上周，比特币突破94000美元，重新引发了一场长期争论：世界上最不稳定的资产之一最终是否表现得像一个避风港？

比特币上周反弹，自3月初以来首次突破91000美元，此前4月初曾跌破80000美元。比特币一度突破94000美元，较4月9日的低点上涨了25%。

与此同时，标普500指数等美国股市同期上涨了14%。这种相对优异的表现，加上两种资产联动性减弱，再次引发了关于比特币与股市脱钩的讨论。

诸如30天皮尔逊相关系数之类的相关性指标已被用来支持“脱钩即将来临”的观点。可以说，这些相关性指标中最重要的方面是关系的方向，例如，一个增加，另一个也增加。接近1的读数表示它们同步移动；接近0表示它们独立移动；-1表示它们反向移动。

过去三周，30天皮尔逊相关系数显示，比特币和股票正从同步波动转变为独立波动。该系数已从4月初的0.80以上降至目前的0.35以下。

话虽如此，我对相关性指标持保留态度。比特币与股票（尤其是标普500指数和纳指等基准指数）的相关性随时间变化很大。在其历史上的不同时期，相关性曾呈现正相关、负相关，甚至接近于零。

当人们谈论脱钩时，我认为他们真正的意思是，比特币最终会像黄金一样成为一种避险资产，而不像股票那样具有风险偏好。这取决于你的看法，我们要么已经实现这一目标，要么正在接近实现这一目标。

一方面，比特币在过去十年中一直是表现最佳的资产，没有第二个。那些在市场波动期间坚持持有一段时间的人，不仅保住了资产，而且在很多情况下，他们的净资产还大幅增长。

另一方面，比特币在避险事件期间的剧烈波动，其表现仍然与股票而非传统避险资产更为接近。在市场低迷时期，比特币历来与风险资产同时遭到抛售——这对于那些寻求稳定的人来说，并非一个令人安心的特质。

我认为比特币最终会成为一种成熟的避险资产，但目前还没有。不过，如果时间偏好足够低（并且投资者有足够的承受能力），比如5年或更长时间，我认为比特币已经是其中之一了。

除了避险资产的说辞之外，我确实认为比特币近期的优异表现是有原因的。其一是，企业开始大量涌入由塞勒策略（Saylor's Strategy）所推崇的比特币资金管理策略，而 Metaplanet 也证明这种策略是可以复制的。现在，一些公司正在成立，专门经营这项业务。

比特币现货 ETF 继续为价格提供比纸质加密货币原生社区更稳固的支撑。美国比特币现货 ETF 上周吸引了近10亿美元的新资本。

最后，美国从加密货币对抗转向合作，很可能是一种有利于加密货币的长期转变，这将增加美国加密货币的采用率，更不用说为美国加密货币公司提供助力。当然，比特币将成为美国人购买加密货币资产的最大受益者。

简单谈谈非比特币加密资产，本周几乎整个加密市场都上涨了，甚至以太坊也在过去七天上涨了11%。SOL 上涨13%，DOGE 上涨15%，LINK 上涨19%。这究竟是进一步下跌前的反弹，还是风险偏好反弹的开始，目前尚不清楚。