甲骨文公司最近发布的首季度财报中，展现出惊人的增长势头。公司高层大胆预言，未来三年内营收将实现翻倍增长，这一迅猛的发展路径，让它迅速成为投资界的新宠儿，仿佛是下一个“英伟达”般的明星股。

财报数据显示，公司的剩余履约义务（RPO，即已签约但尚未入账的收入）在短短三个月内暴增超过一倍，飙升至4550亿美元。更令人振奋的是，甲骨文透露，还有价值数百亿美元的潜在交易正在紧锣密鼓地谈判中，这些合同一旦落地，将轻松推动RPO突破5000亿美元的里程碑。

这一合同规模的爆炸式扩张，主要得益于OpenAI等科技巨头对人工智能计算资源的海量需求。这股需求热潮也促使甲骨文对中长期前景做出极具雄心的展望。目前，公司预计其云基础设施业务收入将在2029财年攀升至1140亿美元，而在今年5月结束的财年中，这一数字还仅停留在100亿美元出头。

受此利好消息刺激，甲骨文股价在周三盘中一度飙涨35%，今年累计涨幅已达45%，全年股价几乎实现翻倍。公司市值逼近9500亿美元大关。根据FactSet的统计，这创下了甲骨文自上世纪90年代以来的单日最大涨幅纪录。

勇于在不确定性中下注

在AI这样瞬息万变的技术领域，进行长期预测往往充满风险，甚至可能被视为不谨慎之举。

例如，英伟达作为AI芯片霸主，通常也仅限于对下一个季度进行销售或盈利指引，避免过多涉足不确定因素。甲骨文的云和AI服务主要竞争对手——微软、谷歌和亚马逊，更是谨慎到在财报中不单独拆分AI相关营收。

但甲骨文的不同凡响在于，它仍由董事长Larry Ellison掌舵。这位硅谷传奇人物与CEO Safra Catz联手运营公司数十年，尽管业务核心是计算领域中最“乏味”的数据库服务，但他一直以大胆著称。甲骨文的乐观展望，不仅体现了Ellison的冒险精神，也折射出AI行业领军者对这一浪潮持久性的坚定信念。

RPO变现成真金白银是考验

甲骨文的积极预判，建立在庞大订单储备的基础上。

然而，手握合同只是起点，如何在未来几年内高效地将这些承诺转化为实际营收，才是真正的挑战。这个转化过程涉及诸多不确定性，需要克服各种障碍。

对甲骨文来说，RPO的兑现取决于公司能否快速构建支撑网络，以履行这些协议。这包括获取充足电力、相关许可，以及像英伟达GPU这样供不应求的关键硬件，后者目前仍面临持续短缺。

技术底蕴与市场机遇并存

尽管执行路径布满荆棘，且亚马逊、谷歌、微软等对手的资本支出规模远超甲骨文本财年创纪录的350亿美元规划，但分析师们普遍认为，甲骨文具备独特的竞争优势。

Scotiabank分析师Patrick Colville在周三报告中强调，甲骨文拥有“一流的技术积累、雄厚资金储备、英伟达的强力背书，以及高度的独立性，这些要素让它能充分把握AI训练和推理领域的爆发式需求”。

此外，分析指出，甲骨文的增长动力更多源于AI推理环节。随着AI应用从模型训练转向大规模用户部署，推理需求预计将急剧放大，这有望为甲骨文提供更可持续的收入流。

当然，前景虽诱人，但甲骨文也为自己设定了高难度目标。目前，其远期市盈率已高达约48倍，公司预测显示，AI计算业务将在未来几年占据营收主导地位。这使得甲骨文与AI热潮的命运绑定更紧密，相较于微软等多元化巨头，如果AI需求冷却，甲骨文将面临更直接的冲击——后者还能依赖电子表格等传统业务作为缓冲。

总之，爆炸性的增长前景，正将甲骨文从一个传统的数据库公司，转变为AI基础设施浪潮中的核心参与者。我认为这一转型不仅依赖于技术创新，还需警惕市场波动，但如果AI生态持续繁荣，甲骨文无疑将成为最大受益者之一。