在本年的五月份，西方国家对俄罗斯原油的制裁的的确确的颠覆了世界上最大的大宗商品贸易——原油市场。

现在七国集团（G7）领导人又提议重复上个月的伎俩，来禁止这世界第二大交易量的通货——黄金，但他们不要指望禁止俄罗斯黄金和禁止俄罗斯原油一样会有同样的反应。

在欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩（Ursula von der Leyen）于今年5月初首次提议对俄罗斯原油实施制裁之后，布伦特原油价格上涨了约14%，高于二月俄乌局势恶化以来布伦特原油价格8.4%的涨幅。

^{图注：自俄乌局势恶化以来，俄罗斯受制裁后黄金和原油价格走势 来源：Bloomberg}

此前的黄金价格经历了平静的一年，自俄乌局势恶化以来仅仅只是下跌了3.9%，尽管俄罗斯是世界上黄金第三大生产国，但俄罗斯黄金进口禁令不太可能扭转黄金价格这一疲软局面。

因为这是市场商品属性所决定的，在正常年份俄罗斯原油约占世界原油出口的12%，几乎每个油桶都储备完毕，由于储存条件不同，原油开采量会根据出口量来限制开采。

^{图注：与市场投资需求相比，俄罗斯每年300公吨的黄金产量显得不重要 来源：世界黄金协会}

但是对于黄金而言，由于其价格稳定以及物理属性让其更容易囤积，你可以轻松地将足够的金条放入六座餐桌上，以购买典型油轮中的100万桶原油。

因此各国的黄金库存巨大，采矿业每年仅增加205000吨左右的库存，在典型的一年中，大约四分之一的黄金消费量来自珠宝、铸币、金条和工业金属或熔化，每当矿山供应短缺给价格带来上行压力时，这些黄金回收量往往会快速上升。

所以影响黄金价格的更多是金融属性，而不是和原油一样靠其强大的商品属性。

俄罗斯无疑是黄金生产大国，去年300吨的黄金产量仅次于中国和澳大利亚，粗制版黄金占全球总量的10%，然而全球贸易的重要不是生产，而是净出口——在这个基础上，俄罗斯是一个小鱼。

其过去10年俄罗斯累计黄金贸易顺差为603.8亿美元，低于日本通过出售其私人和公共持有的黄金而获得的606.5亿美元。同样，中国香港的黄金净出口比中国大陆还大得多，这要归功于中国香港作为外国资本进入中国大陆的渠道的金融作用。

俄罗斯日益内向型经济的国内需求通常足以用完从其矿山中开采出来的一切。

直到2020年，俄罗斯的矿业出口一直受到事实上的禁令，生产的工业黄金产品主要由该国中央银行囤积，其储备增加了一倍多，黄金储备从2014年克里米亚公投前夕的1035吨增加到目前的2302吨，而且其价格联系与国际金融市场隔绝。

可以肯定的是，自两年前取消出口禁令以来，俄罗斯的黄金矿山供应一直是全球市场上的重要新存在，即便如此，黄金市场在大宗商品中几乎是独一无二的，它实际上并不是由从矿石中新加工的精炼金属的流动驱动的，而是由更广泛的宏观经济背景驱动的。

虽然未来在市场上流通的俄罗斯黄金可能会减少，但在美国消费者价格以每年8.6%的速度上涨，利率正朝着2008年以来的最高水平迈进之际，购买进口黄金的机会成本也要大得多，因为实际利率的上涨会不断的打压黄金价格，所以对黄金进口国来说俄罗斯黄金的多和少都无关痛痒。

况且还有像印度、中国、阿联酋这样的国家，对俄罗斯的工业原材料保持着长期的友好态度。

两年前，世界几乎没有注意到俄罗斯黄金进入到国际市场，当俄乌局势恶化后，俄罗斯黄金立即被伦敦黄金市场暂停交易时，投资者也没有感到不安，当俄罗斯消失时，我们也不会注意到它。