一年前，印度的首次公开募股（ipo）市场正在蓬勃发展，无论是食品和杂货配送公司，还是电动两轮车制造商，科技初创公司都处于首次亮相的风口浪头。

许多公司都希望在南亚经济强国印度上市，想要乘着印度经济增长的东风再赚一笔。

然而，今年情况发生了明显变化。

根据FactSet的数据，今年迄今为止仅有99家公司上市，而去年同期为147家。

今年印度的IPO计划有所放缓
来源：FactSet
2025年截至目前（1月1日至6月19日）的上市情况。

尽管这些公司已获得印度证券交易委员会（SEBI）的批准，但多家公司还是选择暂停其上市计划，其中包括教育贷款提供商Avanse Financial Services、合同制药制造商Anthem Biosciences以及LG电子的印度子公司——原因是投资者情绪低迷且宏观经济前景黯淡。

此外，电动踏板车制造商Ather Energy于5月6日上市——这是主板上市两月停滞后的首次上市——但此举并未缓解市场担忧。该股开盘价为每股328印度卢比（约合3.79美元），较发行价321卢比溢价约2%，但随后跌幅超过3%。

“IPO市场表现糟糕，尤其是在第一季度更为严重。卢比走弱以及全球因战争和不断变化的关税形势带来的波动是主要影响因素。”马修斯亚洲（Matthews Asia）的投资组合经理皮尤什·米特尔（Peeyush Mittal）在接受CNBC《印度内幕》节目采访时表示。

此外，根据国家证券存管所（National Securities Depository）的数据，今年前五个月的外国投资组合投资较2024年同期下降了220%。

Venturi Partners管理合伙人里希卡·钱丹（Rishika Chandan）表示：“然而，消费水平放缓对企业盈利的影响问题更是亟待解决。”

钱丹补充道，许多由私募股权支持的优质消费品牌，其年度收入增长率历史上可达35%至40%——但其在截至3月的2025财年仅增长了15%至20%——这主要归因于消费者支出收紧。

“这是一个不太理想的数字，绝不足以支撑企业上市，”她同时指出部分企业已推迟上市计划，力图在年底节日季期间更有准备的把握住实现更高销售额的机遇。

尽管印度储备银行最近的降息措施和政府刺激消费的举措最终可能转化为更高的消费支出，但钱丹表示，很长一段时间后企业才可能看到更强劲的收入和利润数据。

“这很容易理解，任何拟上市公司都可能为了等待估值上升而推迟计划，毕竟这也能让它们在未来获得更高估值，其IPO承销也是基于盈利能力评估而进行的。”钱丹补充道。

·暂停，再跃进

随着今年进入下半年，印度市场出现了一系列微妙变化，这也让人们对上市热潮的回升抱有期待。

例如，5月份通过股票发行从印度市场筹集了64亿美元，这可是自2024年12月以来的最高月度总额。其中大宗交易是最大贡献者，金额高达55亿美元。

根据彭博社整理的数据，本月销售活动并未显示放缓迹象，仅首周就有至少10笔大宗交易筹集了12亿美元。

“印度的基本面很稳固。”Wrise Wealth Management Middle East首席执行官德鲁巴·乔蒂·森古普塔（Dhruba Jyoti Sengupta）表示。

“随着超过120亿美元的SEBI批准的IPO和超过130家待上市企业，印度的一级市场只是在下一轮增长前短暂停顿。所以今年下半年将呈现截然不同的局面。”他在CNBC的《印度内幕》节目中补充说道。

森古普塔预计将有多家企业上市，其中包括Reliance Jio、Tata Capital和LG Electronics India。

由穆克什·安巴尼（Mukesh Ambani）支持的Reliance Jio预计将于今年三或四季度以约4000亿印度卢比的规模上市。

森古普塔预计，该公司是信实工业集团（Reliance Industries）旗下的电信业务部门，此次上市有望成为印度有史以来规模最大的IPO之一，这也彰显了其通过数字生态系统实现大规模商业化的雄心。

森古普塔指出，同样，塔塔资本据报即将获得监管批准，以20亿美元规模上市。作为塔塔集团子公司，塔塔资本提供个人金融和企业贷款服务，其上市也表明——即使是保守的跨国集团，现在也视公开市场资本为战略性计划而非单纯财务性的策略。

森古普塔补充表示，此外，我们认为LG电子印度公司是“游戏规则改变者”。因为若该公司上市成功，这将表明外国跨国公司对印度市场的“国内零售资金流动和监管稳定性”更感兴趣。

