本周A股先扬后抑，上证指数3900点失而复得。周四半导体、芯片板块表现活跃，周五却集体回调，背后原因是什么？当前形势下，下周市场将怎么走？哪些板块有望继续爆发？针对投资者关心的众多市场问题，币海财经为大家一一解答。

• 1、大盘当前估值高不高？应该谨慎还是大胆？

截至2025年10月，上证指数市盈率为16.91倍\分位点约58%-74%，市净率1.50倍\分位点21%-36%，处于历史中等偏合理区间；创业板指市盈率49.58倍\分位点16.64%，市净率5.69倍\分位点17.13%，局部个股估值略显偏高，市场分化情况下需跟进行业的研发投入、成果落地和盈利能力。从政策利好、趋势运行、风险偏好和赚钱效应看后市，预期高景气赛道的芯片、光刻胶、人工智能、算力、机器人、低空经济、商业航天、证券等板块，应还有较好的溢价空间和动能，建议二级市场投资者锁定上述板块中的“落后上涨龙头股”进行逢低买入做多操作，应可收获趋势未完的“轮涨+补涨”行情机会。

• 2、节后市场先扬后抑，上证指数突破3900点后回调，将如何影响下周市场运行？哪些板块会继续走牛？

深沪两市股指节后走出略有放量的先扬后抑行情，沪指和创业板指均为攻击至中长期下降趋势线压力位置展开缩量技术调整，波动率或回撤5日线，或回撤20日线，为符合预期的10月做盘下影线诉求，有利下周演绎“普跌+急跌+大跌”后的分化和折返跑。从美联储降息周期开启，全球流动性宽松预期强化，国内货币政策空间进一步打开，两融余额持续回升显示市场风险偏好回暖‌，预期10月业绩披露窗口期或有多空的激烈博弈，但不会逆转高景气赛道科技创新成长股的趋势预期和未来。从科技产业政策密集落地，预期核心受益的芯片、半导体设备和材料、人工智能、无人驾驶、卫星互联网、算力、机器人、无人机、IT设备和消费电子等，仍将保持较好的弹性和韧性，并走出领先指数的“高低切”趋势行情。

• 3、近期有色黄金走强，黄金一度站上4000美元/盎司。周五黄金股集体回落，接下来如何表现？有色金属板块中哪些标的还可以重仓？

近期黄金强势突破4000美元/盎司，后续预计将延续震荡偏强格局。核心支撑在于市场对美联储降息周期的预期持续发酵，实际利率下行压力为金价提供了中长期利好；同时，全球地缘政治风险频发，央行持续的购金行为共同强化了黄金的避险与去美元化资产属性。然而，需警惕短期技术性超买与市场对降息节奏预期修正可能引发的波动。在有色金属板块中，除了黄金龙头仍具配置价值外，可重点关注供需格局紧俏的品种。铜板块在供给约束与能源转型需求拉动下，龙头如洛阳钼业、江西铜业等可继续跟踪；此外，受益于新能源及军工需求的“新金属”如锡、钨以及供给端受政策约束的铝，因其行业景气度持续上行且估值相对合理，也是不错的关注标的。

• 4、美联储10月议息会议上再次降息概率有多大？美联储降息对国内A股四季度行情有哪些影响？

根据CME “美联储观察” 的数据，美联储10 月维持利率不变的概率为5.9%，降息25 个基点的概率为94.6%。此外，据美联储9 月议息会议纪要，在参加会议的19 位官员中，略多于一半的人预计今年还将至少再降息两次，这也增加了10 月降息的可能性。美联储降息有助于拓展中国宽松政策的空间，中国可以根据自身的经济情况和政策目标，更加灵活地制定货币政策，这对稳定国内经济增长和A 股市场也具有积极意义。此外，美联储降息将会导致美元流动性增加，美元指数的回落，有助于人民币的升值，这将吸引部分外资流入中国市场，增加A 股的资金供给，对A 股市场形成利好。

• 5、上市公司三季报陆续发布，目前来看有哪些行业特征？目前发布业绩较好的公司中，您认为哪些还有反弹空间？

2025年三季度，宏观经济呈现 “内需修复、外需分化” 特征，叠加大宗商品价格企稳与政策持续发力，行业业绩分化进一步加剧。三季报需重点关注三大维度：盈利弹性（营收与净利润增速环比改善幅度）、现金流质量（经营性现金流净额与净利润比值）、产能利用率（反映行业供需紧平衡状态）。从已披露的中报及预告看，高景气赛道延续增长韧性，如半导体、算力、电力设备、风电设备等行业，周期板块出现明确复苏信号，如光伏、煤炭、水泥、钢铁等行业，后市仍需结合量价数据与订单变化动态验证行业拐点。

从投资机会看，顺周期板块的结构性机遇已清晰浮现，仍具备较好的反弹空间。顺周期板块已形成“科技成长领涨、传统资源托底、出海主线赋能”的格局，后续可重点跟踪三季报中的订单增速与毛利率变化，聚焦政策支持明确、供需缺口显著、盈利确定性强的细分龙头。