一位著名的宏观加密货币评论员认为，数字资产正在从贪婪驱动的周期转变为“恐惧泡沫”，比特币将在2026年进入一个比2017年的狂热飙升更强大、更具有抛物线性的阶段。

在10月8日 X 的一篇文章中，名为 plur daddy（@plur_daddy）的分析师认为，货币贬值和人工智能这两个叙事现在是主要的行为驱动因素，而且它们的作用更多的是焦虑，而不是承诺。

“我们正处于泡沫之中，最疯狂的阶段即将到来。真正的火花将在明年绽放，但今年第四季度我们就能尝到一丝滋味了，”他写道，并补充道，驱动这一周期的种种故事“由双重叙事驱动：贬值和人工智能。这些故事尤其引人注目，因为它们基于恐惧，而非希望。你需要购买黄金/比特币，以避免你的净资产贬值；你需要投资人工智能，以抵消未来劳动力市场价值的损失”。

尽管这些主题对市场专业人士来说并不陌生，但他指出，这些主题尚未被广大公众或“养老金和捐赠基金等官僚实体货币基金”完全消化，他认为这些基金在调整资产配置以应对贬值风险方面行动迟缓。

他认为，这会导致持有量不足，而一旦配置委员会跟进，这些风险敞口可能会被迫增加。“还有很多投资者资本尚未反映这些观点，”他写道，这为他认为随着周期的成熟，比特币和黄金的需求基础将出现结构性增长奠定了基础。

他论文的核心支柱是他预计现任政府将采取的政策转向，他将其描述为“顺周期的转变，严重依赖泡沫，并准备在中期选举前加大油门”。

他概述了四个渠道。首先是“ 特朗普劫持美联储 ”，即降息，随后进行收益率曲线控制，以缓冲债券市场并刺激房地产市场——时间“很可能……要到……明年五月”，他将这视为最终大幅上涨的引爆点。

第二，国债发行向短期票据倾斜，以降低长期收益率并释放风险偏好。第三，使政府支持企业资产负债表能够扩展到抵押贷款债券，压缩抵押贷款利差，并通过购买和再融资将刺激措施传导至房地产市场。

第四，通过预算协调发放刺激支票——他承认，这在政治上存在争议，但鉴于“牢不可破”的党派控制，其胜出的“几率相当大”。正如他所描述的，每种机制都能减少金融摩擦，同时基于恐惧的叙事会吸引新的资本流入硬资产和与人工智能相关的股票。

在他看来，宏观经济形势复杂，但最终会起到支撑作用。“经济并不强劲，但在人工智能资本支出的推动下，它正在缓慢前行……这是一个双速经济，实体企业和普通消费者表现不佳，但高端市场和资产所有者的业绩却在飙升。”

片刻之后，他又进一步阐述：“双速经济使其成为‘金发姑娘’经济，因为部分经济领域真正的疲软为持续的财政/货币刺激提供了理由，同时继续使资产所有者受益。做资产所有者，做这一切的受益者。”

这正是“恐惧泡沫”论证的核心：经济疲软为政策支持提供了政治掩护，而围绕人工智能的贬值担忧和就业市场焦虑，使家庭和机构出于防御性考虑，增持稀缺资产和增长叙事。

具体来说，对于比特币，他描绘了一条交织着季节性强势、周期反身性和最终加速的走势。“我的基本预测是，BTC 将在第四季度表现强劲 ，然后急剧下滑，因为四年周期的争论必须在市场上进行，最终出现反弹，让怀疑者望而却步。”

他随后表示，BTC 可能“在最后阶段经历真正疯狂的垂直波动期。这种氛围与2017年12月初 BTC 的波动类似”，这让人想起上一个周期最疯狂的阶段，但心理状态从贪婪转变为恐惧驱动的防御性。

这条帖子引发了人们对周期末期动态的更广泛猜测。在回应另一位用户提出的一个场景时：“2026年或2027年的某个时候，每个人都一致认为美元将迅速跌至零，并冲动地购买一切可以抛售的东西……所有东西都会连续三天上涨30%……然后就到了顶峰。”

plur daddy 并不认同货币崩溃的框架，但确实同意“最后几天真正疯狂的垂直波动”。尽管市场结构乐观，但这位分析师并不认为基础经济是健康的，也不认为未来道路会一帆风顺。

相反，他认为，无论是通过发行策略、抵押贷款市场管道，还是直接转移，政策措施都能保持流动性渠道畅通，从而加速资产价格的暴涨。

“在这种环境下，你希望在未来12个月内保持长期持有，但在黄金、比特币和股票之间调整投资组合时，应该深思熟虑，”他写道。他所描述的这种轮换既承认宏观经济的分散性，也承认在迈向更高峰值的过程中可能出现大幅回撤。

他的论点底线清晰明确：本轮周期的下一阶段将由恐惧主导、政策推动，且规模可能超过2017年。他认为，两者的区别在于心理层面和结构层面。

2017:年受零售狂热的推动 ，而2025-2026年则受维护购买力和工作相关性的防御性冲动所驱动：“恐惧……比希望甚至贪婪更能驱动人们的行为。”

如果他的时间表成立，那么第四季度的市场先机、周期辩论的震荡以及2026年政策催化的垂直市场走势，将决定比特币的下一步走势。