根据 CryptoRank 于7月11日发布的数据，代币化资产在2026年上半年成为中心化交易所上架最多的代币类别，占所有新上架代币的18.8%，而2025年全年这一比例为6.6%。

CryptoRank 在 X 上撰文指出，“2026年上半年在中心化交易所（CEX）上架的代币中，近五分之一是代币化资产”，并将这一激增主要归功于 xStocks、bStocks 和 Ondo 等发行商推出的代币化股票。

此次上市方式的转变标志着该市场向散户用户迈出了重要一步。本月，该市场的链上价值已达到约335亿美元，而负责几乎所有美国股票交易清算的公司目前正在对其结算层进行生产测试。

CryptoRank 数据集中隐藏的细节不仅在于交易所上架了哪些代币，更在于它们上架的代币总数大幅减少。2026年上半年，中心化交易所新增了888种代币，这一速度比2025年的2624种减少了约三分之一。

上架名额变得更加稀缺，而名额内部的重新分配才是类别转变的关键所在：代币化资产在不断缩水的代币池中所占份额几乎翻了三倍，而模因代币的份额从14.0%下降到9.9%，DeFi 代币的份额则从19.3%下降到14%。

代币化的苹果股票或国库基金并非像新推出的网络迷因那样，是对交易所交易量的投机；它是一种具有外部锚定价格和机构发行人的工具。

交易所将五分之一的稀缺资源分配给此类产品，表明它们正在为那些希望在加密货币领域获得传统投资机会的客户群体做准备，而不是继续持有上一轮周期的库存。

然而，部分网络模因币的衰落需要用更不那么委婉的解释，而非简单的轮动。前半年市场表现疲软：根据 TradingView 的数据，从2026年初到2026年1月的191天里，加密货币总市值下跌了约26%，从约2.97万亿美元跌至7月中旬的2.19万亿美元。

模因代币是市场周期依赖性最强的类别，其发展受炒作和势头驱动，而这种势头只有在市场持续上涨的情况下才能维持。因此，在7800亿美元的市值缩水期间，模因代币的上市份额下降，部分原因在于交易所为了应对疲软的需求而做出的反应，而非市场偏好发生了永久性的改变。

相比之下，代币化资产在同一轮市值缩水期间反而实现了份额增长，这才是更强有力的信号：在历史上通常会扼杀新代币上市的市场环境下，该类别反而实现了扩张。

上市轮动反映了底层市场的走势。截至7月10日，以 rwa.xyz 衡量的链上 RWA 价值约为337亿美元（不包括稳定币），仅第一季度就增长了约30%。代币化的美国国债仍然是主要投资标的，规模约为150亿美元，其中贝莱德旗下的 BUIDL 基金规模超过25亿美元。

增长最快的板块正是推动代币上市的主要力量。代币化股权的链上价值约为21.9亿美元，仅占总价值的一小部分，但在截至7月初的30天内增长了近50%。

仅在以太坊上，底层代币化资产的总价值就约为250亿美元，超过任何其他公共网络。以太坊机构账户本周在 X 上重点介绍了这一数字，并列出了包括摩根大通、法国巴黎银行、瑞银集团和欧洲投资银行在内的发行银行名单。

当前的制度发展正发生在结算层面。美国存托信托与结算公司（DTCC）旗下子公司托管着超过114万亿美元的证券，本月开始有限度地进行代币化资产交易，涵盖罗素1000指数成分股、主要指数 ETF 和美国国债。

超过50家公司通过 DTCC 的工作组参与了这项服务的开发，其中包括贝莱德、高盛、摩根大通、花旗集团和纳斯达克等传统金融机构，以及 Circle、Ondo Finance 和 Ripple Prime 等加密货币原生参与者。该服务计划于10月全面商业化上线。

该生产阶段的推进依赖于美国证券交易委员会（SEC）于2025年12月发布的无异议函，该函给予参与者三年时间运行代币化证券，而无需触发现有的托管和过户代理规则。

而此前持怀疑态度的人士却对这一发展前景做出了预测。渣打银行数字资产研究主管杰夫·肯德里克（Geoff Kendrick）预测，到2030年，DeFi 中部署的代币化资产规模可能达到2.7万亿美元，而目前的利用率约为10%。

贝莱德首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）在其3月份的年度信函中描绘了一个未来：所有股票和债券最终都可能以代币化形式进行交易。

最关键的隐患在于转账数据。链上 RWA 价值主要反映的是发行量而非活跃交易量，大额转账集中在1000万美元左右，这种模式更符合机构配售批量分配而非有效二级市场运作的规律。将资产上链并不能创造买家，大多数代币化产品仍然在白名单和合规门槛的限制下进行低迷交易。

监管态度也比上市热潮所暗示的更为复杂。美国 SEC 在1月份警告称，合成代币化证券（即代表基础资产而非构成证券本身的代币）的持有者承担着第三方风险，包括发行人破产，而实际证券的持有者则无需承担这些风险。

目前交易所上市的大多数代币化股票都属于合成类，这意味着2026年上半年增长最快的上市板块也将是投资者保护最薄弱的板块。

这凸显了市场的一个关键分歧。大多数在中央交易所上市的代币化股票所采用的合成代币模式，赋予持有者对发行人的索偿权，而非对基础证券的直接所有权，即使代币有充分抵押，投资者仍将面临交易对手风险和结构性风险。

DTCC 目前正在进行生产测试的模型则采取了相反的方法：代币在受监管的托管链中运行，保留了与传统证券相同的法律所有权和投资者保护。行业转向原生发行正是为了弥合这一差距，用与所代表资产具有同等法律效力的代币取代交易所上市镜像的便捷性。