近几周，随着 XRP 加密货币继续在2.2美元附近交易，围绕 XRP 的讨论也越来越热烈，同时新的 XRP 现货 ETF 继续吸引着来自多家发行商的资金流入。 

社区中有人试图解释为何尽管机构需求不断增长，市场却异常平静。一位名为 Pumpius 的 XRP 爱好者在 X 论坛上发表了一篇详细的帖子，深入剖析了新 ETF 的运作机制，并解释了为何其真正的影响可能尚未显现。他认为，当前的 XRP 价格走势尚未反映出幕后正在发生的事情。

Pumpius 解释说，整个机制的基础在于基金经理的一项法律细节。ETF 基金经理被禁止直接从瑞波（Ripple）公司或持有大量 XRP 代币储备的托管账户购买 XRP。所有 ETF 都必须通过公开市场购买 XRP，不得进行任何私人交易或批发安排。

由于缺乏直接购买渠道，机构买家被迫与散户和巨鲸进入同一流动性池。随着 XRP ETF 的推出以及需求的持续增长，流通供应量已成为争夺的焦点，这种机制性的压力在最近几周已经显现：XRP 交易量攀升，而交易所供应量却开始下降。 

据市场追踪机构称，自首批 XRP 现货 ETF 获批以来，主要交易所的 XRP 供应量持续下降，表明流动性紧张并非纸上谈兵，而是切实存在。特别是，CryptoQuant 的数据显示，币安的 XRP 储备已降至数月以来的最低点，本周降至 27 亿枚。

解释的另一部分侧重于瑞波在托管资金释放方面的行为。尽管每月解锁10亿枚 XRP，但瑞波已多次将其中约7亿至8亿枚解锁代币返还至托管账户。 

瑞波只发行其认为维持生态系统健康流动性所必需的资金，自 ETF 获批以来，该公司一直避免承受巨大的抛售压力。Pumpius 表示，这意味着该生态系统处于受控平衡状态，ETF 发行商正在吸收越来越多的流通资金，而瑞波则保持托管资金输出极其保守。 

其结果是供应正在幕后缓慢收紧，这种收紧可能尚未在价格走势中显现，但最终可能导致他所说的结构性供应冲击。一旦这种情况发生，XRP 的价格走势将不再缓慢，而是会以惊人的速度突破现有价格水平。

说到幕后进展，瑞波一直在推进多项可能巩固 XRP 长期地位的举措。最近的一个例子是阿布扎比金融监管机构正式承认 RLUSD 为法币参考代币。

在持续的熊市中，包括 XRP 在内的山寨币表现出了明显的疲软态势。然而，对于 XRP 而言，这段表现不佳的时期却为投资者（包括散户、巨鲸和机构投资者）创造了一个买入窗口。 

有趣的是，由于XRP 的 交易价格低于2025年的峰值水平，市场上的投资者纷纷转向积极买入。 因此，过去两个月里，该山寨币在交易所的供应量大幅下降。 

因此，交易所存款交易量已从10月份市场崩盘期间的19.4万笔下降到稳定在1000笔以下。 整个11月，这些交易一直低于1000笔，目前约为228笔。 

这意味着存入交易所的 XRP 数量大幅下降。事实上，自2月份以来，XRP 交易所余额已下降29%，因为数十亿 XRP 从中心化交易所转移到了长期托管机构。

在更短的时间范围内，这种跌幅更为显著。据 Diana 称，CryptoQuant 的数据显示，所有交易所的 XRP 交易量已从39.5亿枚降至26亿枚。 

过去两个月，卖方流动性下降了34.18%，即13.5亿美元。如此大幅的下降表明需求增加，投资者正从交易所转向冷钱包或自行托管。 

第四季度至今，瑞波币（XRP）经历了强烈的下行压力，价格从3.05美元的高点跌至1.8美元的低点。自突破2美元以来，XRP 一直在平行盘整通道内交易。因此，XRP 的价格一直徘徊在2.0美元至2.2美元之间。