受益于美联储加息到顶的预期强化，人民币兑美元在7.3附近横盘数月后，近期人民币在中间价连续调强引导下大幅升值，今年11月以来强势上行2%，此轮反弹或还未结束，即将到来的季节性等因素、压抑的延迟结汇有望为人民币升值进一步助力。

一方面，出于惯例出口商多在年末因现金需求选择结汇受此影响人民币兑美元历史上数次在11月后打破颓势，另一方面，今年许多出口商选择持汇赚取美元收益率，而转用贷款来满足人民币需求，被压抑的结汇金额大。这意味着，在汇率预期反转时，更多的延迟结汇需求有机会被触发释放。

澳新银行资深中国策略师邢兆鹏在采访中说：

“如今这种转向正在发生，近期每天上百点的涨幅，体现了出口商套利交易结束和结汇增加。”

Evercore ISI驻纽约的中国研究董事总经理Neo Wang表示：

“尽管美元仍是决定人民币的关键因素，但季节性因素可能会在年底前支撑人民币的涨幅，今年12月将是结汇高峰。”

中金公司的报告亦认为，预期扭转或引发此前延迟结汇的头寸加速入场，将是推动人民币回升的一大力量。报告称截至今年9月份，年内国际货物贸易顺差与货物贸易结售汇顺差的差额累计达2608.9亿美元，仅次于2022年的2903.2亿美元，较2021年高出66%。

支撑预期转向的信号频现。国内外黄金价差自9月一度触及2016年以来高位，本月明显收缩。正常情况下，经汇率调整的上海黄金因进口运输、加工等成本，价格高于国际黄金;当贬值压力大、在资本外流风险限制下黄金进受限的时候，国内黄金供给减少就会推高国内金溢价。据彭博计算，目前黄金隐含的美元/人民币汇率已经从高峰时的7.6回落至7.25附近。

与此同时，外资流入也在改善，10月境外机构增持银行间债券，其中政策性银行债的增加幅度为逾两年半来的单月最大，国债亦从此前连续三个月的减持转为增持。安本标准投资管理亚洲固定收益投资总监Edmund Goh表示预计未来几个月外资会继续小幅买入中国债券。

此外，监管信号也给了多头一定底气。“中国央行仍在连续调强中间价，意味着合理的价格还没到，”邢兆鹏表示，他预计合意位置或在7.0-7.1之间。

不过，人民币升值同样面临一些制约因素，包括仍然宽阔的中美利差，以及正在逐步逢低进场的前期未能实现的客盘购汇。综合多位交易员，在岸市场上周以来客盘结汇持续明显增量，部分地区出口客户开始加紧结汇以防人民币进一步升值，同时客盘逢低购汇量持续偏多，包括前期积压的购汇需求仍在消化之中。