胁发出后受到最严重冲击，但也往往录得最大反弹幅度。

自特朗普宣布所谓 “对等关税” 并引发美股暴跌后，标普 500 指数已反弹约 18%。“本质上，特朗普已经向投资者证明，他不会真的付诸实施严厉的关税。因此，任何在特朗普发出猛烈关税威胁后出现的抛售都被视作买入机会。” 埃塞耶在报告中写道。

分析师警告投资者需谨慎

分析师也警告称，虽然关税威胁导致的股市波动或仍会带来短期机会，但投资者需谨慎行事。并且，不要忽视更高的关税负担将导致美国经济增速减缓并推高通胀的现实。

罗森伯格研究公司（Rosenberg Research）的市场经济学家戴维・罗森伯格（David Rosenberg）表示：“问题是，总统的信誉会在何时受损，因为拖延关税的尝试次数有限。”

不过，特朗普关税引发的股市跌幅正在逐次递减，从而削弱了未来 “TACO 交易” 的盈利潜力。研究机构 22V Research 的丹尼斯・德布斯切尔（Dennis DeBusschere）最近的一项分析发现，自今年 4 月以来，标普 500 指数对关税的敏感度大幅下降。数据显示，当前标普 500 指数略超三分之一的每日波动可以用关税相关的新闻来解释，这与任何可能影响市场的长期因素中值一致。与此相比，这一比例在 4 月初一度飙升至 80%。

埃塞耶写道，最终决定美股未来能否上涨 15% 至 20% 涨幅的是美国经济基本面，而非特朗普的关税言论。