11月5日财经早餐 | 中期选举落地、美国数据分化、油价回落

今日四大核心主线：

主线一：美国中期选举结果落地，重塑大类资产定价，政策博弈成为市场新变量。

核心逻辑：民主党横扫参众两院，特朗普政府进入 “跛脚鸭” 状态，国会将对军事行动、财政支出、科技监管形成实质性制衡。市场直接交易两大预期，一方面国会约束美伊军事冲动，中东地缘风险溢价快速消退，引发油价单日暴跌；另一方面民主党大概率加大对 AI 大模型、算力巨头的监管听证，存储、光模块等硬件板块因此承压。大选消除了最大的政治不确定性，大盘指数大幅反弹，但板块分化凸显，政策预期成为科技股新的约束条件。

主线二：美国经济信号分化，油价大幅回落压低通胀预期，美联储 12 月加息概率明显下行。

核心逻辑：美国 10 月 ADP 新增就业 8.6 万人，就业依旧存在韧性；但 ISM 服务业 PMI 回落，支付价格分项走弱，服务业通胀出现缓和迹象。叠加中期选举落地后油价大跌 8% 以上，市场对于后续通胀上行的担忧明显降温，12 月加息 25 个基点的概率回落至 68%。不过就业尚未明显走弱，美联储不会彻底关闭加息窗口，11 月 07 日即将公布的非农就业数据，将是验证货币政策路径的关键标尺。

主线三：大宗商品逻辑发生切换，油价挤出地缘溢价，贵金属迎来修复窗口。

核心逻辑：中期选举带来美伊冲突缓和的预期，布伦特原油单日大跌 8.67%，风险溢价被快速挤出；但欧佩克提示海运保险成本居高不下，中东局势仍存在反复，油价下行并非单边趋势。美元指数、美债收益率同步回落，黄金、白银迎来大幅反弹。当前大宗商品同时受地缘、通胀预期两股力量拉扯，需要持续跟踪美伊后续外交与军事动态。

主线四：外部风险偏好修复，但 AI 监管风险抬升，国内市场重视结构性机会。

核心逻辑：美国政治不确定性消除，全球风险偏好整体回暖；但民主党掌控国会之后，AI 行业迎来监管加强的预期，算力硬件板块承压，该情绪也会对国内 AI 产业链形成间接扰动。国内进博会正式开幕，观察对外开放与产业相关政策信号；外部环境边际改善但仍有变数，A 股依旧以业绩确定的结构性机会为主，不宜盲目放大风险偏好。

头条速览

• 美国中期选举“蓝潮”落地：民主党大胜、同时夺回参众两院控制权（众院约 258 席、参院至少 54 席），形成“民主党国会 vs 共和党白宫”对峙格局，政治不确定性阶段性消退。

• 特朗普承认对伊军事冲突拖累共和党选情，但称“重来仍会打”；众议院民主党领袖杰弗里斯誓言推动法案撤销特朗普关税、结束伊朗战争。

• 周三（11 月 4 日）美股风险偏好全面回升：道指暴涨 1569.40 点（涨 3.03%）报 53356.12 点，创 2025 年 4 月 9 日以来最佳单日；标普 500 涨 1.58%、纳指涨 1.44%。

• AI 产业链剧烈分化：大型科技股飙升（微软涨 6.71%、亚马逊涨 6.19%、苹果涨 5.32%），而存储、光通信、云与数据中心运营商重挫（Hut 8 跌 23%），费城半导体指数逆势跌 3.13%。

• 国际油价暴跌逾 8%：市场押注民主党大胜推动伊朗冲突更快结束，WTI 12 月合约跌 8.29% 报 88.12 美元／桶，布伦特 1 月合约跌 8.67% 报 94.62 美元／桶，均创数月新低。

• 贵金属“避险＋弱美元”双击大涨：现货黄金涨 3.28% 报 4058.93 美元／盎司、突破 4000 美元关口，现货白银涨 4.86% 报 52.19 美元／盎司。

• 央行再加力：即日起下调股票回购增持再贷款利率 0.25 个百分点至 1%，支持对象扩围至 21 家全国性银行＋5 家系统重要性城商行；11 月 5 日开展 3000 亿元 3 个月（91 天）买断式逆回购。

