比特币进入2026年时就已承压，此后始终未能站稳脚跟。

截至2026年第63天，Coin Bureau 确认，与往年同期相比，2026年已成为比特币历史上表现最差的开局。1月份下跌10%，2月份又下跌15%。这种连续两个月下跌的情况前所未有。

自比特币在2025年10月达到126,272美元的峰值以来，加密货币总市值已从约4.4万亿美元跌至约2.3万亿美元。对于在此期间持有加密货币的人来说，痛苦是真切的。六个具体因素导致了此次抛售，而且每个因素都与其他因素相互强化。

此次衰退并非由单一事件引发。六大压力因素在数月内不断累积，形成恶性循环。分别了解每一种压力因素有助于解释为何复苏进程缓慢。

关税引发了第一次重大冲击

特朗普总统宣布将于2026年2月对全球商品加征15%的关税，这是在2025年10月开始的关税升级计划基础上进一步扩大的。消息公布后数小时内，比特币价格下跌超过5%。

此前，由于关税威胁，比特币于2025年10月10日遭遇了“10/10崩盘”，单日杠杆头寸清算金额超过190亿美元。仅在当日，比特币价格就从约12.2万美元跌至10.5万美元。

关税会推高通胀预期。更高的通胀预期会降低降息的可能性。更高的利率会推高收益率，从而将资金从风险资产中抽走。加密货币作为贝塔系数最高的资产类别，总是最先被抛售。

科技股拖累加密货币走低

2025年和2026年，加密货币与美国科技股的相关性显著增强。1月底，微软公布了令人失望的季度财报，单日跌幅近10%，比特币也随之下跌。人工智能交易的平仓进一步加剧了比特币的下跌压力，因为拥有高性能计算策略的加密货币矿工为了改善资产负债表而抛售比特币。

清仓甩卖：每一滴水都成真

杠杆效应会将回调演变成崩盘。2月1日和2日的“黑色星期日II”单日清算额高达25.6亿美元。几天后的2月5日，经实体调整后的实际损失达到32亿美元，创历史新高。在此期间，比特币价格一度跌破61000美元。

以下是主要清算事件的简要概述：

· 2025 年 10 月 10 日：在“10/10 崩盘”中，24 小时内损失超过 190 亿美元。

· 2026 年 2 月 1 日至 2 日：一天内清算了 25.6 亿美元，比特币跌破 8 万美元。

· 2026 年 2 月 5 日：实际损失达 32 亿美元，创历史新高。

· 2026 年 2 月 23 日至 24 日：特朗普宣布加征 15% 关税后，7.7 亿美元被清算。

机构 ETF 资金流出消除了需求下限

2025年全年，机构投资者通过比特币现货 ETF 买入，为市场构建了一个稳定的需求支撑。然而，这个支撑在2026年消失了。截至2月20日，美国比特币现货 ETF 连续五周出现净流出，总额达38亿美元。CoinShares 报告称，数字资产投资产品年初至今已出现负收益。

2月25日短暂的反弹带动了5.065亿美元的资金流入，其中贝莱德旗下的 IBIT 领涨，吸金2.97亿美元。然而，到了2月27日，资金流出再次开始。这短暂的上涨只是逆势反弹，而非趋势反转。

比特币365日移动平均线跌破

技术层面来看，比特币自2022年3月以来首次跌破365日移动均线。该均线在2023年至2025年的整个牛市中一直起到支撑作用。此次跌破引发了长期分析师的警觉，并触发了算法交易的抛售。周线相对强弱指数（RSI）也自2022年年中以来首次跌破30，历史上，该水平通常标志着暴跌触底或持续熊市的开始。

地缘政治风险促使资本流向安全区域

美国在中东地区不断增强的军事存在以及与伊朗日益紧张的局势，促使投资者转向传统的避险资产。现金和短期国债吸收了此前流入加密货币的资金。今年以来，黄金价格上涨了约17%，而比特币价格则下跌，两者之间的价差达到了近年来最大。这一差距直接挑战了此前支撑比特币估值的“数字黄金”理论。

比特币目前处于什么位置？

比特币在2月初触底反弹至接近61000美元后，到2026年3月初回升至70000美元至73000美元区间。加密货币恐惧与贪婪指数在2月下旬达到11，反映了自2022年年中以来最严重的持续恐惧情绪。

尽管比特币价格下跌了约 48%，较历史高点有所回落，但与以往的熊市相比，跌幅并不算大。作为参考，以下是 2026 年的情况对比：

· 2014 年：较峰值下跌 85%，受 Mt. Gox 黑客事件影响。

· 2018 年：较峰值下跌 84%，受 ICO 泡沫破裂的影响。

· 2022 年：较峰值下降 78%，受 Terra-Luna 和 FTX 的影响。

· 2026 年：受宏观和结构性因素影响，目前预计比峰值下降约 48%。

这种比较有利有弊。从历史经验来看，经济复苏是可能的。但从历史经验来看，在真正触底之前，经济进一步下跌也是有可能的。

目前分析师的预测范围很广，从 Stifel Financial 预测的最坏情况3.8万美元到 Bernstein 预测的6万美元触底。渣打银行已将2026年底的目标值从15万美元下调至10万美元。

复苏之路可能是什么样子

分析师们已经识别出一些具体信号，表明市场最糟糕的时期已经过去。但截至2026年3月初，这些信号均尚未完全触发。

密切关注以下关键复苏信号：

· 比特币重回69000美元：这一2021年的历史最高水平将使技术前景从看跌转为中性。

· ETF 资金流出连续两周或更长时间逆转：持续的机构资金流入将表明市场情绪已经触底。

· 恐惧与贪婪指数升至25以上：从极度恐惧的领域转向单纯的恐惧，表明恐慌性抛售正在耗尽自身能量。

· 关税明细：15%关税税率的下调或解决将消除对风险资产构成主要宏观压力的因素之一。

对于在币安、Coinbase 或 Kraken 等平台持有比特币的用户来说，在市场波动时期，密切关注宏观动态比以往任何时候都更加重要。一款优秀的加密货币投资组合追踪工具可以帮助您监控投资组合，避免因短期价格波动而做出被动决策。

比特币挺过了 Mt. Gox 交易所崩盘、ICO 泡沫破裂、Terra-Luna 事件以及 FTX 破产。每一次危机过后，基础设施都变得更加强大，最终都创下了历史新高。

当前周期的机构基础，包括持有约 1650 亿美元资产的 ETF 以及美国战略比特币储备，为比特币提供了以往崩盘时期所不具备的结构性支撑。密切关注加密货币新闻仍然是应对此类市场波动的最佳工具之一。