美国的债务已经突破28.5万亿规模，美国财长耶伦感到焦虑，担心美国的债务上限问题，很可能出现债务违约，并且开始敦促美国国会通过提高债务上限来解决债务违约风险。

美国的财政赤字已经突破3.1万亿，美联储的资产负债表已经突破8.1万亿，持续地购买资产和释放美元流动性，今年年底资产负债表将达到10亿规模，已经达到了极限。

如果说美国财政赤字和资产负债表代表的是美国内部的经济信用，那么28万亿的美债则代表美国的外部信用。

美国的经济也长期以来处于内部低通胀，而外部高通胀的模式，这种经济模式使得美国需要不断通过提高债务上限，来稀释自身风险和实现自身经济复苏增长。

但后疫情时代，美国却陷入了内部和外部经济双高通胀的压力，拜登不断通过万亿规模的直接现金刺激计划，使得内部经济的商品消费和服务领域都出现了通胀上升。

而美联储则释放了5万亿规模的美元到全球市场，稀释美国经济风险，最后带来的结果是美国CPI连续突破5%，物价飞涨的同时，美国经济陷入双高通胀，而且是08年次贷危机以来最高通胀水平。

美国经济陷入双高通胀，这也让全球其他经济体对美国外部信用风险的担忧，市场形成了一股美债抛售潮。

全球抛售美债

欧美经济体中德国，英国，意大利，瑞士等都出现了不同幅度的美债减持，而在亚洲经济体中，中国，俄罗斯，日本，韩国等也在不断抛售美债。

其中俄罗斯抛售美债规模最大，从最高持有美债900多亿，到减持剩下39亿规模，而且俄罗斯的国家主权财富基金也在清仓美元资产，增持欧元和人民币资产。

中国和日本一直都是美债的最大持有经济体，2019年6月日本的美债持有规模超过中国，成为美债最大的海外持有者，目前日本持有美债1.27万亿，而中国持有美债规模1.06万亿。

中国连续4个月抛售美债，3月份减持了38亿；4月份减持了43亿；5月份减持了177亿，6月份减持了165亿，总减持规模达到423亿。

中国连续4个月抛售美债是对于美元信用风险的担忧，适当减持，同时也是通过减持美债来应对国际资本流动风险。

我们的3万亿外汇储备，有1万亿的美债资产，我们增持和减持美债既是一种投资行为，也是一种避险需求。

从投资角度来看，3万亿的外汇储备除了应对进出口贸易需求外，也需要进行投资来实现保值增值，而在疫情之前，美元债券的收益和回报，也相对其他经济体的债务回报和安全性高一些，持有美债是为了获得外汇储备投资回报，我们在增持美债资产的同时，也在不断增持实物黄金。

疫情期间到后疫情时代，我们的央行外汇储备增持实物黄金的速度加快，而美债持有规模在开始下降，4个月连续抛售美债简单来说就是美债收益率长期低于2%，投资价值下降了，而我们人民币计价的债券，获得了3万亿外资的追捧，国债收益率一度突破3%。

从风险对冲来看，外汇储备存在的作用除了投资，也是为了应对贸易和资本跨国流动的风险，有3万亿的外汇储备，我们才能撑起庞大的贸易体量，而中美贸易的稳定也是全球贸易稳定基石。

1万亿美债资产的存在，可以应对可能存在的国际资本跨国流动风险，在我们保持金融独立情况下，在岸人民币市场不用担心美元资本做空的风险。

而离岸人民币市场，则是欧美金融联盟组成的金融收割市场，专门收购新兴经济体，这也是美元霸权体系的一部分，我们的3万亿外汇储备，1万亿美债的存在可以对冲这种做空风险，保障内外循环经济的稳定，定期抛售美债来应对国际资本做空风险。

美债的外部信用需要中国来背书，美国财长耶伦面临美债上限和美国经济双高通胀压力

虽然美债的主体持有人是美国的金融机构和美国居民，但是美债也是美国外部信用的体现，如果一个经济体失去了全球的信用背书，那么会在经济和金融领域陷入被动，而一旦美债抛售潮持续下去，美元的外部信用就有归零的风险，过去大家只是担忧美元信用，现在则是直接做出抛售美债的行动了。

前段时间美国媒体爆出耶伦考虑访华的消息，虽然美国官方没有确认，但这也反映了当下美国需要中国市场来恢复外部信用背书，08年次贷危机正是因为有了中国对于美元债券的支持，美国才得以从经济崩溃的边缘中走出来，实现快速经济复苏，也恢复了外部信用。

但13年后美国陷入双高通胀压力，而中美在科技和金融领域的脱钩越来越明显，美债已达上限，财政赤字和资产负债表都快到了极限，这个时候只剩加息和提高美债上限两条路走了。

美联储利率决议上调了通胀和经济预期，意味着美联储还需要继续购买国债来释放美元流动性，短期不可能加息，这不利于美国经济的复苏和风险转嫁。

那么要提高债务上限，让全球市场支持美元信用，耶伦就需要考虑与中国市场的经贸合作，金融领域的合作，耶伦如果真的访华，目的也很明显，那就是希望中国继续支持美债，给美债做信用背书。

但美国拜登一边拉黑中国科技公司，一边搞芯片封锁，500亿美元补贴半导体产业，与中国开展科技博弈，耶伦却想要中国在金融层面给美债信用支持和背书，这明显有些不切实际。

在美国经济双高通胀压力下，美债已达上限的压力下，你觉得美国财政耶伦会选择加息，还是提高债务上限，需求中国信用的背书呢？