关键要点

• ETH最近受到了机构的大力青睐。其供应量的约8%现在被锁定在ETF和企业储备中

昨天，美国生产者价格指数（PPI）数据意外强劲，月环比上涨0.9%，年同比达到3.3%，远超市场预期，这让投资者担心美联储9月降息计划可能生变。美股和加密市场随之回调，以太坊（ETH）一度跌至4400美元附近，引发大量多头仓位清算，全网爆仓金额超过10亿美元。在中文加密社区，一些长期唱衰ETH的关键意见领袖（KOL）弹冠相庆，他们发帖称4800美元附近就是ETH的不可逾越顶部，那些坚定看多ETH的“E卫兵”可能又要被套四年，就像2021年那样。这类FUD言论迅速传播，放大市场恐慌，但如果我们仔细审视当前形势，会发现ETH已今非昔比，它不再是过去周期中那个依赖散户情绪的投机工具，而是正被华尔街资金青睐，推动价格进入全新阶段，并有望成为未来金融的基础设施。

回顾2021年，以太坊在DeFi夏季高峰期触及4866美元的历史高点，但随后多次反弹都未能突破这个水平，在4000美元以上停留时间总是短暂，仿佛成了一个心理诅咒。那时，ETH主要靠零售投资者的FOMO驱动，弱手抛售往往引发连锁反应，导致价格崩盘和长期熊市。比特币则多次刷新新高，而ETH的持有者们只能苦苦等待。但如今，情况大不一样。ETH最近受到了机构的大力青睐，其供应量的约8%已被锁定在ETF和企业储备中，这反映出它从散户主导的投机资产，向机构级储备资产的转变。机构如BlackRock和Fidelity通过ETF加速积累ETH，本周流入超过10亿美元，甚至单日净流入达23亿美元，吸收了72万枚ETH，而新增发行量仅7.2万枚。这种供应紧缩意味着流通量减少，任何价格上涨都可能被放大。

与过去不同，现在的ETH有强大的结构性支撑。交易所ETH余额创下2016年以来新低，减少了供应压力，而链上活动则爆炸式增长：每日交易量达到历史高点，DEX交易量达4.45亿美元每天，稳定币市值飙至2700亿美元新高。升级如Pectra进一步提升了可扩展性，RWA（真实世界资产）已锁定3000万美元。更重要的是，卖方压力正被强势手吸收。过去，弱手抛售会引发FUD，扼杀FOMO，并转向风险厌恶，导致周期性崩盘。但现在，当获利了结达到极端水平时，比如交易者在4590美元处实现了约17亿美元的ETH（自2021年以来的峰值，涉及37万枚ETH），这本该测试长期持有者和鲸鱼的吸收能力，结果却是ETH日内上涨2.58%，在不到48小时内突破两个关键阻力区。Glassnode数据显示，实现利润7日均值约5.53亿美元每天，7月峰值7.71亿美元每天，但97%地址盈利并未引发崩盘，因为机构和鲸鱼的吸收能力增强，将波动转化为优势。

这种转变得益于多重因素。首先，特朗普政府的加密政策支持，以及Tom Lee等华尔街分析师的乐观预测，推动了资金抢筹。企业储备如BitMine已购入83.3万枚ETH，目标达供应量的5%，战略ETH储备（SER）和ETF总持有量占8.2%，价值约190亿美元，比4月初的3%大幅增长。这类似于比特币的“MicroStrategy时刻”，但ETH因Proof-of-Stake机制和DeFi收益率（4-6%年化）更具吸引力，优于传统储蓄。其次，技术进步让ETH更高效：gas费大大降低，交易速度提升，链上活跃度大幅提高，支持股票代币化、资产上链和稳定币等叙事。这些让ETH从“可交易代币”转向“战略性资产”，机构囤积收紧供应，FOMO资金持续火热，使得价格推进更线性，而非以往的剧烈波动。

当然，风险犹存。杠杆高企，散户投资者在做空15x ETH期货，而美联储降息预期若延迟，可能带来短期回调。但数据对比显示，ETH正受益于机构主导的结构性转变：供应紧缩吸收卖压，波动转为牛市燃料。X平台上，200多个新鲸鱼钱包自7月起积累，机构如FG Nexus staking 4.7万枚ETH，EIP-1559烧毁机制使净发行近中性。企业金库持有8.3亿美元，预计2025年底达304亿美元。预测显示，ETH可能破ATH至6000-10000美元，甚至更高，受益降息和监管清晰如GENIUS Act。

总之，ETH已脱离过往周期的桎梏，华尔街的青睐正将其价格推向新高。以太坊作为未来金融基础设施，它将重塑市场结构，鼓励长期持有而非纯投机。尽管FUD喧嚣，但强势手控制大局，价格发现阶段已近在眼前。

以太坊

来源：Glassnode ETH的顶部往往与实现利润的急剧垂直飙升相一致。

ETH

来源：Strategicetheremreserve    SER+ETF持ETH 总量的8.2%，企业金库 持有8.3亿美元，预计2025年底达304亿美元。