孙正义再次出手了，而且出手之重前所未有。

据彭博社等媒体最新披露，软银集团通过愿景基金（Vision Fund）对OpenAI的累计承诺投资已超过600亿美元，约占OpenAI当前估值的13%左右。这一数字远超外界此前预期，也让孙正义成为OpenAI除微软之外的最大外部投资者。孙正义本人多次公开表示对山姆·阿特曼 (Sam Altman)“极度信任”，甚至在内部会议上直言“山姆是这个时代最伟大的创业者之一”。

然而，这一次“追星式”豪赌，却在软银内部和资本市场引发了越来越大的质疑。

内部人士不安：历史重演的担忧

5月19日，彭博社一篇报道直指软银内部多名高管对这笔投资“感到越来越焦虑”。他们认为孙正义对山姆·阿特曼 (Sam Altman)存在明显的“追星式迷恋”（starstruck），缺乏正常的董事会监督和风控机制。多名高管私下表示，这笔投资“一边倒”的关系让他们想起当年的WeWork和FTX——孙正义同样被创始人的个人魅力和宏大愿景所吸引，最终酿成巨额亏损。

以加密交易所FTX：2021年加密货币牛市期间，孙正义通过Vision Fund向FTX创始人Sam Bankman-Fried（SBF）投资了1亿美元。当时他被SBF“有效利他主义”（Effective Altruism）理念、FTX的爆炸式增长以及“改变世界金融体系”的宏大叙事深深打动，迅速决定押注。这笔投资完全符合孙正义一贯的“All in + 创始人崇拜”风格，却在2022年FTX破产后几乎全额亏损，成为又一个经典失败案例。

孙正义的投资风格：“高估值 + 快速扩张 + 创始人崇拜”

孙正义的投资风格高度一致，常被外界批评为“赌性太大”。他偏好「年轻、魅力型、拥有宏大愿景的创始人」，这些创始人通常具备极强的个人感染力和讲故事能力，擅长在短时间内实现“快速扩张”，并推动公司估值在早期就飙升至天文数字。他愿意以极高估值快速注资，几乎不设传统风控条款，而是把赌注几乎全部押在“创始人本人”身上。

这种风格在WeWork、FTX和如今的OpenAI身上体现得淋漓尽致：

WeWork的Adam Neumann：极具个人魅力，宣称要“改变世界工作方式”，快速全球扩张，孙正义直接将其估值推至470亿美元，最终亏损140多亿美元。

FTX的SBF：年轻、哲学化、擅长用“有效利他主义”包装商业模式，孙正义被其理念吸引，迅速出手。

OpenAI的山姆·阿特曼 (Sam Altman)：同样是典型的“魅力型愿景”，推动AI边界扩张，孙正义再次展现出“看人至上”的偏好。

这种“创始人崇拜”确实帮助孙正义抓住了阿里巴巴这样的超级赢家，但也让他多次在治理缺失、商业模式不可持续的项目上重仓，最终放大了系统性风险。

孙正义的成功模板：阿里巴巴

孙正义的投资风格一向是“高估值 + 快速扩张 + 创始人崇拜”。但他也确实用同样的方式创造过传奇。

2000年互联网泡沫时期，孙正义向当时还名不见经传的阿里巴巴投资了约2000万美元。二十多年后，这笔投资的回报超过1000倍，为软银带来数百亿美元的巨额收益。阿里巴巴的成功，让孙正义一度被奉为“亚洲巴菲特”，也成为他每次豪赌时的核心论据：“我看人，从来不会错。”

然而，失败案例同样触目惊心

可惜，孙正义的“看人眼光”并非百发百中。Vision Fund成立以来，失败案例比比皆是：

• WeWork：累计投入100-185亿美元，最终亏损140+亿美元，估值从470亿美元暴跌至破产。

• FTX：1亿美元几乎全损。

• OYO Rooms：印度酒店独角兽，投入15-20亿美元，估值崩盘，巨额减记。

• Katerra：建筑科技公司，投入约20亿美元，最终破产。

• Greensill Capital、Wirecard 等多家公司，也都以惨淡收场。

当马斯克起诉阿特曼，沟通记录曝光后……

更微妙的是，就在孙正义全力押注OpenAI的同时，马斯克对阿特曼的诉讼案正在持续发酵。法庭公开的内部沟通记录显示，阿特曼在多个关键时刻存在“选择性披露”和“误导性表述”，引发社会舆论对其人品的广泛质疑。

此时，孙正义却依然顽固坚持。他在最近的内部会议上再次强调：“我相信山姆的判断力远超常人。”这种近乎“信仰式”的坚持，让外界不禁发问：当阿特曼的道德风险和治理隐患被越来越多证据放大时，孙正义是否又一次把软银的巨额资金，押在了同一个“魅力型创始人”身上？

标普等评级机构此前已下调软银展望，部分原因正是OpenAI投资带来的债务和流动性压力。

历史总是惊人地相似。WeWork的Adam Neumann后来被曝出种种个人问题和公司治理乱象；FTX的Bankman-Fried更是直接锒铛入狱。而这一次，OpenAI的商业模式、盈利能力、以及阿特曼本人的长期可靠性，都远未经过完整周期验证。

这一次，孙正义还能赌赢吗？

孙正义的成功从来不是因为保守，而是因为他敢在别人恐惧时All in。但他的失败，也恰恰源于同一种性格——过度相信个人直觉，忽略系统性风险。

600亿美元的重金押注OpenAI，究竟会成为第二个阿里巴巴，还是第二个WeWork或FTX？目前答案仍悬而未决。但当马斯克诉讼案持续曝光阿特曼的沟通细节、资本市场对OpenAI估值泡沫的质疑声越来越大时，孙正义的“顽固坚持”已不再只是个人风格问题，而是直接关系到软银、愿景基金，以及数十万投资者切身利益的重大赌局。

孙正义的“追星式”投资，究竟是又一次神来之笔，还是又一场注定折戟的豪赌？市场正屏息等待最终答案。