• 第三批互换便利（SFISF）近 600 亿元资金已到位：11 月 3 日 1000 亿元操作、费率 10bp、31 家机构投标，券商已中标金额达 575 亿元。

• 周三 A 股放量反攻：上证指数涨 2.16% 报 3686.17 点，科创 50 涨 9.92%，成交额重回 2 万亿元上方，近 4700 股飘红、超 120 股涨停。

• 暂停 IPO 传闻发酵：部分券商投行人士收到监管放慢甚至暂停推进 IPO 的「非正式」窗口指导，市场解读为稳市组合拳一环。

宏观与政策要闻

国内

• 再贷款降息＋扩围：人民银行即日起将股票回购增持再贷款利率下调 0.25 个百分点至 1%；支持对象由全国性银行扩围至 21 家全国性银行＋5 家系统重要性城商行（新增宁波银行、江苏银行、上海银行、南京银行、北京银行），支持比例 100%、期限 1 年，多行已加大与上市企业对接投放。

• 3000 亿买断式逆回购：央行公告 11 月 5 日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 3000 亿元 3 个月（91 天）买断式逆回购，到期日为 2027 年 2 月 4 日（遇节假日顺延）。11 月 4 日则开展 2575 亿元隔夜逆回购、操作利率 1.25%，当日净回笼 5145 亿元。Shibor 隔夜报 1.2650%（跌 2.41 个基点）、7 天报 1.3290%、3 个月报 1.4000%。

• 第三批互换便利落地：央行 11 月 3 日开展 1000 亿元 SFISF 操作、费率 10bp、31 家机构投标，记者不完全统计券商已中标约 575 亿元，中标机构表态“尽快全部投入”，千亿增量有望短期转化为实际增持。

• “十五五”基础设施规划：国家发改委发布会明确，“十五五”时期将适度超前构建现代化基础设施体系——新建约 2.1 万公里高速公路、约 1.5 万公里铁路（含约 1 万公里高铁）、约 15 个民用运输机场、约 2500 公里国家高等级航道。

• 全面节约战略：发改委等 5 部门印发《实施全面节约战略行动方案》，加快稀贵金属资源循环利用、废塑料及废旧纺织品回收利用，到 2030 年大宗固体废弃物年利用量达 45 亿吨左右。

• AI 产业数据：2026 年世界互联网大会蓝皮书显示，2025 年中国企业级 AI 智能体市场规模已达 212 亿元，具身智能市场规模约 9150 亿元；预计到 2030 年人工智能对全球经济贡献将达 22.3 万亿美元、占当年全球 GDP 的 3.7%。

• 智能体自律公约：中国信通院等 20 家单位发布《智能体发展自律公约》，共建可互联基础设施、降低智能体跨域连接成本；宇树科技王兴兴在乌镇峰会称 2027 年“很大概率”成为机器人行业临界点。

• 经贸与签约：第 29 届京港洽谈会签约 47 个项目、金额 74.79 亿美元（约 508.6 亿元），覆盖科技服务、生物医药、金融、AI、商业航天；第 29 届中加经贸联委会在京举行，签署《中加工商界 CEO 圆桌会谅解备忘录》。

• IPO 节奏放缓传闻：部分券商投行人士已收到监管放慢甚至停止推进 IPO 的“非正式”窗口指导，市场解读为稳市组合拳一环，但分析称不必视为全面“关闸”。

国际

• 美国中期选举：民主党横扫参众两院（众院约 258 席、参院至少 54 席），并在得克萨斯、佐治亚等关键州长选战获胜，成为特朗普政策的制衡力量。民调显示约 75% 选民对美国发展方向“不满或愤怒”，关税战推高物价、对伊军事行动抬升能源成本为共和党失利主因。特朗普承认战争导致选情受挫，但称若重来仍会下令开战。

• 政策走向：众议院民主党领袖杰弗里斯表态将推动法案撤销特朗普关税、结束伊朗战争；市场担忧特朗普提出的 1.5 万亿美元国防预算在国会阻力加大。花旗策略师称选后美元走弱将短暂，焦点重转美联储利率前景。

• 美国数据：10 月 ADP 就业新增 8.6 万人（预期 6.7 万、前值 9 万），就业温和扩张缓解“硬着陆”担忧；ISM 与标普数据显示 10 月服务业活动扩张放缓、企业持续应对高成本。

