欧洲央行本周将自2019年9月以来首次下调欧元区的借贷成本。

这将标志着疫情爆发后通胀飙升的创纪录快速加息周期正式结束。但投资者的注意力似乎已经转移到欧洲央行今年6月降息后会发生什么。

德意志银行欧洲央行观察员马克·沃尔（Mark Wall）表示：“从官员的评论来看，对于6月6日降息的明智性没有质疑。”

“即使5月份消费者物价协调指数（HICP）意外上行，欧洲央行仍可以辩称降息符合其反应功能。问题是，6月之后会发生什么？”

欧元区5月份通胀率略高于预期，总体通胀率为2.6%，核心通胀率为2.9%。此外，协商工资增长（欧洲央行密切关注的数据）在2023年第四季度达到4.5%后，在第一季度确实再次加速至4.7%。

德国贝伦贝格银行首席经济学家霍尔格·施密丁（Holger Schmieding）则表示：“很多数据都受到一次性影响而扭曲。”

“例如，今年年初，温暖的冬季促进了第一季度的户外建筑业发展，从而推动了实际 GDP 的增长，而一次性补贴也使德国等一些国家的工资涨幅超过平常。”

尽管不能排除7月份再次降息的可能性，但从欧洲央行决策者最近的言论来看，这种可能性似乎不大。

欧洲央行执委会委员伊莎贝尔·施纳贝尔（Isabel Schnabel）5月16日接受德国媒体采访时表示：“我们看到一些通胀因素持续存在，特别是国内通胀，以及服务业通胀。”

“我会警告不要行动过快，因为降息过快是有风险的。我们绝对应该避免这种情况，”她说。

这条坎坷之路的下一步将是欧洲央行和美联储自己的利率设定出现分歧，后者看起来更像是“长期维持高位”。

这不是一件容易的事，因为它可能对欧元兑美元汇率产生重大影响，而欧元兑美元汇率会通过进口商品和服务的价格引发通胀。

马克·沃尔解释道，“在我们假设的6-12个月内，当美联储和欧洲央行的政策利率差异上升至历史高位时，如果国内需求如预期的那样强劲、利润率收窄、政策利率限制减少，外汇贬值可能会对通胀产生强烈的传导作用。”