60/40多元化投资组合策略，即将投资组合的60%投资于股票，40%投资于政府债券以平衡风险和回报的投资策略越来越难以奏效，且股票与政府债券间此消彼长的固有联系可能会永久破裂。

在去年2022年一整年里，全球股债市场一季度出现罕见的同步下跌：富时全球指数下跌5.1%，彭博全球综合债券指数同期则下跌了6%。

股债双杀使得海外投资者无处躲藏，这对传统“60/40投资组合策略”形成巨大挑战：传统上投资者将60%资金分配给股票用于资本增值，将40%资金分配给债券，以降低风险同时提供潜在利息收入。

虽然今年不太可能重演这种令人沮丧的结果，但债券市场异常高的波动正在给这种策略带来挑战，并且预计将继续保持高波动，一些资管机构建议投资者寻求多元化。

实际回报策略投资专家凯瑟琳·多伊尔表示：

“我们热衷于使我们的投资组合中的稳定层多样化，这样我们就不会过度依赖政府债券，近期债券的波动性使60/40投资组合的吸引力降低，鉴于银行业危机挥之不去，以及美国债务上限僵局，未来几个月可能会继续保持高波动性，这种环境中，黄金可能是一个坚实的对冲工具。”

贝莱德的投资组合经理表示：

“在央行可能会将利率提高到足以引发衰退水平的情况下，60/40组合是行不通的，最近几天的数据证实了这种担忧，现在美国通胀加速，而增长放缓，而欧元区的情况看起来类似。”

^{图：债券与股票的相关性仍然为负，但会持续多久不确定 来源：Bloomberg}

施罗德资产管理公司的多资产投资组合经理卡罗琳·霍德里尔表示：

“债券波动性在2022年和2023年异常高，因此这可能会对风险平价中的债券权重产生影响，它可能不像以前那么高。”

高盛集团的资产配置策略主管克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼警告说，历史上看，在通胀像现在这么高的时期，股票与债券的相关性很少长期保持负面。他说：“我们认为债券的缓冲可能仍然较小且不可靠。我们会考虑在多资产投资组合中寻找替代性风险缓解策略。”

现金类资产大放异彩

随着60/40组合失宠，现金类资产正成为投资者热捧的香饽饽，眼下，在股市的动荡不安中，越来越多的投资者开始践行“现金为王”的避险策略，疯狂囤积现金。

根据美国投资公司协会近日公布的数据，目前货币市场账户中的现金总额已经达到创纪录的4.8万亿美元，仅散户投资者在过去一周就向他们的货币市场基金增投了99亿美元，使得他们在货币市场账户中持有的现金总额达到1.79万亿美元。

这一资金流动趋势凸显出投资者的不安情绪。若美股持续回调，投资者持有现金的意愿可能会进一步增强。

尽管在去年暴跌后，美股今年年初强劲反弹，但截至目前，标普500指数已经回吐年初以来的约一半涨幅。受强于预期的通胀数据拖累，标普500指数此前已经录得连续第三周下跌。