• 欧洲：欧洲议会拟将 2035 年新车减排要求由 100% 下调至 87.5%，燃油车禁售政策进一步松动。

• 能源：欧佩克警示，2026 年以来国际能源运输与保险成本已超原油本身价值的三分之一，正沿产业链传导、加重产油国与消费国负担；美国柴油库存自 2003 年以来首次跌破 1 亿桶。

全球市场（11 月 04 日美股收盘＋11 月 05 日亚市早盘）

美股：中期选举结果落地，大盘大幅反弹，板块结构性分化明显

• 三大指数集体大涨：道指涨 3.03% 报 53356.12 点（暴涨 1569.40 点、自 9 月 8 日以来首次重回 53000 点上方），标普 500 涨 1.58% 报 7688.62 点，纳指涨 1.44% 报 25736.51 点。标普 500 的 11 个板块中 9 个上涨，可选消费涨 4.27%、金融／房地产／原材料／保健至少涨 3.04%、电信涨 2.95%，能源板块重挫 4.77%、工业跌 1.11%。

• 科技“七姐妹”：微软涨 6.71%、亚马逊涨 6.19%、苹果涨 5.32%、谷歌涨 3.27%、Meta 涨 1.43%、英伟达跌 3.17%、特斯拉跌 3.32%。

• 半导体：费城半导体指数跌 3.13%，在美台积电跌 2.37%，AMD 涨 1.01%。

• 存储：希捷跌超 8%、闪迪跌 7.91%、美光跌 7%、西部数据跌超 6%、SK 海力士跌 5.12%。

• 光通信：Lumentum 跌 7.85%、迈威尔跌 7.08%、运用光电跌 7.35%、Coherent／康宁跌超 5%。

• 云与数据中心：CoreWeave 跌超 9%、NEBIUS 跌超 7%；Hut 8 暴跌 23%、IREN 跌 11%、Core Scientific 跌 10%、Applied Digital 跌 6.7%。

• 能源／军工：埃克森美孚跌 4.6%、康菲石油跌 5.2%；诺斯罗普·格鲁曼、RTX、洛克希德·马丁走低。

• 清洁能源普涨：First Solar 涨 4.6%、Enphase Energy 涨 3.7%。

• 马斯克系：SpaceX 跌 3.81%（马斯克此前投入近 5 亿美元支持共和党），特斯拉媒体科技集团（DJT）暴跌 24.54%。

• 中概股：纳斯达克金龙中国指数收涨 3.49% 报 5722.71 点；哔哩哔哩涨 5.23%、百度涨 4.5%、网易涨 4.3%、阿里巴巴涨 4.9%、京东涨 3.05%、拼多多涨 2.5%。

欧股

• 三大股指全线大涨：英国富时 100 涨 1.79% 报 10829.21 点，德国 DAX30 涨 2.22% 报 26437.67 点，法国 CAC40 涨 1.96% 报 8177.89 点

• 斯托克欧洲 600 指数收涨 1.8%、创 6 月以来最大涨幅。

A 股（11 月 4 日收盘）

• 放量反攻：上证指数涨 2.16% 报 3686.17 点，深证成指涨 4.22%，创业板指涨 6.40%，科创 50 涨 9.92%，北证 50 涨 4.56%，万得全 A 涨 3.32%。

• 沪深京三市成交额 2.05 万亿元、较上一交易日大幅放量 3366 亿元；上涨近 4700 只、逾 120 只涨停。半导体、通信设备、贵金属、电子元器件、生物科技、光伏设备、机器人等板块集体爆发，白酒、石油、煤炭、食品、保险、银行陷入调整。

• 两市主力资金净流入 253.76 亿元；北向资金成交 3391.81 亿元、占两市总成交额 16.65%（占比首次逼近 17%）。

• 富时中国 A50 股指期货昨白天大涨 251 点、今晨再涨约 60 点。

港股

• 三大指数低开高走、收盘四连阳——恒生指数涨 1.67% 报 23919.5 点，恒生科技指数涨 1.77%，恒生中国企业指数涨 1.44%；半导体、医药、科技硬件领涨，黄金股爆发，消费股疲软。

