随着美联储杰克逊霍尔年会即将于本周四揭幕，周一市场对于“强硬鲍威尔”的担忧继续推动美元对多数货币走强，其中自然也包括年内贬值幅度接近20%的日元。

截至发稿，美元/日元已经从上周一低点132.55涨至最高137.43，对于汇率而言一周3%的波动已然非常剧烈。目前市场也在观望本轮行情是否有机会突破年内高点139.39，甚至一脚踩上140关键心理阻力位。

在对年内高点发起冲击前，美元/日元将率先面临前高回撤的78.6%斐波那契回撤位137.46的挑战，但周一汇率上冲至137.43后回落。

众所周知，今年二季度以来日元汇率的暴跌，与美日利差快速拉大、能源价格暴涨等因素息息相关。

但随着对冲基金大量回补空头头寸，日元从7月中旬开始走出了一轮反弹。根据商品期货交易委员会的数据，杠杆投资者手头的净空日元头寸已经跌至2021年3月以来的新低。

考虑到美联储到年底前至少还有上百个基点的加息预期，所以日元等主要非美货币继续贬值也在意料之中，但如果本周鲍威尔几句讲话就推动日元贬破140，日本央行无疑将被迫出招捍卫其坚守的超宽松货币政策。不过分析师们并不认为这将是最有可能的结果。

瑞穗证券首席外汇策略分析师 Masafumi Yamamoto 解读称，在鲍威尔的警告声中，美元/日元可能会接近139.39的年内高点。但鉴于美元汇率的上涨速度快于美债收益率，所以当市场完成对鲍威尔讲话的定价后，美日货币对将承受更大的下跌风险。

从各方普遍观点来看，鲍威尔在本周五很有可能会重申美联储坚决打压通胀（需求）的立场，而政策转向前“等一等、看一看”的策略也延后了潜在的降息时间点。

Resona 控股首席策略分析师 Shinsuke Kajita 预期称，在杰克逊霍尔年会召开前，美元/日元可能会在预期的支撑下在134-139区间内震荡走强。但该货币对的持续走高也会变得“头重脚轻”，毕竟美元上涨本身也包含避险因素，而这也构成日元反弹的动力。