高盛一季度财报冰火两重天。一方面，他们赚到了过去五年最多的整体利润。但另一方面，他们一季度最核心的FICC业务，也就是固定收益和外汇大宗交易，却被2月底爆发的伊朗战争直接打爆了。

当老对手摩根大通、摩根士丹利都在这项业务上狂赚，实现两位数增长的时候，高盛却逆势暴跌了10%。

其实这源于高盛内部一次极其自信的连环对冲操作。我们来拆解一下高盛的算盘。高盛手里攥着一大把科技和AI相关的资产。一旦美国经济放缓，科技股最容易挨锤。

为了给自己买份保险，高盛同时在另一个池子里下了重注——押注美联储会降息。这在金融圈叫对冲。逻辑很完美，经济如果变差，美联储肯定会降息救市，到时候科技股亏的钱，就能从降息的押注里连本带利赚回来。

但是这个精密的剧本在2月底彻底被撕碎了。伊朗战争突然爆发，地缘冲突瞬间推高了全球的通胀预期。这下市场全慌了，大家不再指望降息，反而开始担心美联储会为了压制通胀而继续加息。

这个宏观预期的180度大急转弯，直接把高盛的保险给击穿了。降息头寸不仅没起到保护作用，反而成了巨大的失血口。

再加上战争期间市场剧烈动荡，高盛在帮客户平仓的时候又赔进去一笔。一来二去，整个利率交易部门遭遇了史诗级的滑铁卢。

那同样是混华尔街的，凭什么就高盛栽了这么大个跟头？这其实跟高盛的骨相有关。自从08年金融危机之后，大部分投行都学乖了，业务重心变成了帮客户跑跑腿、做做交易赚个差价，不承担方向性的风险。

但高盛不一样，他们向来以敢冒大险、敢赌方向闻名。特别是在这次爆雷的利率部门，高管全都是极其激进的交易员出身。这种狼性文化，赌对了单车变摩托，利润丰厚。但一旦市场走向出乎意料，自然就会像这次一样，被狠狠反噬。

不过有意思的是，虽然利率部门亏得灰头土脸，但同样是因为战争引发的市场剧烈震荡，反而让高盛的股票交易部门赚翻了，直接创下了53亿美元的历史最高纪录。

这也算是一种魔幻的内部对冲了。所以说在瞬息万变的宏观黑天鹅面前，再精密的华尔街数学模型，也算不出战争的走向。