华夏时报记者冯樱子 

“我妈妈68岁了，昨天打电话跟我道歉，说她买银行理财亏损了。我去她账户才发现是中行的原油宝，她现在只知道9万的本金没有了，还不知道要倒赔银行20多万呢！”

4月23日，家住北京的李女士表述，自己母亲所在的社区老年群中，还有不少大爷、大妈购买了该款产品，银行网点此前也有推荐过。母亲退休金每月3000多，后续的欠款要自己替她偿还。

“为什么这种本金亏光，还要倒赔三倍的产品能放理财频道？让这些平衡性投资者购买高危险的期货产品恰当吗？”李女士提出质疑。

美原油05合约4月21日是最后一个交易日，而中国银行原油宝4月20日展期，正巧碰到了历史上最低结算价-37.63。4月22日，中国银行发布公告，-37.63元/桶的结算价格被确认有效。

一石激起千层浪。曾经扬言集体抄底原油的投资者们遭遇巨额亏损，不仅本金亏完了，还可能倒欠银行200%的本金。有网友评论说：简直就是韭菜连根拔起了。

目前，多位投资者向媒体反映，4月23日凌晨，中国银行从相关投资者“原油宝”账户里划转了全部本金和保证金，但未划转关联账户资金。

而与李女士有同样困惑的投资人不在少数：为什么理财产品会亏到负数？如果是期货交易，为什么开单门槛这么低？一时间，纸原油产品陷入属性疑云。此类产品到底该由证监会监管还是银保监会监管，也成为争论焦点。

原油宝暴跌穿仓

中国银行原油宝巨亏事件持续发酵。

4月22日早上，原油宝暴跌一则公告彻底引爆了舆论。公告表示，经该行审慎确认，20日WTI原油5月期货合约CME（芝加哥商品交易所）官方结算价-37.63美元/桶（人民币价格为-266.12元/桶）为有效价格。

同时中国银行方面称，自4月22日起暂停客户原油宝新开仓交易。有业内人士分析认为，这批原油宝客户将承担油价跌成“负值”的全部损失。做多客户已全部爆仓，还倒欠银行本金。

对此，多头投资者质疑如潮，认为产品设计有缺陷、中行风险管理不当等。投资人质疑，中行原油宝协议中规定跌20%保证金时强制平仓，为何在跌至20%时，中行没有进行强制平仓操作？

一位北京地区投资人对《华夏时报》记者表示，中国银行此次操作存在漏洞。4月20日22点，中国银行并没有启动移仓，当22点后，账户保证金等于20%时没有提醒客户补足保证金，当低于20%之后没有强制平仓。

该投资人认为，4月21日的结算价-37.63元，由于多头的保证金不足，应该属于“无法正常买卖交易”，交易应该延期。在延期后4月22日的凌晨进行平仓交易，但中国银行并没有按22日的结算价进行结算，而是按照21日凌晨的最低价平仓。

此前，中国银行客服回应称“原油宝”若为合约最后交易日，交易时间超过晚上10时银行不会进行强平操作，而保证金是在10点后跌至20%以下。

4月22日晚，中国银行又发布说明表示，对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。

还有市场人士猜测，没有证据表明中行没有采取强平措施。更大可能是，由于市场流动性丧失，强平失败。

实际上，“负油价”这种交易场景在现实中是存在的，只是从来没有出现在期货金融交易上。但《华夏时报》记者发现，芝商所早在3月份就不停发布公告，为“负油价”做准备。

4月3日，芝商所通知，修改了IT系统的代码，允许“负油价”申报和成交，从4月5日开始生效。4月15日，芝商所又发布测试公告称，如果出现零或者负价格，CME的所有交易和清算系统将继续正常运行，所有常规交易和寸头处理都可以在清算中执行，即已完成了测试准备。

因此，投资人质疑，“负油价”早有迹象，为什么在中国银行此次操作反应迟钝，要拖到最后交易日前一天才进行展期。

一名投资人对《华夏时报》记者说，此前一周，全球最大的石油ETF基金、美国的USO基金进行了移仓，工行，建行等国内银行机构的纸原油也进行了移仓，唯独中行无动于衷。

其中，工商银行、建设银行的纸原油业务，在4月14日至15日已基本完成换月工作，当时平仓价格在21美元-20美元/桶之间。

“中国银行最后砸盘时全部在最低价成交，显然是被人割了韭菜。如果人工干涉哪怕挂个相对高的价格比如-10美元也能吸引到一些平空单子，甚至启动应急预案去美国把油运回来，也不会损失这么大。”有市场人士分析。

每一个期货品种临近交割日，都会面临流动性不足的问题。工商银行等金融机构选择提早结束交易，也许是因为认识到了合约末期的不可预见性，为了避免临近交割所面临的流动性不足选择提前交割。

但也有分析人士指出，从说明书上可以看出，在产品设计上，工行的展期就默认比中行早一些，这是产品合同里写好的，以前也都是这么做的。不到最后交易日，中行恐怕没有权利操作客户账户。

上述分析人士认为，中行的产品设计上，完全对接了NYMEX（纽约商品交易所）对于美国原油各个月份的最后交易日的规定。从逻辑上，这种设计实际上更能与国际油价市场无缝对接，使得投资者在美国原油到期前，可以充分自主地选择何时移仓。逻辑上其实更科学，给了投资者更大的自主选择权。但中行的确存在未考虑极端的黑天鹅事件情况。

“成熟的海外ETF产品，如美国原油基金（USO）对展期都有明确规定，因为其挂钩的原油期货在合约到期前成交量会急剧萎缩，为了防范特殊风险，USO5月的展期还特意提前了。在当前极端市场结构下，选择到了WTI原油期货最后交易日前一天才进行展期，虽然本身并不违规，但中行显然没有做到很好的尽责义务。” 东证衍生品研究院能源化工首席分析师金晓向表示。

一名分析人士对《华夏时报》记者说：“类似于中国银行的机构在全球还有很多个，大概占市场份额10%左右。”

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