中国量化机构分化 交易中国大盘股的量化基金大多毫发无伤

在今年中国股市震荡中，有一批押注中国大盘股的量化系统交易者基本毫发无伤，在证监会的时间段内禁止卖出和相对严格的监管条件下，此类情况已实属不易。

投资中国农业银行等股票的基金经受住了中国股市风暴，在避险需求和国有资金买盘推动下，蓝筹股公司跑赢大盘，彭博汇编的一项对中国大盘股进行多空押注的投资组合，今年以来上涨了约15%，今年1月份创出2014年以来最佳月度表现。

而对小盘股的量化交易员来说，情况迴然不同，他们处在市场下跌的风暴眼中，即使从2月初的低点有所反弹，但小盘股中证2000指数今年仍下跌约16%，而大盘股沪深300指数已转涨。

Rayliant Global Advisors Ltd.（这家总部位于香港的公司管理着约200亿美元资产，其中包括30亿美元中国内地股票。）的创始人JasonHsu表示：

“与小盘股相比，大盘股表现非常非常好——这可能是最大的表现差异。”

大小盘股回报率的分化凸显出，在今年前五周中国股市下跌期间，小盘股策略遭受的打击首当其冲。小盘股基金在2023年的出色表现之后颇为盛行，但在市场突然转向时被打的措手不及有大量敞口的量化产品进一步减仓。

监管机构实施了一系列限制，包括开收盘时段限制净卖出交易、限制杠杆以及加大对交易策略的监管等。上海和深圳证交所甚至采取了罕见措施，对一家大型量化对冲基金采取限制交易措施，因此前该基金一分钟内抛售数十亿元人民币的股票。

华泰柏瑞基金负责管理量化资产组合的HangingTian表示事实上，市场小盘、微盘股的风险敞口过大，主要影响在这个领域有重大敞口的短线量化策略。

就中大盘股来说，华泰柏瑞基金部署价值、质量等基本面因素。Tian在电邮中表示，与此同时，其小盘股投资组合专注于短期技术信号，这在受投资者行为驱动且分析覆盖很少的细分市场中效果更好。

按美元计，在美上市的RAYLIANT QUANTAMENTAICHINA今年已比沪深300指数表现高出2个百分点。一位因信息未公开而不愿具名的知情人士称，量化巨头AQR CapitaManagement旗下交易中大盘股的中国A股资产组合今年也上涨。荷宝旗下一只专注于低波动中国股票的基金今年表现出色，上涨5%。