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灰度困境:创纪录的折价和金鹅
 流动的沙    本文来自 币海财经bihai123.com
2022年11月22日 09:35
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行业观察人士表示,虽然 GBTC 的折价在周一上午突破了创纪录的50%,但灰度不太可能采取行动。

灰度(Grayscale Investments)的比特币信托(GBTC)最近几天一直以创纪录的折价出售,不过一些行业观察人士预计该信托基金不会清算。

彭博情报分析师 James Seyffart 在一份研究报告中表示,加密市场的持续波动,最近由加密货币交易所 FTX 的崩溃和本月早些时候申请破产引发,其本身可能不会迫使该信托基金(GBTC)清盘。

Seyffart 说:“这是因为 GBTC 的价值为其母公司带来了费用,股东推动这一举措存在障碍,而且清算必须以现金而不是比特币进行。”“此外,清算 GBTC 也意味着在公开市场上以45%的折价出售目前价值105亿美元的比特币。”

根据 YCharts.com 的数据,上周五 GBTC 的折价达到45%,高于前一天的约42.7%。11月初,折价幅度徘徊在35%左右。

Seyffart 在推特上表示,周一上午,GBTC 的折价达到50%,随后回落至48%左右。

晨星公司(Morningstar)被动策略研究主管布赖恩·阿穆尔(Bryan Armour)表示,对于已经从比特币今年迄今的跌幅超过60%中感受到了痛苦的投资者来说,GBTC 创纪录的折价是一个“巨大的担忧”。他补充称,灰度有选择权通过允许股票赎回来抵消部分被压抑的 GBTC 供应,这可能会缓解折价。

“他们还没有表现出任何动用这一杠杆的意愿,因为这将增加成本,并降低未来来自管理费的收入,”阿穆尔表示。

灰度的发言人没有立即回复置评请求。

阿玛尔也不认为该基金集团会清算 GBTC,因为根据他的估计,自2021年初以来,灰度获得了约9亿美元的管理费。GBTC 每年收取2%的管理费。

“他们可能不愿意杀死这只下金蛋的鹅,”阿穆尔说。

在清算的情况下会发生什么

Seyffart 指出,除非信托基金中50%的股份投票转让给新的发起人,否则灰度无力偿债或破产将构成清算的理由。

根据美国证交会(SEC)披露的信息,如果被迫清算,灰度将直接与比特币交易所或场外比特币市场进行接触,“在尽可能获得最佳公允价值的同时,尽快清算信托基金的比特币”。

上周,加密资产管理公司 Genesis 的贷款部门停止了客户赎回和新的贷款发放。Seyffart 说,目前还不清楚 Genesis 可能破产会对灰度造成怎样的影响。

灰度和 Genesis 的母公司数字货币集团(DCG)的发言人没有立即回复置评请求。

该公司周五在一篇博客文章中表示,该公司产品中的所有数字资产都由 Coinbase 托管信托公司持有。该公司补充称,每次发行的相关文件都禁止这些资产被借出或借入。

“作为灰度数字产品基础的数字资产托管不受影响,我们产品的数字资产仍然安全可靠,”该博客称。

减少折扣的更快解决方案?

灰度首席法务官 Craig Salm 此前曾表示,将 GBTC 转换为 ETF 将消除该信托的折扣。今年早些时候,在美国 SEC 拒绝了 GBTC 向比特币现货 ETF 转换的提议后,该公司起诉了 SEC。监管机构只批准了衍生品类产品。

在 FTX 申请破产后,他在一封电子邮件中告诉媒体:“最近发生的事件——虽然对整个加密生态系统来说是不幸的——应该会加强我们在华盛顿巡回上诉法院的诉讼。”

阿穆尔表示,他预计 GBTC 不会转变为ETF——其他行业观察人士也有同样的看法,他们表示,FTX 的崩溃可能会在短期内阻碍渐进的加密监管。

不过,其他业内人士表示,即便没有得到 SEC 的批准,该公司也应该争取获得 M 条例的豁免。M 条例是 SEC 为防止操纵行为而制定的一项规定。Arch Public Inc. 联合创始人安德鲁·帕里什(Andrew Parrish)表示,这可能是母公司 DCG 挽救资产的最后一搏。

“我不认为这对投资者有任何好处,我认为 Genesis 和 DCG 弥补资产负债表上的漏洞,弥补资产负债表上的损失是有好处的,”帕里什说。“我认为这就是在任何形式的‘重组’中使用任何形式的 M 规则的全部原因,而重组是最好的情况。”

灰度在一份详细说明这种转换将如何进行的问答中表示,如果 M 条例获得批准,将允许基金同时创建和赎回股票。灰度表示,如果 SEC 批准 GBTC 向 ETF 转型,M 规则将自动获得通过。

但据 Messari 首席执行官 Ryan Selkis 称,灰度可以选择在诉讼解决之前申请 M 规则批准,这将消除资产净值的折让。”

鉴于与 Genesis Trading、Genesis Capital,以及至少两家破产对手方(BlockFi 和 3AC)的关联方交易,灰度胜诉 SEC 的几率现在为0。”“推迟实施 M 规则计划伤害了股东,但却让 DCG/灰度受益。”

编辑: 流动的沙
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