1、花旗：现金将续为各资产类别王者

投资者开始认为，囤积现金不仅仅是一种时尚。

据花旗集团策略师，随着美联储的货币政策可能使美国经济陷入衰退，这个长期不受待见的资产仍将是基金经理的最爱。

花旗的量化分析师在报告中写道：

“衰退可能即将到来，现金正成为等待机会之际越来越有吸引力的去处，现金看起来是风险资产投资的替代品，每次央行会议后收益率都会上升。”

随着债券跌入熊市，美国股市迎来自1928年以来最糟糕的一年，经典的60/40投资组合有望创下年度亏损纪录，现金越来越受欢迎。

他们写道，由于货币市场完全定价美联储官员近期将加息75个基点，较高的存款利率实际上使最短期固定收益工具(如国库券)的收益率更具吸引力。

花旗全球资产配置团队表示，自5月以来，其现金头寸一直为正，其策略师的模型投资组合现金超配18%。交易员不愿将资金投入风险较高的资产，华尔街改采守势，花旗也是其中一分子。

当然，投资者最终会希望开始投入他们的现金。

关于美联储是否会在12月开始放缓紧缩步伐，各方说法不同，隔夜指数互换定价的终端利率约在5%。

2、Pimco：现金为王但并非诸王平等

鉴于市场的不确定性，投资者一直在涌向短期资产，但并非所有类现金工具的回报都一样。Pimco(品浩)的短期投资组合管理和融资主管Jerome Schneider认为，短期利率的细微差别是2022年和2023年的要点。

Schneider在接受彭博电视采访时说：

“现金不一定像人们想的那样民主，虽然现金为王，但不一定谁拿现金都能众生平等。”

一年多来，供需失衡一直困扰着短期固收市场，尽管美联储一直在缩表，但金融体系依然充斥着疫情时代财政和货币刺激政策带来的大量现金，与此同时，可投资资产(例如国库券)仍然缺乏，导致隔夜利率下降，并迫使合格对手方每天首选将超过2万亿美元的资金放在美联储的逆回购工具，甚至有时也是唯一选择。

尽管最近美国国库券发行规模不断增加，但仍不足以抵消一年多的供应萎缩，这是因为围绕美联储加息路径的不确定性促使买家选择期限最短的票据，以便随时能够利用利率上升的机会。例如，1个月期收益率比隔夜指数互换利率(美联储政策利率的替代)低约37个基点。

在回购市场，政府赞助企业每月的本息兑付充斥市场，挤走了投资者，那些有权参与美联储逆回购工具的投资者，可以享受3.05%的隔夜利率。

而且，虽然银行正在提高存款利率，但仍然落后于投资者可以从货币市场基金获得的收益率。

Schneider说：

“是的，银行存款利率正在缓慢上升；国库券可能提供一些吸引力，但现实是它们相当贵，如果你想适当强调基于美联储预期的利率走向，实际上是有价值的。”