• 南向资金净卖出近 33 亿港元。

亚太市场

• 日经 225 跌 1.42% 报 62188.63 点，韩国 KOSPI 涨 0.62% 报 5683.80 点。

大宗商品

• WTI 原油期货跌 8.29% 结算报 88.12 美元／桶（另口径收跌 8.38% 报 88.04 美元），布伦特原油跌 8.67% 结算报 94.62 美元／桶（盘中一度跌至 93.22 美元、创 8 月 31 日以来最低）。中期选举结果落地，市场交易美伊冲突降温预期，油价出现大幅回调。

• 现货黄金涨 3.28% 报 4058.93 美元／盎司（一度涨 3.6%、创 8 月中旬以来最大涨幅），COMEX 黄金期货涨 3.34% 报 4072.2 美元／盎司，现货白银涨 4.86% 报 52.19 美元／盎司。美元和美债收益率下行，贵金属迎来强势反弹。

• LME 期铜跌 0.2% 报 14011 美元／吨，期镍涨 2.8%、期铝涨 0.1%。

国内债市与汇市

• 11 月 4 日 2 年期国债期货 TS2612 上行 0.02% 报 102.712，5 年期 TF2612 上行 0.05% 报 106.880，10 年期 T2612 上行 0.10% 报 110.140；10 年期国债利率跌 1.33BP 至 1.61%，10 年期国开债跌 1.19BP 至 1.65%。

• 在岸人民币兑美元 16∶30 收报 6.6770，中间价报 6.7180。美元指数跌 0.3% 至 101.57，美债 10 年期收益率回落至 4.89%。风险偏好修复叠加油价回落，通胀预期降温。

• CME 美联储观察工具显示，12 月加息 25 个基点概率回落至 68%，油价大跌削弱进一步加息的现实基础。

• 波罗的海干散货指数（BDI）跌 2.19% 报 2590 点。

ETF 资金面

• 自 9 月底以来 22 个交易日，股票型 ETF 连续净流入、合计约 5560 亿元，其中宽基 ETF 累计吸金近 5400 亿元（仅沪深 300、科创 50 等 7 只核心宽基 ETF 净流入近 5000 亿元）；11 月 3 日股票 ETF 单日净流入高达 837.59 亿元、刷新年内单日峰值。

海外核心要闻

美国中期选举尘埃落定，民主党横扫参众两院

• 民主党同时夺回参议院、众议院控制权，特朗普政府进入 “跛脚鸭” 执政状态，后续财政法案、对外军事行动、AI 行业监管都将面临国会制衡。

• 副总统万斯公开表态，共和党失利根源在于伊朗战事；特朗普承认冲突对选情造成负面影响，但表态伊朗战争结束时机由美方决定，不会仓促停战。

• 市场核心交易两条预期：一是国会制衡或将约束对伊军事冲动，地缘风险溢价快速消退，油价大幅下行；二是民主党或将加大对大科技、AI 算力行业的监管听证力度，存储与算力硬件板块承压。

美国经济数据公布

• 美国 10 月 ADP 私营就业新增 8.6 万人，高于市场预期 6.7 万人，就业市场依旧保持韧性，但较前期高点已经明显回落Nasdaq。

• 美国 10 月 ISM 服务业 PMI 录得 54.5，低于预期 54.8，支付价格分项明显回落，服务业通胀压力出现缓和迹象，这也是大宗商品价格回调的重要催化因素。

• 美国 9 月贸易逆差收窄至 1050 亿美元，净出口对三季度 GDP 形成正向贡献。

海外宏观与央行动态

• 英国央行将于 11 月 05 日晚间公布利率决议，市场主流预期加息 25 个基点至 4.00%，后续指引偏向谨慎。

• 欧洲方面，欧元区 10 月通胀回升至 4.0%，欧洲央行官员释放年内仍存加息可能性的信号；法国、德国国债收益率同步下行，法德国债利差有所收窄。

• 欧佩克发布报告提示，2026 年原油海运与保险成本大幅抬升，部分航线运输成本较年初上涨约 12 倍，持续给全球通胀带来潜在压力。

国内财经要闻

• 第九届中国国际进口博览会于 11 月 05 日‑10 日在上海正式举办，汇聚 162 个国家及地区，4142 家境外企业参展，展览总面积突破 44 万平方米。

