现货白银周一突破每盎司39美元，创近十四年新高。年初至今35%的涨幅，令黄金28%的升幅相形见绌。白银市场正经历一场罕见的完美风暴。

实物短缺的紧箍咒越收越紧。 行业组织白银协会数据显示，全球白银市场正迈向连续第五年供应短缺。彭博汇编数据揭示了一个关键矛盾：白银ETF自2月已吸纳约2570吨白银，这些金属被锁定在投资仓库中，切断了现货市场的重要供应来源。

实物紧缺将一个月期白银借贷成本推升至6%以上的异常高位，远高于接近零的常态水平——伦敦交易中心承受着前所未有的供应压力。结构性短缺正成为白银价格的坚固底座。

贸易战风险火上浇油。 特朗普宣布自2025年8月起对墨西哥输美产品征收30%关税，无异于向白银市场投下震撼弹。墨西哥作为全球最大白银生产国，是美国市场关键供应商。

尽管《美墨加协定》暂时给予白银关税豁免，但政策的不确定性已迫使市场紧急应对。伦敦与纽约白银期货价差陡然扩大，重现年初贸易恐慌时贵金属紧急跨洋调运的场景。

Phillip Nova分析师Priyanka Sachdeva点明：贸易战威胁正驱动资金涌入白银，尤其当黄金价格令许多投资者望而却步之时。

双重属性点燃追赶行情。 当前约86盎司白银才能换1盎司黄金，显著高于80的十年均值。这揭示白银相较黄金仍处价值洼地。

当地缘冲突、贸易紧张与央行购金推动黄金逼近历史高位，敏锐资金自然转向更具性价比的白银。

白银的工业血脉——尤其是光伏面板制造的关键原料角色，使其同步享受全球清洁能源转型红利。替代效应叠加工业刚需，白银正从黄金的“影子金属”走向舞台中央。

白银的飙升绝非孤立现象。当实物稀缺遇上政策黑天鹅，再叠加贵金属轮动与能源革命的双重加持，市场用价格诠释了何为“多重力量共振”。这场高位盛宴能否持续，最终仍取决于供需天平与风险情绪如何摆动。