富达的克里斯·库珀（Chris Kuiper）表示，STH 的投降式抛售和疲软的市场情绪反映了过去当地的底部。 

宏观经济的不确定性和美联储降息预期可能会阻碍强劲的反弹。 随着比特币价格在9万美元上方盘整，加密市场触底的呼声越来越高。 

富达数字资产研究副总裁克里斯·库珀是最新加入这一阵营的人，他指出短期持有者 (STH) 的投降以及市场情绪下降到过去引发市场逆转的水平。 

他补充道：“如果这确实是当前牛市中常见的20%-30%的回撤，那么 MVRV 比率正呈现出与之前类似的低谷，考验着短期持有者的勇气，之后才会重置并走高。”

有趣的是，Swissblock 的分析师也做出了类似的市场稳定预测，并引用了相同的指标。从这个角度来看，负（红色）MVRV 意味着 STH 的极端投降，类似于本轮牛市期间过去的局部底部。

库珀还指出，目前比特币（BTC）市场情绪处于极度恐慌水平10，这在历史上标志着过去的市场反转，并补充道：“这些数据提示可能会评估出这种回调是正常且健康的概率。”

Fundstrat 首席投资官汤姆·李（Tom Lee）赞同库珀的立场，并表示：“这就是加密货币的现状。价格接近底部，但正如我的朋友埃里克·S所说，底部总是‘丑陋的’。”

唯一需要注意的是，在过去的下跌中，反弹发生在价格图表上的关键支撑位（50周指数移动均线）。 虽然目前的回调幅度在牛市期间正常的20%-30%修正范围内，但它已经跌破了关键支撑位。 

针对“极度恐惧”水平是否是逆转信号这一说法，分析师本杰明·考恩（Benjamin Cowen）反驳道：“周期结束的一个标志是，当价格达到‘极度恐慌’阶段后不再出现反弹。我认为，顶部已经出现的迹象还在不断增强。”

考恩补充说，只有当比特币在下周重新站上50周均线时，他才会转为看涨。此外，美联储降息可能带来的宏观经济纾困效果也变得更加不确定。 

9月份的就业报告将按计划于11月20日发布。然而，由于劳工统计局未能进行一项关键调查，10月份的就业报告已被取消。简而言之，美联储将在12月利率决议中几乎完全摸不着头脑。市场也立即重新调整了预期。

截至发稿时，利率暂停的可能性跃升至66%，而降息25个百分点的可能性则从50%降至33%。总体而言，链上信号表明局部底部可能即将到来。但由于宏观层面缺乏强劲的反转催化剂，市场可能依然脆弱。