比特币最近30%的下跌并没有动摇灰度公司（Grayscale Research）的信心，该公司认为，这种下跌反映了历史模式，不太可能标志着长期低迷的开始。

这家资产管理公司在12月1日发布的一份新报告中表示，它预计比特币尽管短期指标喜忧参半，但明年仍有可能创下新高。

此次回调——自本轮牛市开始以来的第九次显著下跌——完全符合比特币的典型市场行为。自2010年以来，这种加密货币经历了大约50次10%或以上的下跌，平均跌幅约为30%。

该公司写道：“比特币投资者因长期持有（HODL）而获得回报，但他们也在此过程中经历了艰难的下跌。”最近一次下跌始于10月初，一直持续到11月，最低跌幅达32%。

周二，比特币价格上涨超过6%，交易价格在9万美元左右。

尽管比特币减半周期历来与多年价格走势相吻合，但灰度对市场将在2026年迎来下跌的普遍观点提出了质疑。该公司表示，本轮周期看起来截然不同：没有抛物线式的暴涨，机构投资者通过交易所交易产品和数字资产债券的参与度更高，而且宏观经济环境也较为有利。

该公司还看到一些迹象表明短期底部可能正在形成，例如看跌期权严重倾斜，数字资产国债的交易价格低于其净资产值——这些都是投机过度减少的迹象。

除比特币外，其他加密市场在11月份呈现明显的板块分化。隐私币，如 Zcash 和门罗币，领涨。但这种涨势能否持续，还有待观察。

周二， Zcash 价格暴24% ，分析师警告称价格可能进一步下跌，但指出长期走势图和隐私论点仍然成立。与以太坊相关的隐私倡议也加速发展：Vitalik Buterin 在 Devcon 上推出了新的隐私框架，Aztec 推出了其 Ignition Chain。

相比之下，尽管一些人工智能相关技术的应用日益普及，但灰度的人工智能加密货币板块却暴跌了25%。

Near Protocol（NEAR）的“Intents”产品——可自动执行跨链交易并提升 Zcash 的实用性——获得了显著增长。Coinbase 的全新 x402 开放支付协议也发展迅猛，11月份的日交易量从5万笔跃升至200多万笔。

11月，随着美国监管机构批准新的通用上市标准，首批 XRP 和狗狗币 ETP 开始交易，加密货币交易所交易产品市场进一步扩大。

灰度表示，宏观经济环境可能在年底前为市场带来显著利好。美联储在12月10日会议上可能降息，以及明年可能进一步宽松的暗示，都可能削弱美元，并提振对比特币和黄金等资产的需求。

有报道称，国家经济委员会主任凯文·哈塞特是接替美联储主席杰罗姆·鲍威尔的热门人选，这也进一步强化了市场对降息的预期。哈塞特此前曾称美联储9月份的降息是“迈向更低利率的良好开端”。

另一个可能的催化剂是：国会两党在加密货币市场结构立法方面持续取得进展。参议院农业委员会于11月发布了一份两党共同提出的法案草案。如果加密货币在2026年中期选举前避免成为分裂性议题，该立法可能会重塑机构参与加密货币市场的方式。

尽管短期内市场波动，但灰度投资公司认为，长期投资者将获得最大回报。该公司表示：“最终，基本面和估值将会趋于一致，我们对年底和2026年的前景持乐观态度。”