德意志交易所（DB1Gn.DE）股价的反弹表明---欧洲金融业正在缩小与华尔街的估值差距，财政刺激和全球资本流动的变化助推其估值从低位整体提升。

在今年迄今上涨近30%之后，这家德国交易所运营商的预期市盈率达到创纪录的25倍，在历史上第二次以微弱优势短暂超过所有四大美国竞争对手。

2019年2月12日，德国法兰克福，德国证券交易所（Deutsche Boerse）俯瞰。
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这是一个重要的里程碑---因为在过去十年中，由于盈利增长放缓和资本市场较浅，法兰克福地区的交易价格与美国相比有很大折扣。

一年前，法兰克福集团的交易价格比美国交易所 ICE (ICE.N)、 Nasdaq (NDAQ.O)、CME (CME.O),、 CBOE (CBOE.Z)低12-19%。而现在，它们都在23-25倍的远期收益区间内交易。

与此同时，泛欧证券交易所（ENX.PA）也在快速追赶，达到了20倍，而 LSEG（LSEG.L）远期收益为27倍。

LSEG基于远期市盈率指标的数据显示，欧洲的估值差距在11月创下与华尔街41%的贴水纪录后，已经缩小了约10个百分点，但这一差距仍然相当大。

瑞士投资管理公司Vontobel的投资组合经理马库斯-汉森（Markus Hansen）说：“显然，是时候重新估值了。估值松紧带被拉伸得如此之长，已绷得很紧，但仍有弹性空间。”

美国的关税风险并没有成功阻止投资者今年提高对欧洲配置的行为---这标志着多年来受美国“例外论”驱动的资金外流趋势发生了逆转。

欧洲STOXX 600指数今年迄今上涨了8.5%，而标准普尔500指数（S&P 500，SPX）的涨幅不到1%。

Anthilia基金经理朱塞佩-塞萨莱（Giuseppe Sersale）说，重新评级也反映了长期停滞后盈利势头的恢复，他预计欧洲的折价将进一步收窄。

根据伦敦证交所集团的数据，欧洲的盈利增长预计明年将加速至11%以上，但美国的基准指数预计在2027年之前仍将保持较好的增长---这表明仅凭盈利预测并不能解释今年STOXX指数罕见的超额收益。

投资者推高欧洲股票估值---源于其政策可见性优于美国、德国财政刺激及全欧军费激增，这些因素都强化了市场对欧洲一体化的预期。

莱茵金属公司（Rheinmetall）（RHMG.DE）等高涨的防务类股票已经超过了华尔街的同类股票。然而，银行股（.SX7P）、马德里指数（.IBEX）、米兰指数（.FTMIB）的主要贡献者---仅在部分程度上重新评定了美国同行的评级，Vontobel的马库斯-汉森认为还有很长的路要走。

·像90年代一样
一些投资者将1992年至1999年期间的情况与此相提并论---当时欧洲政策背景的凝聚力支撑了股票估值，欧洲股票相对于华尔街的平均折价率仅为2.7%，而在2000年代前半期，折价率扩大到仅为8.5%左右。

分析师表示，欧洲储蓄与投资联盟（SIU）的成立将进一步推动欧洲股市的上涨，该联盟旨在调动37万亿美元的家庭储蓄，并深化欧洲资本市场。

摩根士丹利（Morgan Stanley）策略师玛丽娜-扎沃洛克（Marina Zavolock）认为，在围绕救助联盟的重大改革成为现实的“蓝天”情景下，欧洲股市的长期预期市盈率可能会升至20倍以上。

LSEG 数据显示，MSCI 美国指数（.dMIUS00000PUS）的预期收益为21.5倍，MSCI欧洲指数（.dMIEU00000NEU）的预期收益为14.7倍，高于2022年10.6倍的低点。

分析师表示，随着波动性（.V2TX）、（.VIX）交易量的增加，欧洲的交易所股票也将从中受益。

杰富瑞（Jefferies）的汤姆-米尔斯（Tom Mills）说，经营德国DAX指数（.GDAXI）的德意志交易所（Deutsche Boerse）应该也会从SIU中获益。

不过他最看好的是泛欧交易所（ENX.PA），该集团运营着巴黎和米兰交易所---路易威登（LVMH.PA）、法拉利（RACE.MI）等奢侈品牌在此上市，同时还运营着欧洲其他多家交易所。