在美联储的激进加息引发了发达市场和新兴市场的资本外流时，中国巨大的贸易顺差帮助抵消了资本外流，稳定了其国际收支。

今年上半年，中国的净外汇结算（衡量在岸外汇兑换成人民币的情况）为852亿美元，延续了过去两年的增长势头。根据国家外汇管理局的数据，另一个衡量流动的指标跨境收支也录得834亿美元的顺差。

数据分析显示，来自货物贸易和外国直接投资的强劲流入抵消了证券投资、企业汇款和服务贸易的流出。自2020年以来，由于疫情期间很少有中国人能出国旅游，这些流出有所减少。因此，人民币一直相对坚挺。离岸人民币兑美元今年下跌5.7%，在今年12种亚洲货币中表现好位列第四。

法国巴黎银行（BNP ParibasSA）大中华区外汇和利率策略主管王菊（Wang Ju）表示，与美联储之前的紧缩周期相比，“这次的外汇流出压力肯定要小一些”。“与2015-2016年和2018-2019年期间的人民币贬值相比，非银行客户一直是美元的净供应商。”

中国6月贸易顺差创下980亿美元的纪录，因上海解除疫情防控后出口激增，而今年上半年外商直接投资跃升至7 230亿元（1 120亿美元）。这些资金流入为中国提供了足够的空间来实施相对独立的货币政策，降低了当局干预外汇市场或收紧政策的必要性。

另一方面，随着美国和中国10年期国债收益率自2010年以来首次倒挂，海外资金在截至6月份的5个月里减持了5 100亿元人民币的中国债券。虽然海外投资者在3月和4月抛售了股票，但他们在5月和6月买入了更多股票，使他们持有的股票总价值与1月底基本持平。

因仍实行严格的资本管制，中国对资本外流持谨慎态度。高净值居民发现，今年将资金转移到境外的难度加大了，因为护照办理时间增加了，文件要求也变得更加繁重。监管机构还被要求在审查新的海外支出和投资计划时更加谨慎。

上周，中国国家外汇管理局公布了今年剩余时间的工作计划。官方表示将“有效防范与跨境资本流动相关的风险”，并加强对预期的指导。

巨额贸易顺差能否持续，将取决于外界对中国商品的需求。随着通胀和衰退风险对海外经济体构成压力，这种需求可能在未来几个月开始减弱。此外，据高盛集团的研究，当人民币走弱、息差收窄时，贸易顺差转为人民币的比例往往会下降，这可能会削弱贸易流入对人民币的支持。

但随着市场对美联储在今年剩余时间将采取多大力度的紧缩政策的预期逐渐降低，资本外流压力也可能有所缓解。

澳大利亚和新西兰银行集团高级中国策略师邢兆鹏说:“下半年，投资组合的资金流出将会放缓，因为美元指数可能会越过一个暂时的峰值。”他说，经常项目盈余将保持强劲，可能有助于在下半年实现正的国际收支平衡。