美联储主席鲍威尔周二公开驳斥了市场对未来几个月进一步降息的预期，明确表示政策制定者正面临 “挑战性局面”—— 需在抑制通胀与保护就业这两大目标间艰难权衡。这一表态直接打破了投资者对短期内货币政策持续宽松的乐观预判，也凸显出当前美联储在经济调控中的两难处境。

此前一周，美联储已实施自去年12月以来的首次降息，将借贷成本下调25个基点至4%至4.25%的区间。此次降息的背景是劳动力市场出现疲软迹象，且数据显示关税对价格压力的影响尚未显著扩大。

市场对此反应积极，多数投资者预计，到2025年底前，美联储还会再进行两次降息，每次幅度均为25个基点。

但鲍威尔在周二的讲话中明确否定了这一预期，强调这些潜在降息举措 “远未尘埃落定”。他警告，若央行官员 “过于激进地放松政策”，可能导致无法完成将物价涨幅恢复至2%目标的核心任务，最终不得不调整政策方向，这番话给市场的宽松预期浇上了冷水。

从通胀现状来看，美国通胀率自2021年起就持续高于美联储2%的目标，而美国总统特朗普推出的关税政策进一步推高了美国消费者的购物成本，市场普遍预计通胀率还将继续上升。

但鲍威尔同时指出，政策制定不能只关注通胀，若长期维持利率 “限制性” 水平，可能导致 “劳动力市场不必要地疲软”，进而冲击就业稳定。

“短期通胀风险偏上行，就业风险偏下行 —— 这是一个充满挑战的局面，” 鲍威尔在罗德岛的演讲中强调，“当我们的双重使命目标存在如此明显的矛盾时，政策框架要求我们必须在两者间找到平衡。”

鲍威尔的表态直接引发市场波动，美股在周二出现下跌，科技股成为领跌主力，回吐了前一交易日的部分涨幅。

其中，科技股占比极高的纳斯达克综合指数下跌0.9%，人工智能领域龙头英伟达股价下跌2.9%，甲骨文股价跌幅更是达到5.4%；作为蓝筹股标杆的标普500指数也下跌0.5%，市场整体风险偏好明显降温。

在关税成本承担这一关键问题上，鲍威尔的观点与白宫形成鲜明差异。他明确指出，关税的大部分成本实际由美国企业承担，而非白宫宣称的 “由外国公司承担”。“我们通过关税每年获得约3000亿美元税收，核心问题是 —— 谁在为这些税收买单？” 

鲍威尔在回答提问时解释道，“目前这一过程还处于非常早期阶段，但现有迹象显示，海外出口商并未承担大部分税收成本，实际承担者更多是美国的零售商和进口商，而且他们并没有将大量成本转嫁给消费者。”

值得关注的是，美联储此次降息背后存在明显的政治压力。此前，特朗普曾对鲍威尔维持借贷成本不变的决策提出尖锐批评，甚至称其为 “傻瓜”，市场普遍认为此次降息是在特朗普的巨大压力下推进的。

但鲍威尔强调，劳动力市场状况的恶化才是促使利率制定者调整政策的核心原因，这一变化让他们 “确实需要从此前严格关注通胀的立场，转向更加平衡的政策导向”。

他在准备好的发言稿中补充，当前美国的借贷成本仍处于限制性水平，这一水平虽能对通胀起到抑制作用，但同时也对经济增长形成了一定压力。

美联储内部在降息幅度与后续节奏上的分歧同样显著。在制定利率的联邦公开市场委员会（FOMC）中，尽管有10名委员支持此次25个基点的降息，但特朗普的盟友、于上周会议当天上午刚加入美联储理事会的斯蒂芬·米兰（Stephen Miran），却明确主张更大幅度的50个基点降息。

需要说明的是，FOMC 共有19名委员，但每次货币政策投票仅12名委员拥有投票权。而在年底前的政策走向预期上，分歧进一步扩大：尽管有10名 FOMC 委员以微弱多数支持年底前再降息两次或两次以上，但也有7名委员持反对态度，主张不再降息甚至进行加息。

这种内部分歧不仅反映出美联储对当前经济形势的判断差异，更进一步加大了未来货币政策走向的不确定性。