要点

• 7月份的消费者价格指数(CPI)预计将显示通货膨胀正从峰值回落，价格上涨可能在未来几个月放缓。

• 这将被市场视为利好消息，投资者正密切关注CPI数据，以了解美联储在9月议息会议上可能加息多少。

• 汽油价格下跌是预计7月份CPI将下降的一个重要因素，预计7月份CPI同比增幅将从6月份的9.1%降至8.7%。

资料图:2022年6月10日，通货膨胀影响美国纽约市曼哈顿的消费者价格，人们在超市购物。路透/安德鲁·凯利/文件的照片

由于汽油价格下跌和供应链问题减弱，通胀可能最终会降温。

据道琼斯(Dow Jones)的数据，经济学家预计7月份消费者价格指数(CPI)将上涨0.2%，低于6月份的1.3%。与去年同期相比，7月份的消费者通胀预期将从6月份的9.1%降至8.7%。

CPI将于美国东部时间周三上午8点30分发布，预计将显示通胀终于见顶。投资者也在密切关注这份报告，以了解美国联邦储备委员会(Federal Reserve，美联储)为遏制物价上涨可能会采取多大力度的加息举措。

“目前通货膨胀有四个驱动因素。大宗商品价格的问题，这种情况在逐渐消失。供应链问题，在逐渐消失，但剩下的住房和劳动力市场，这将在服务业通胀中体现出来，”杰富瑞(Jefferies)首席经济学家阿内塔·马科斯卡(Aneta Markowska)说道。

他说：“服务业通货膨胀仍然是个问题，这是由住房和劳动力短缺造成的。这种情况在短期内不会消失，直到美联储设法破坏需求，而这种情况还没有发生。”

扣除能源和食品，由于租金和服务价格上涨，7月份CPI预计将上涨0.5%，但较6月份的0.7%有所下降。预计核心CPI同比仍将高于6月份，较6月份的5.9%增长6.1%。

“每个人都准备好了相当好的消息，所以这一定是好消息。如果情况没有人们想象的那么好，那将是一个不同寻常的坏消息，”穆迪分析公司(Moody 's Analytics)首席经济学家马克·赞迪(Mark Zandi)说。

赞迪说，他预计整体通胀率只会上升0.1%。“这将使年增长率达到8.7%，这个数字高得令人不安，令人痛苦，但正在朝着正确的方向发展。我认为6月份9.1%的通货膨胀率将是峰值……这在很大程度上取决于油价。”

通胀预期下降

这份报告出炉之际，消费者和市场对通胀的预期都在下降。纽约联邦储备银行(New York Federal Reserve)本周的一项调查显示，消费者预计未来一年的通胀率将达到6.2%，未来三年的年通胀率将达到3.2%。这比6月份的调查结果分别为6.8%和3.6%大幅下降。

“这是通胀形势最积极的方面之一，通胀预期已经表现出来了。消费者的预期已经表现出来了，这在汽油价格下降的情况下并不令人意外。”“但更重要的是，债券市场的预期已经恢复……它们又回到了美联储目标的咫尺之遥。这是一个非常好的迹象。”

债券市场衡量通胀的指标，比如10年期盈亏平衡指数，显示投资者认为通胀速度比几个月前有所放缓。蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)美国利率策略主管伊恩•林根(Ian Lyngen)表示，10年期盈亏平衡利率目前为2.50%，低于今年早些时候3.07%的高点。

这意味着市场参与者现在预计未来10年的年均通胀率为2.50%。林根表示，7月CPI可能会比预期更低。

他说：“有太多不确定因素，我们无法有特别强烈的看法，只能说这与通胀见顶相符，并将以此交易。”

原油是一个不确定因素

原油价格是一个不确定因素，尽管油价最近一直在下跌，但市场对今年晚些时候的走势看法不一。油价高度依赖于地缘政治事件和全球经济放缓的程度。8月份的油价是俄乌战争以来的最低水平之一，西德克萨斯中质原油(West Texas Intermediate)期货价格周二在90美元左右，远低于3月份每桶近130美元的水平。

6月份，CPI能源指数上涨7.5%，单汽油方面就上涨了11.2%。

7月份汽油价格一直在下跌，较6月14日每加仑5.01美元的峰值下跌了约20%。根据美国汽车协会的数据，周二全国无铅汽油平均价格为每加仑4.03美元。

预计7月份住房成本将继续上涨。6月份，房租指数上涨0.8%，创下1986年4月以来的最大单月涨幅。

“这是不可能的。至少在明年之前，这一数字将持续保持在高位。到今年年底，我们可能会看到最严重的房价加速上涨。”赞迪表示，供给改善和需求降温的双重效应意味着租金可能最终会回落。

“一个原因是需求受到了伤害。人们付不起这些租金....另一个是供给。多户型建设势头强劲，”这位经济学家表示。

他说：“这将体现在住房价格指数上，但要到明年才会显现出来。”“在可预见的未来，这将使通胀上升约0.5个百分点。在2024年春天，通货膨胀率将稳定在CPI的2.5%。但其中一半是房地产。”

马科斯卡表示，7月份的旅游成本较春夏两季的最高水平有所下降，消费者得到了喘息的机会。她预计7月份CPI机票价格指数将环比下降7.7%，核心CPI下降0.1%。

马科斯卡说，到目前为止，汽车价格似乎并没有下降。“我们的库存水平似乎非常低。我并不想在这方面获得巨大的收益。二手车的价格已经连续两个月上涨了。我认为这个月汽车价格还会上涨，新车价格也会上涨。”她补充说，房价似乎正在企稳。“我认为很多人都在期待我们会扭转部分价格上涨。”

她说，供应链问题已经有所缓解。“你可以从许多指标——ISM指数——非常清楚地看到，支付价格在下降，交货时间在缩短。太平洋上的交通量低于去年的水平。我们实际上也处于运输高峰期。一切似乎都在朝着正确的方向发展。”

这位经济学家说，重要的是美联储要看到通货膨胀有所缓解。但这只是一份报告，在9月份再次加息之前，美联储还将关注8月份的下一份就业报告和8月份的CPI。

林根表示，所有这些数据将决定美联储加息50个基点，还是75个基点，与6月和7月的加息一致。7月份新增就业岗位52.8万个，是经济学家预期的两倍。基点等于0.01个百分点。