预测市场正在卷土重来，吸引了大型交易所、券商和加密货币原生初创企业。然而，这些平台能否发展成为可靠且持久的洞察来源，仍存在疑问。

这些声音很难被忽视。预测市场再次成为头条新闻，这一次的参与者包括老牌交易所、主流券商，以及新一波加密货币原生创业公司。

政治、金融和体育都在菜单上。Polymarket 和 Kalshi 正在扩展其产品组合，经纪巨头 Robinhood 正在将预测合约分层到其应用程序中，而 Coinbase 支持的团队刚刚完成了一轮备受瞩目的种子轮融资，旨在打造一个受监管的链上替代方案。

然而，早期尝试中存在的疑虑并未消散。这些市场能否发展成为有用且持久的信息来源？还是说，它们主要只是炒作、流动性和谨慎的循环？

今年夏天，一家名为 The Clearing Company 的新进入者宣布完成1500万美元的种子轮融资，由 Union Square Ventures 领投，Haun Ventures、Variant 和 Coinbase Ventures 参投，旨在打造“首个链上、无需许可且受监管的预测市场”。这家初创公司由 Polymarket 前高管创立，其定位是将去中心化与机构和监管机构要求的合规性相结合。

与此同时，最受瞩目的加密原生预测平台 Polymarket 在获得 1789 Capital 的战略投资以及小唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr.）加入其顾问委员会后，标志着其将重新进军美国市场。

零售渠道也在不断涌入。Robinhood 在其应用中添加了预测市场——首先是职业橄榄球和大学橄榄球——并将其视为可交易产品，而非投注单。用户可以获取实时价格，可以在比赛期间更改或平仓，并使用他们在股票交易中已经熟悉的入职和支付流程。

这种增长不仅吸引了投资者和创始人的关注。随着美国商品期货交易委员会（CFTC）部署纳斯达克的市场监控平台，监管机构正在升级其工具包，以更细致地了解衍生品、加密货币和事件市场的交易行为。此举旨在直接检测操纵、洗盘交易和其他可能在预测市场成为主流后损害公众信心的滥用行为。

联盟及其合作伙伴也在关注此事。例如，NFL 公开警告称，如果缺乏合法体育博彩所使用的监控和信息共享框架，比赛结果的开放市场可能会带来诚信风险。

即使资金和用户不断涌入，许多设计师和经济学家仍表示，真正的问题在于这些市场的运作方式，而不仅仅是围绕它们的规则。Stripe 支持的专注于经济学和市场设计的杂志《Works in Progress》在2024年5月发表了一篇文章，指出“如果没有储户或赌徒来增加市场交易量，市场就无法吸引足够多的精明人士来创造流动性，从而推动价格趋于准确。”

文章写道，基本上，由于没有稳定的资金或大量的赌客，这些市场只能维持小众状态。

这种批评也反映在今天的数据中。预测市场中一些交易量较大的市场——比如选举、一些宏观对冲——往往集中在结果公布前的几周，而且大多数合约的规模都达不到让专业做市商盈利的水平。

如果没有这种流动性，价格就会变得波动。没有储户，似乎就没有持续的资金池来稳定市场；没有赌徒，也几乎没有散户投资者来扩大参与度。结果就是资金池规模小、价差大，而那些试图研究价格的“鲸鱼”们也缺乏动力。

a16z crypto 的研究合伙人 Scott Duke Kominers 在一篇公司博客文章中写道，他不认为“预测市场本身会在2025年带来变革”。

他补充说，单靠市场并不总是最好的聚合工具。对于某些问题，市场并不可靠，而对于许多微问题，池子规模太小，无法提供可靠的信号。不过，Kominers 认为，从数据定价到同行预测方案等设计工具集，以及区块链的可审计性，可以让构建者发明更丰富的方式来捕捉和展现集体知识。

然而，正在兴起的是一种混合理论。风险投资和现有企业正在资助将链上透明度与受监管的管道相结合的实验。他们押注更好的用户界面、合规的轨道和机构做市商能够解决流动性和信任问题。

怀疑论者反驳说，这些修复措施并未解决根本的需求方程。如果储蓄者、赌徒和套期保值者认为这些合约相对于股票、期权或体育博彩而言缺乏吸引力，那么市场规模仍将很小，并且波动性不大。