SEC 发布声明，明确特定流动性质押活动通常不构成证券发行与销售

美国证券交易委员会（SEC）于2025年8月5日发布声明，明确表示流动性押活动不被视为证券，因为其中不存在企业家或管理努力的元素。这与SEC先前对权益证明（PoS）质押的指导一致。该声明旨在为加密行业提供监管清晰度，避免将流动质押视为需要遵守证券披露法规的投资活动，从而减少从业者的合规负担和不确定性。

美国证券交易委员会公司财务部发布声明，明确在特定结构下，流动性质押（Liquid Staking）及相关质押凭证代币（Staking Receipt Tokens）通常不涉及《1933 年证券法》第 2(a)(1) 条或《1934 年证券交易法》第 3(a)(10) 条所界定的证券发行与销售，因此无需注册或适用豁免。

该类安排指用户将加密资产存入协议或第三方服务提供方进行质押，并获得等额凭证，用以证明对所质押资产及其奖励的所有权。凭证本身不产生收益，其价值来源于基础质押资产，而非任何第三方的管理性或创业性努力

流动性质押（Liquid Staking）是指用户将加密资产（如以太坊ETH）质押到权益证明 （PoS）网络中以赚取奖励，但不是直接锁定资金，而是通过协议（如Lido、Rocket Pool）获得一个可流动的衍生代币（Liquid Staking Token，简称LST，如stETH）。这些LST可以随时交易、借贷或用于其他DeFi应用，同时原资产继续质押产生收益，从而解决传统质押的流动性问题。

该声明消除了流动性质押被视为证券的监管灰色地带，降低执法风险，促进DeFi协议的创新和扩展。这可能吸引更多资金流入DeFi，提升总锁仓价值（TVL），并鼓励更多LST在借贷、DEX等场景的应用，推动DeFi整体增长和采用。

以太坊作为主要PoS网络，将受益于更多用户参与质押，提高网络安全性和去中心化程度。流动性质押协议如Lido的LST将更容易整合到生态中，潜在增加ETH质押率（目前约30%），并为生态项目提供更多流动性，支持DApp开发和用户增长。

SEC关于流动质押不被视为证券的声明，有利于各大机构的ETH ETF添加质押功能的批准通过。

SEC的声明明确表示某些流动性质押活动不涉及证券发行，因为缺少“企业家努力”元素，这与PoS质押一致。此前，ETH ETF发行人（如BlackRock、Fidelity）已申请添加质押，但SEC担忧质押可能被视为证券投资合同。该声明消除了这一灰色地带，降低了执法风险，可能加速审批流程。

我认为，这是ETH ETF质押批准的“最后一道障碍”，可能促使SEC在短期内批准相关S-1/A修正案。目前，ETH现货ETF已于2024年7月获批，但不含质押；声明后，分析师预测质押版本可能很快跟进，这将允许ETH ETF持有者通过质押赚取额外收益（约3-5%年化），吸引更多机构资金，提升ETF资产规模和ETH需求。但这个审批仍取决于SEC最终决定，可能需数周至数月。

SEC的声明被视为利好，可能短期推高ETH和LST（如stETH）价格，因为增强了投资者信心，吸引机构资金，并刺激更多质押需求，导致供需失衡向上。长期来看，这有助于以太坊生态繁荣，间接支撑ETH价值，但仍需注意市场波动和宏观因素。