韩国经济复苏之路布满荆棘。2025年9月，野村证券发布最新报告，预测韩国央行将在10月和11月连续降息，以推动更可持续的消费回暖。经济学家Jeong Woo Park表示，韩国政府发放的消费券刺激措施效果有限，主要支出集中在食品类别，对整体家庭消费的溢出效应不足。决策者可能转向更全面的政策工具，而非依赖短期一次性措施。

野村维持其基准预测：韩国央行将于10月降息25个基点，将基准利率从2.50%降至2.25%，随后在明年2月再次下调25个基点。

韩国央行的货币政策正处于关键转折点。自2024年下半年以来，韩国经济面临出口放缓和内需疲软的双重压力。2025年第二季度，韩国GDP同比增长2.1%，低于预期的2.5%，主要受半导体出口下降3.2%拖累。家庭消费仅增长1.8%，远低于疫情前水平。韩国央行行长李昌镐在8月会议上表示，高利率虽有效控制通胀，但已抑制投资和消费，需渐进宽松以支持复苏。野村报告强调，连续降息将释放流动性，刺激信贷和支出，预计2026年消费增长回升至3%。

消费券政策的局限性是报告的核心观点。2025年上半年，韩国政府发放总额5000亿韩元（约3.7亿美元）的消费券，旨在提振内需。但数据显示，80%的支出用于食品和日用品，对耐用品如汽车和家电的拉动不足10%。

Jeong Woo Park指出：“消费券的短期效应明显，但缺乏溢出到整体经济的可持续性。决策者需转向结构性政策，如降低企业税负和扩大基础设施投资。”韩国统计厅数据显示，2025年7月家庭消费指数环比下降0.5%，反映出高物价和就业不确定性抑制了支出意愿。

韩国经济的基本面支撑了降息预期。通胀率已从2024年的3.8%降至2025年8月的2.4%，接近央行2%的目标。失业率稳定在3.5%，但青年失业率达7.2%，加剧消费疲软。出口虽占GDP 40%，但受中美贸易摩擦影响，半导体和汽车出口预计2025年仅增长1.5%。

野村经济学家预测，10月降息将降低企业贷款利率0.5个百分点，刺激投资回暖；11月跟进将进一步提振信心，避免经济硬着陆。

从全球视角看，韩国降息与新兴市场宽松周期同步。美联储2025年已降息三次至4.25%，欧洲央行基准利率降至3.5%。韩国央行需平衡美元走强压力，卢布和韩元汇率波动加剧进口成本。IMF预测，2025年韩国经济增长2.8%，但若全球需求疲软，降至2%。野村建议，韩国政府应结合降息推出“绿色消费激励”，如补贴电动车和节能家电，以放大政策效应。

韩国央行10月会议将成为关键节点。若降息落地，基准利率将降至2.25%，2026年可能进一步至2%。消费复苏将依赖出口企稳和政策协同，预计2026年家庭支出增长3.5%。