2016年，中国投资者净买入11.2万亿日元（998亿美元）的日本债券，成为全球最大的日本债券持有者。4年前的这股趋势，现在又回来了。

今年4月至7月期间，中国持有的日本国债比去年增加了两倍多——中国近期购买的日本政府债券，已飙升至三年多来的最高水平。

日本财务省和央行数据显示，在2020年的这三个月里，中国购买的中长期日本国债达到约1.46万亿日元（合138亿美元），是去年同期的3.6倍。其中，7月的净买入量达7239亿日元，创下2017年1月以来的最高水平。

与此同时，美国同期的日本政府债券购买量仅增加了30%，而欧洲相反还抛售了价值3万亿日元的日本国债。

日本国债的收益率大约为零，这使得其不太可能成为一种投资选择。但分析师认为，现在的情况有所不同。

摩根士丹利的统计显示，如果考虑将美元兑换为日元之际的溢价利率，投资日债收益率可达到约1.2%，高于美国的10年国债收益率（约0.7%）。新冠疫情爆发后，两者的收益率之差迅速扩大。虽然目前出现萎缩，但仍徘徊在0.54-0.59%，处在与2017年上半年持平的高水平。

安本标准投资管理公司的全球固定收益投资主管哈奇森（Ross Hutchison）解释说，中国可以通过购买30年期日元日本国债并将外汇敞口兑换回美元来赚取更多的投资收益。据说这样做可以额外获得0.56%的收益。

哈奇森指出，中国也有可能在试图控制人民币升值，6月份人民币兑日元大幅升值。抛售人民币、买入日元计价的日本国债，可能有助于在一定程度上抑制人民币升值。

汇丰与渣打主要主要股东英杰华（Aviva Investors）多元资产和宏观策略师诺瓦克沃基（David Nowakowski）表示，另一个因素是，与全球其他国家相比，日本政府债券的收益率并不是最低的，瑞典、瑞士和欧元区核心国家的债券收益率，都是严重的负值。

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