在全球美元持续走弱的大环境下，以往通常会大举购入的外国央行，如今却在悄悄抛售。

美国银行 6 月 16 日发布的最新报告显示，自 3 月底至今，全球央行已累计抛售 480 亿美元美债，与此同时，外国投资者在美联储逆回购工具中的持仓也减少了约 150 亿美元。美银分析师表示，这种资金外流的情况 “很不寻常”，这一资金动向很可能表明官方部门正在对美元持仓进行多元化配置，而他们对外国需求的前景依然感到担忧。

一般来说，当美元贬值时，外国央行往往会选择增持美国国债。但根据彭博美元现货指数的数据，2025 年美元已下跌约 8%，并且接近三年来的低点，可海外买家的行为却和历史模式完全相反。

海外投资者的需求，长期以来都是支撑庞大美国国债市场的重要基础之一，可如今这一基础似乎开始动摇了。纽约联储的托管数据显示，截至 6 月 11 日当周，全球央行及其他官方机构持有的美债平均减少 170 亿美元，从 3 月底开始的抛售趋势仍在延续，累计减持规模已达到 480 亿美元。

与之形成对比的是，今年第一季度美国国债的购买需求几乎都来自经纪交易商和外国投资者。美银分析师 Meghan Swiber 在报告中把这形容为一幅 “让人警惕的画面”。她解释道，经纪交易商的购买量通常只是为了填补债券供给和私人投资者需求之间的缺口，并不是真正意义上的终端需求。这就意味着，如果外国需求持续减弱，美国国债市场的稳定性将面临严峻挑战。

近几个月，特朗普的贸易和财政政策不断搅动金融市场，让外界更加猜测海外买家会规避美国资产，也就是所谓的 “抛售美国” 交易。而美元的疲软，部分原因也是市场担心其征收的关税会损害美国经济前景。

展望未来，情况可能更加不乐观。美国银行发出警告，鉴于越来越多的全球投资者正打算减少美国资产或提高对冲比率，未来外国需求的走向令人担忧。这一悲观预期并非没有依据，策略师们同时指出，在最近的 2 年期和 20 年期国债拍卖中，外国投资者的参与度出现了 “持续下降” 的迹象。