在美联储预计将于周三公布利率决议之前，美股陷入一种罕见的平静。

周二，美股整体表现平淡：标普500微跌0.09%，道指下挫0.38%，摩根大通因意外上调2026年支出预期至1050亿美元而重挫近5%，成为拖累大盘的主要因素；但以科技股为主的纳指却逆势微涨0.13%，得益于博通、特斯拉和谷歌母公司Alphabet的上涨支撑。

最值得关注的信号来自罗素2000小盘股指数。该指数周二盘中创下新高，自11月21日以来持续跑赢大盘。这一轮反弹并非偶然。小盘股对利率高度敏感，其融资成本与市场基准利率紧密挂钩，因此往往在降息周期初期率先受益。

大型科技股涨跌不一，特斯拉收涨1.27%，谷歌A涨1.07%，亚马逊涨0.45%，微软涨02%，苹果跌0.26%，英伟达跌0.31%，Meta 跌1.48%。贵金属板块涨幅居前，泛美白银涨超11%，美洲白银公司涨超7%，纽蒙特涨5.7%，金田涨超4%。此前现货白银首次站上60美元关口，再创历史新高。

摩根大通股价下跌4.66%，创4月份以来最大单日跌幅。此前该公司高管Marianne Lake在一场由高盛集团举办的会议上表示，该行预计2026年全年支出为1050亿美元，远超华尔街预期。

热门中概股多数下跌，中概指数收跌1.37%。百度跌超4%，小鹏、理想跌超3%，哔哩哔哩跌超2%，蔚来、阿里巴巴跌超1%。欧元区蓝筹股指收跌超0.1%，成分股依视路陆逊梯卡跌约5.6%。德国股指收涨约0.5%，意大利银行板块涨约0.9%。

富国银行投资研究所策略师道格·比斯指出，这反映出“市场广度正在扩大”，投资者不再仅仅押注少数AI巨头，而是开始布局2026年经济加速的远景——包括史上最大规模的减税退税、监管放松、美联储进一步降息以及科技资本支出的持续扩张。

市场对降息的预期几近确定。芝加哥商品交易所 FedWatch 工具显示，美联储周三连续第三次降息25个基点的概率高达87%。

然而，最新就业数据却带来微妙扰动。10月 JOLTS 职位空缺意外升至五个月高位，尽管招聘人数环比下降超4%，裁员人数增至185万（为2023年初以来最高），自愿离职率也创五年新低，整体显示劳动力市场正在放缓，但尚未崩塌。

与此同时，“小非农”ADP 数据显示，截至11月22日的四周内，私营部门周均新增4750个岗位，结束了此前连续四周的就业流失。

这些矛盾信号为美联储提供了操作空间：既可兑现降息承诺，又可保留“数据依赖”的谨慎立场。“影子美联储主席”哈塞特近日表示，若通胀未显著反弹，政策仍有“充足空间”进一步宽松，但他也强调，一旦通胀回升至4%，降息将立即暂停。

资产配置的逻辑也在同步重构。贵金属板块爆发式上涨，现货白银历史性突破60美元/盎司，创历史新高，泛美白银单日飙升超11%；黄金止跌回升，期金告别本月低位。加密货币闻风而动，比特币盘中涨破9.4万美元，以太坊一度大涨近10%。

地缘科技博弈亦出现戏剧性转折。特朗普政府宣布允许英伟达、AMD 等美国芯片企业向中国“经批准的客户”出售 H200 人工智能芯片，但附加一项前所未有的条件：相关销售收入的25%必须上缴美国财政部。

全球货币政策正走向明显分化。澳大利亚央行虽维持利率不变，却释放强烈鹰派信号，警告国内需求过热可能推升通胀，甚至不排除未来加息；日本央行行长植田和男则强化加息预期，称“已逐步接近持续2%的通胀目标”，并暗示加息“不止一次”。

市场目前定价日本央行12月加息概率高达88%。一边是美联储转向宽松，一边是亚太主要央行警惕过热，全球流动性格局正从“同步”走向“碎片化”。

企业战略亦折射出新趋势。在 AI 投资热潮遭遇质疑之际，苹果因审慎的资本开支策略意外“躺赢”——股价自6月底以来上涨超35%，市值突破4.1万亿美元，超越微软成为标普500第二大权重股。其强大的硬件生态与高利润服务业务，被市场视为既能规避 AI 泡沫风险、又能在技术普及时间接获益的理想标的。

另一边，摩根士丹利大胆预测 SpaceX 估值或达8000亿美元，核心逻辑在于马斯克正布局“轨道数据中心”——利用太空无限太阳能、极致冷却环境与近乎零运营成本，解决地球算力与电力瓶颈。若该愿景落地，或将重塑全球 AI 基础设施的物理边界。