京东正式进军外卖市场后，即时零售领域的竞争格局被彻底改写。这场始于 2025 年初的行业变革，在半年后的财报中呈现出显著影响：尽管第二季度京东总收入同比激增 22.4% 至 3567 亿元，创三年增速新高，但外卖业务的巨额亏损导致净利润同比下滑 50.8% 至 62 亿元。这种 "高增长、低利润" 的矛盾，本质上是京东 "以亏损换流量" 战略的必然结果。

作为京东新业务的核心板块，外卖在第二季度实现收入 138.5 亿元，同比增长 198.8%，618 期间日单量突破 2500 万单，全职骑手规模达 15 万人。这种爆发式增长背后是高额投入：新业务营业成本和经营费用分别增至 144.1 亿元和 144.5 亿元，导致该板块经营亏损达 147.8 亿元，环比增幅超过 10 倍。

刘强东的战略逻辑在于通过高频外卖场景绑定用户，向 3C、家电等高毛利品类导流。他在 6 月的内部会议中明确表示，"外卖亏损相比购买流量更划算"。这种策略在用户增长上初见成效：二季度京东季度活跃用户数同比增长超 40%，外卖用户在商超等品类的交叉购买比例持续提升。但代价是自由现金流同比下滑 55% 至 220 亿元，12 个月滚动现金流降幅超过 80%。

供应链驱动的长期价值

京东的真正目标在于外卖背后的供应链体系。刘强东强调，"前端餐饮不赚钱，要靠供应链盈利"。这种理念体现在京东对物流基础设施的持续投入：截至二季度末，供应链资产规模近 1700 亿元，覆盖全球 23 个国家的 130 余个海外仓。通过整合即时配送网络与本地供应链，京东正在构建从 "即时履约" 到 "供应链输出" 的完整生态。

在欧洲市场，京东斥资 180 亿元收购德国 Ceconomy 集团，获得覆盖 11 国的 1000 余家门店和 2 亿高端用户。这种本地化运营策略，通过保留原管理团队和采购网络，实现 "即时零售经验 + 本地资源" 的高效融合。同时，京东物流在沙特推出的 "Joy Express" 品牌，虽日均单量仅 50 万单，但通过供应链输出助力中国品牌出海，践行 "千品出海" 计划。

在技术层面，京东正加速 AI 与业务的深度融合。618 期间大模型调用量同比增长 130%，超过 1.4 万个 AI 智能体在内部运行，1.7 万商家使用数字人直播。具身智能领域的密集投资（如智元、千寻、众擎等企业），覆盖机器人本体、AI 大脑到场景落地的全链条，补足了家庭服务等场景的短板。京东健康的 "AI 京医" 已上线 500 余个专家智能体，提供诊疗辅助和用药管理服务。

国际化方面，除 Ceconomy 收购外，京东在欧洲试点的本地零售业务将于年底升级为 JOYBUY 品牌，结合自营物流网络实现 "6 小时达"。这种 "供应链输出 + 本地化运营" 的模式，与外卖业务形成战略协同，共同构建覆盖全球的即时零售网络。

行业竞争的深层逻辑

面对美团、阿里的激烈竞争，京东选择差异化路径。许冉在财报会议上明确表示，京东拒绝参与 7 月以来的 "恶性补贴"，认为这种价格战无法创造增量价值。摩根士丹利的研报显示，中国外卖行业二、三季度补贴总额预计达 300 亿和 500 亿元，但京东更注重生态协同而非单纯规模扩张。

这种策略差异反映出京东对行业本质的理解：即时零售的未来在于供应链效率而非流量争夺。通过整合外卖、AI、国际化等业务，京东正在构建以零售主业为核心的生态系统。正如许冉所言，"我们追求的是可持续 5 年、10 年的商业模式"。

在这场关乎未来十年电商格局的战役中，京东的出牌节奏已从单纯的市场扩张转向生态构建。当竞争对手在价格战中消耗资源时，京东正通过供应链整合和技术投入，为下一个增长周期积蓄力量。这种战略定力，或许才是决定最终胜负的关键。