• A 股延续结构性行情，海外大选落地带来外部风险偏好修复；机构提示需要关注海外 AI 监管预期变化对国内算力链的联动影响，继续聚焦业绩兑现确定标的。

• 人民币汇率跟随美元指数回落，在合理区间双向波动，跨境投融资便利化政策持续推进。

公司与产业动态（AI／科技／财报）

• 高通：宣布与 SpaceX 达成多年合作，为“星链移动”（Starlink Mobile）全美地面 5G 网络提供技术支持，涉及“数万个”5G 基站站点、预计 2027 年起部署，采用 Dragonwing QRU100／QDU100 平台；预计第一财季营收 104 亿-112 亿美元（预估 105.5 亿）。被视为公司史上最大 5G 交易。

• AMD：Q3 数据中心业务同比增 97%，公司预计 2027 年收入增超 80%（其中约 80% 来自数据中心）；周三收涨 1.01%。

• 苹果：为控制成本削减员工 AI 使用预算，部分工程师每日 AI 额度已由 300 美元降至 200 美元，或进一步降至 100 美元，部分非工程团队上限或降至 25 美元。

• Arm：第二财季 EPS 52 美分超预期，但指引第三财季营收 14.9 亿-15.9 亿美元（预估 15.3 亿），盘后跌超 4%。

• Snap：指引第四财季营收 19.5 亿-19.9 亿美元（预估 19.6 亿），盘后跌超 10%。

• AppLovin：第三财季 EPS 4.30 美元、营收 21.8 亿美元均超预期，盘后大涨 17%。

• 数据中心／云运营商重挫：Hut 8、IREN、Core Scientific、Applied Digital 因“民主党胜选或对数据中心实施全国性限制”担忧大跌；得州州长候选人 Hinojosa 胜选并承诺暂停数据中心建设，加剧市场担忧。

• 机构研报提示：中期选举之后，AI 行业将面临反垄断、算力能耗、大模型安全多维度监管压力，算力资本开支节奏存在向下修正风险。

机构观点与今日前瞻

• 美银桑德文：选举结果明朗化降低不确定性，政治僵局往往有利于股价上涨，今日盘面即体现这一点。

• 花旗克罗纳特：AI 投资交易将面临阻力，若数据中心建设放缓，许多相关供应商基本面增长轨迹将随之改变；但选后美元走弱是短暂的，焦点重转美联储利率前景。

• 华尔街共识：不应过度解读选举影响——长期看企业盈利与利率走势比执政党归属更能决定股价。

• A 股研判（财富晨报头条解读）：外部“天花板”阶段性松动与国内“内松”（再贷款降息至 1%、SFISF 近 600 亿到位、IPO 节奏放缓预期、半导体政策催化）共振，是 A 股放量大反攻的外部背景；但反弹定性仍为“超跌修复非反转”，需成交持续放大、增量资金跟进、科技盈利改善验证；费半逆势跌 3.13% 显示全球 AI／存储交易拥挤未解。结构上维持“政策受益（回购增持／央企红利／破净修复／券商非银）＋ 超跌成长（半导体／AI 应用）＋ 防御底仓”哑铃，控杠杆、等有效放量确认再加仓。

• 今日关注：11 月 5 日互换便利落地节奏与公募主动 ETF 建仓；美国正式计票结果与油价地缘后续；美联储 12 月议息路径；费城半导体逆势下跌对 A 股半导体的传导与分化。

近期重点事件一览

本周主线前瞻

• 美国中期选举重塑全球风险定价逻辑，市场交易美伊冲突缓和预期，油价大幅下行，同时警惕 AI 监管趋紧对科技板块的压制。

• 美国通胀、就业数据出现分化信号，ADP 就业保持韧性，但 ISM 服务业价格分项回落，油价大跌下调 12 月加息概率，等待 11 月 07 日非农做最终验证。

• 大宗商品逻辑切换：油价消化地缘风险溢价，贵金属受益于美元、美债收益率回落迎来修复，但中东局势仍存反复风险。

• 国内关注进博会政策信号，外部风险偏好修复，但仍需警惕海外 AI 监管、非农数据超预期带来的波动，维持结构性配置思路。

📌总结

全球市场处在美国中期选举落地、大宗商品重定价、美联储政策等待非农验证的关键窗口。接下来重点跟踪英国央行决议、11 月 07 日美国非农就业数据、美伊局势的后续演变；AI 板块除了看资本开支与现金流，还需要新增监管维度的考量；大宗商品关注地缘冲突是否再度反复；国内重点关注进博会释放的产业信号，防范海外市场的联动冲击。