初创企业Venturi的钱丹和尼古拉斯·卡托（Nicholas Cator）正密切关注由软银和淡马锡支持的Lenskart的上市。这家眼镜公司据称即将提交初步提案的草稿，并可能通过上市筹集10亿美元。

Venturi的创始人兼管理合伙人卡托对它能在公开市场上筹集多少资金感到好奇：“Lenskart作为一家公司表现良好，其财务数据也相当不错。因此，其上市将为私募投资者提供一个良好的参考指标，尤其是在IPO前轮融资阶段如何对公司进行估值的参考指标。”

卡托和钱丹关注的其他上市案例还包括清洁及个人护理服务提供商Urban Company（已于4月提交上市文件）以及珠宝行业玩家Bluestone（正瞄准独角兽地位，为IPO做准备）。

·更高的估值？

印度首次公开募股（IPO）市场的乐观情绪有时会因股市估值过高而蒙上阴影。

马修斯亚洲（Matthews Asia）的米塔尔（Mittal）预计，印度部分备受瞩目的IPO将以较其所在行业领军企业低25%至30%的估值定价，而去年许多IPO的定价则处于溢价水平。

“所有人都希望将估值推高，但我们的预期是估值已经开始正常化，因为2024年底的一些IPO确实表现不佳。”他提到Swiggy和Ola Electric等公司目前股价已低于上市首日价格。

展望未来，米塔尔和WRISE的森古普塔预计，随着印度经济增长并有望成为全球第四大经济体，该国资本市场将因新股发行和潜在更强劲的上市管道而保持活跃。

“今天的印度让人联想到2000年代初的美国和2009年后的中国——当时IPO市场从投机性增长转向战略性上市。印度不再仅仅是一个新兴市场——它正在成为一个具有深度、多样性和纪律性的IPO目的地。”森古普塔说。

·须知

莫迪与特朗普就美国在巴基斯坦停火中的角色存在分歧。印度总理纳伦德拉·莫迪周二与美国总统唐纳德·特朗普通电话，据印度外交秘书维克拉姆·米斯里发表的声明，莫迪在其与巴基斯坦的冲突中的立场中明确传达了南亚国家“不会也不接受任何调解”的态度。

印度正考虑扩大稀土元素生产。随着中国对稀土出口实施更严格限制（稀土对电动汽车和军事装备制造至关重要），印度官员正评估国有企业“印度稀土公司”填补供应链缺口的潜力。

“印度航空机队无重大安全隐患”。印度民航总局（该国航空安全监管机构）周二表示，已对印度航空的波音787机队进行检查，未发现重大异常。该航空公司将在未来几周内将宽体飞机的国际航班减少15%。一架飞往伦敦的印度航空飞机于6月12日在印度阿赫迈达巴德坠毁，除一人外，机上242名乘客全部遇难。

·市场发生了什么？

周四，印度股市基本持平，投资者正权衡美国联邦储备委员会（美联储）维持利率不变的决定，同时持续关注以色列-伊朗危机。

今年以来，50只成分股组成的Nifty基准指数上涨4.58%，而BSE Sensex指数上涨3.86%。

基准10年期印度政府债券收益率升至6.291%。

本周在CNBC电视节目中，标普全球商品洞察公司联席总裁戴夫·恩斯伯格（Dave Ernsberger）讨论了——在全球石油供应可能中断的背景下，印度建立能源储备的必要性。然而，这一目标仅靠扩大石油和天然气产量是无法实现的。“印度要想真正实现能源独立，唯一途径就是发展国内供应的可再生能源。”恩斯伯格表示。

与此同时，安联全球投资者（Allianz Global Investors）董事总经理阿南德·古普塔（Anand Gupta）指出，尽管印度国防行业具有“长期增长潜力”并将扩大市场份额，但相关股票并未以“合理价格”交易。古普塔表示，印度市场存在更好的选股机会，例如消费品行业。

·下周将有哪些动态？

周一，衡量印度制造业和服务业活动情况的采购经理人指数报告将发布。

本周将有多家主要公司上市，其中包括可回收材料公司Aten Papers and Foam、太阳能泵制造商Oswal Pumps以及建筑材料供应公司Arisinfra Solutions。

6月20日：Aten Papers and Foam IPO，Oswal Pumps IPO

6月23日：印度汇丰6月制造业和服务业PMI初值

6月25日：Arisinfra Solutions IPO

6月26日：美国第一季度GDP最终读数