2026年5月成为今年以来美股资本市场最具标志性的交易月份，美伊停火延期的乐观预期持续缓释地缘风险，叠加 AI 基础设施全产业链投资热潮席卷全球，两大核心主线彻底重塑大类资产走势。

美伊“边谈边打、逐步缓和”的地缘局势，贯穿五月全月交易，成为左右大宗商品与宏观预期的核心变量。月末最新谈判进展显示，特朗普政府认为美伊已接近达成协议，仅剩余解冻伊朗资金等少数事项待磋商，但特朗普并未作出最终决策，伊朗方面则表态双方尚未达成最终共识，且不会妥协铀浓缩相关核心诉求，双方言论真假参半，让市场始终保持谨慎态度。

受停火乐观情绪驱动，原油市场持续走弱，WTI原油五月录得2024年4月以来最大单月跌幅，月末单日再跌1.73%，收于每桶87.36美元，布伦特原油同步下跌1.77%。

油价回落有效缓解全球通胀压力，直接推动美债市场持续修复，10年期、2年期美债收益率连续多日下行，五月美债创下美伊冲突爆发以来最佳周度表现，彻底扭转月初因地缘通胀担忧引发的债券抛售行情。

地缘风险降温有力支撑美股持续走强，走出超强连涨行情。五月末交易日，美股三大指数小幅收涨，标普500指数上涨0.22%，道指、纳指同步走高，虽盘中有所回落，体现资金落地前的审慎心态，但不改整体强势。

本周标普500累计上涨1.5%，实现九周连涨，创下2023年12月以来最长周线连胜纪录，这一超长连涨走势自1985年以来都极为罕见。本月，三大指数都上涨，道指累涨2.78%；标普累涨5.15%；纳指累涨8.36%。

美股板块结构性分化极致，AI产业赛道独占行情主导，五月美股科技板块整体大涨19%，其中半导体板块在4月暴涨39%的基础上，五月再涨22%，延续高景气态势。

个股走势显著分化，微软凭借AI自研布局逆势大涨5.45%，计划推出多款自研AI模型，降低对外部厂商依赖，夯实自身行业竞争力；戴尔科技受超预期一季报与上调全年业绩指引提振，单日暴涨32.76%，创下上市以来最大单日涨幅，成为AI基础设施行情扩散的核心标杆。

美光、高通等芯片企业同步走高，五月累计涨幅分别高达87.29%、60.91%，而谷歌、英伟达、特斯拉等前期热门科技巨头月末普遍小幅回调。

本轮 AI 行情已从单一芯片赛道，全面扩散至完整基础设施产业链，产业逻辑迎来升级。市场投资重心从传统芯片、存储器，转向算力设备、电源转换、光子技术等全链条领域。

英伟达持续加码技术革新与赛道布局，凭借 MGX 生态实现 800V 高压配电到 GPU 核心供电的全链路覆盖，大幅提升供电效率、降低 AI 算力能耗，同时三个月内豪掷65亿美元布局光子技术，抢占下一代 AI 技术制高点。

存储芯片行业更是迎来颠覆性行情，三星、SK海力士、美光三大巨头市值悉数突破万亿美元，合计总市值超越全球三大石油巨头总和，彻底改写产业估值格局。

不过韩股因存储芯片个股涨幅过高，触发基金持仓红线，引发大规模强制抛售，五月外资净抛售韩股规模创下1999年以来纪录，市场波动风险持续累积。

在 AI 行情外溢效应下，港股联想集团五月股价翻倍大涨109%，月末单日飙升31%，凭借稳健盈利与AI业务突破，成为年内港股表现最佳的科技股。

全球各大区域股市走势分化明显，欧洲市场稳步上行，斯托克600指数五月累计上涨2.41%，德国、法国、英国股指悉数收涨，英国军工板块受益地缘局势溢价，单月涨幅超12.6%。

中概股表现相对疲软，五月整体累计下跌4.93%，个股涨跌分化，百度、携程小幅上涨，拼多多微涨，阿里、京东、理想汽车等多数标的承压回落。

大宗商品同样结构性行情突出，避险资产走势偏弱，黄金连续第三个月小幅下跌，月末收于4546美元附近，仅在停火乐观情绪升温时迎来短期买盘，白银同步翻红；加密市场持续走弱，比特币 ETF 连续净流出，价格跌至7.2万美元一线，依托100日均线勉强获得支撑。

工业资产则迎来修复行情，LMEX 工业金属指数五月大涨5.5%，创下1月以来最佳月度表现，锡、铜涨幅领跑，受霍尔木兹海峡航运受阻影响，铝市供给短缺风险加剧，机构预测铝价后续仍有大幅上行空间。

欧洲通胀持续升温，法国、西班牙等国物价创下2024年以来新高，欧元区通胀突破目标区间，锁定欧央行6月加息预期；而英国央行释放鸽派信号，容忍通胀短暂超标，暗示六月大概率维持利率不变，欧美货币政策走势再度分化。

日本方面，日本为稳定汇率，单月斥资11.7万亿日元大规模入市干预，却难以扭转美日利差主导的日元贬值趋势。SpaceX 遭遇估值争议与行业争议，马斯克辟谣估值下调传闻，但丹麦养老基金公开质疑其估值虚高、治理结构存在缺陷，叠加蓝色起源火箭测试爆炸，引发全球航天赛道格局微调。

国内层面，城市更新五年规划正式落地，加码城中村与危旧房改造，推动房地产行业从增量开发向存量运营转型，为行业长期发展定下新基调。

下周 ComputeX AI 科技展将盛大启幕，英伟达、高通、英特尔等巨头集中亮相，存储芯片供应瓶颈或将延续至2027年底，全球 AI 产业竞争与资本市场高波动行情仍将持续。