当各大投行纷纷端出新一年展望时，美银的2026预测显得格外“不合群”：别人还在担心高利率、地缘风险、市场见顶，它已经直接把基调定在AI颠覆“比你以为的要强”。

去年全球股市在经济软着陆的背景下走出了一轮不温不火却稳定的上涨，人们却仍然纠结于“是不是涨过头”“是不是AI泡沫”。美银的研究团队在这份预测里给出的答案相当直白：AI热潮继续，中美经济企稳回升，资本开支周期重启，全球增长并没有你想的那么脆弱。

一个重要的分歧点在于，人们仍在习惯性用上一轮数字经济泡沫的经验来理解AI，而美银认为，这种对比本身就站不住脚。互联网泡沫时期，愿景大于收入，商业模型大于产品落地；今天的AI则恰恰相反，从数据中心到模型推理，从半导体到自动化，它不是“还没出现的未来”，而是正在以沉甸甸的资本开支、真实可见的盈利，调整整个经济的底层架构。

美银直接写明：所谓AI泡沫，是“被过度夸大”的。它的语气平静得像在讨论天气预报，理由是，AI已经进入能带动GDP和企业盈利的阶段，而不是靠故事维持估值。

这也是美银为何上调美国和中国经济预期的原因。美国方面，它预计2026年GDP增速将达到2.4%，略高于市场预期。原因并不复杂：财政刺激仍在延续、部分减税机制恢复、投资回暖、贸易摩擦降温，加上降息的滞后效应逐渐显现，美国经济下滑的逻辑根本没有兑现。

而中国方面的改善则更值得关注。美银罕见地给出了一个明确的判断：中国增长前景正在改善。如果后续贸易谈判释放更多积极信号，加上政策持续发力，它认为自己的预测还有上调空间。换句话说，外界对中国增长的悲观程度也被“定势思维”放大了。

在宏观主线之外，美银的预测尤其强调资本流向的再配置，这既包括国家层面的资本流动，也包括行业与资产间的轮动。美元走弱、利率回落、油价不再高企，让新兴市场重新变得有吸引力；而AI、基础设施和科技资本开支成为企业投资的主轴，让传统消费驱动的周期让位于新的投资周期。

在股市的结构上，美银并不期待标普500继续大幅冲高。它预计企业盈利在2026年增长14%，但指数涨幅只有4%到5%。这不是唱空，而是强调：领先股将从“消费和平台龙头”向“科技基础设施与工业科技”轮换。过去几年，AI叙事押注的是“模型”；接下来，押注的是“算力和落地”。

2026年的债市则被美银定义为“一种错价修正”。市场普遍认为美债收益率会长期维持高位，但美银指出，降息路径在暗暗改写价格。它预计10年期美债收益率在年底落到4%至4.25%，低于大多数机构预估的中枢。一句话总结：大家都知道利率会降，但低估了降息的持续性。

至于美国房地产市场，美银的判断颇为“逆势”：房价基本持平，但风险偏向上行。原因很现实，抵押贷款利率下降后，成交量会先回暖，而供给不足的问题又压在那。美国房地产一向顽固，涨不动时靠租金挺，跌不动时靠供需扛。

在波动性方面，美银给出的结论有点像一句“提前剧透”：市场可能会更动荡，不是因为坏消息，而是因为AI的影响终于要变得可量化、可评估。当预期开始收敛、模型开始交易化，各类资产的定价逻辑都会重新洗牌。

一个更值得注意的趋势，是私募信贷的降温。过去几年它凭借高收益吸引了巨量资金流入，但美银预计2026年收益率将从9%掉到5.4%，这意味着这一资产不再能提供“无风险替代”，资金可能重新回流公开市场的收益资产。

最后，是铜。美银用一种“老手式的冷静”在报告里说：尽管铜价今年已经涨了35%，但供应端的结构性短缺不会在2026年改善。叠加政策趋松和需求恢复，“铜的另一个好年头”几乎板上钉钉。在AI、电动车、充电网络与电网改造的加持下，铜越来越像下一轮周期的“基础燃料”。

整体来看，美银的态度既不亢奋也不保守。它并不是说2026年会迎来全面狂飙，而是指出了一个常被忽视的现实：全球经济毕竟不是依靠一根稻草在吊命，它由财政、政策、资本开支、产业升级、技术周期和全球流动性共同构成。

AI和宏观周期正在形成一种“结构性的同频共振”，这才是支撑美银给出乐观预测的底层逻辑。世界并非没有风险，但风险正在重新被定价；增长并非不存在，只是被情绪遮蔽；看似涨多了的市场，其实刚进入一个新的分配阶段。

如果说2025年的核心情绪是“不敢信”，那么2026年的核心现实可能是“低估了”。