2026 年美团股东会上，王兴公开坦言 "出海太晚"，认为最佳时机本应是 2018 至 2019 年。此时美团市值已跌破 4000 亿港元，较巅峰蒸发超两万亿港元。面对亏损的股东，王兴表态："我个人从公司成立到现在一股都没有卖过。"

引发这一局面的直接导火索，是 2025 年爆发的 "千亿补贴大战"。

千亿补贴战：没有赢家的防御战

2024 年前，美团在国内餐饮外卖市场占有率约 70%，呈 "一超" 格局。2025 年，京东以 "0 佣金 + 百亿补贴" 高调杀入，阿里通过 "淘宝闪购" 从餐饮外卖升级为全品类即时零售，两面夹击美团腹地。

作为行业龙头，挑战者每投 1 元，美团就得花数倍成本全域防守。近一年激战后，市场格局从 "7:3" 演变为 "5:4:1" 三足鼎立。三方烧掉巨额利润，换来的却是竞争更激烈、盈利更难的未来 —— 财务上是典型的 "三输" 局面。

海外市场：窗口期正在关闭

就在国内巨头血拼时，海外市场已完成跑马圈地：

• 北美：DoorDash（65%-67%）+ Uber Eats（23%-25%）双寡头垄断 85% 市场，DoorDash 已开始上调佣金，定价权回归

• 欧洲：大规模并购整合期，Prosus 收购 Just Eat Takeaway，DoorDash 收购 Deliveroo，Uber 主攻 Delivery Hero

• 日韩：日本由 Uber Eats 和出前館垄断；韩国 Baemin 与 Coupang Eats 占 88% 份额，而 Uber 即将以 148 亿美元收购 Delivery Hero，将 Baemin 收入囊中

• 中东：Talabat、Jahez 等本土巨头盘踞，美团旗下 Keeta 跻身沙特前三

• 巴西：本土 iFood 占 80% 以上份额，Keeta 和滴滴 99Food 刚进入

全球各主要市场几乎都已形成根深蒂固的本土霸主，留给新进入者的空间越来越小。

内耗给海外对手送了三个 "大礼"

1. 延缓出海节奏：2025 年美团核心本地商业由盈转亏，全年净亏 234 亿元。现金流被国内战场大量消耗，海外扩张被迫减速

2. 送出海内整合窗口期：2025-2026 年恰好是海外巨头并购最密集的时期 —— 中国平台忙于内斗，无力干扰

3. 战略被迫收缩：Keeta 从 "规模至上" 转向 "盈利优先"，甚至出现里约热内卢开城前夕紧急叫停、裁员 200 人的情况

中国平台的运营效率和成本控制能力确实全球领先（Keeta 进入沙特四个月就进前三），但资金和时机的损失难以弥补。

外卖本就是 "苦生意"

全球主流外卖平台平均净利润率仅 2.2%，最高的 Uber Eats 也不过 3.3%。这是一门天然薄利的生意。

国内千亿补贴战进一步把利润打穿，而海外市场经历整合后利润率反而在缓慢回升 —— 两条路径的反差愈发明显。

对比拼多多、抖音：出海靠的不只是钱

拼多多 Temu 从 "货通全球" 走向 "品牌出海"，TikTok 靠本地化运营和内容生态打透全球市场。两者的共同点是：战略定力 + 模式升维 + 深度本地化。

反观美团，国内价格战消耗了大量资源和耐心，还把 "烧钱换规模" 的惯性带到海外，既容易触发监管，也模糊了技术创新的定位。

美团这步棋，本质上是 "守成思维" 输给了 "周期判断"。

作为国内绝对龙头，美团选择倾全力防守本土市场，逻辑上没错 —— 基本盘不能丢。但问题在于，它低估了这场防御战的消耗程度，也高估了海外市场等待它的耐心。千亿补贴烧掉的不只是利润，更是全球化最宝贵的时间窗口。

外卖这门生意有强烈的 "先入为主" 属性 —— 用户习惯、商家网络、骑手密度一旦形成，后来者要撼动的成本是指数级的。2018-2019 年那个时间点，DoorDash 还没坐稳北美，欧洲还在混战，中东更是蓝海。如果那时美团全力出海，今天的全球格局可能完全不同。

但话说回来，"事后诸葛亮" 容易，站在当时的决策点上，谁又能预判国内竞争会激烈到这种程度？京东、阿里的夹击是真实的威胁，美团不可能坐视不理。真正值得反思的是：当一家公司占据 70% 市场份额后，是否还应该用 "份额保卫战" 的思路来应对竞争？ 或许减少对市占率的执念，把更多资源投向第二增长曲线，才是龙头企业该有的战略格局。

至于未来，美团在中东、拉美等新兴市场仍有机会，但北美、欧洲、日韩这些成熟市场基本已经关窗。中国外卖企业的全球定位，大概率会是 "区域性重要玩家"，而非 "全球主导者"。这不是能力问题，是时机问题。

而这道题，其实也是所有中国互联网巨头共同的命题：国内卷到极致之后，全球化的下一站到底怎么走？ 价格战打不出世界级公司，技术输出、模式创新和深度本地化，才是真正的长期答案。