市场如今重新押注美联储会转鸽，即未来会降息，但这个押注能走多远，接下来要看通胀和就业数据是否配合。高盛模拟了未来市场继续押注更多降息的四种情境。思考在不同背景下，市场会怎么动、投资者该怎么布局。

场景1：纯粹的鸽派政策冲击

如果未来1-2个月通胀数据继续很好，美联储确信关税影响是暂时的。美股会上涨，美债收益率下降，曲线陡峭化。美元普遍走弱。所以，股票和债券价格同步受益。

场景2：经济增速下调50bp

未来就业和经济活动数据开始转弱。市场预期美联储降息是为了抗衰退。美股会下跌。美债收益率下降更多，曲线陡峭。美元略微走弱，但对避险货币欧元/日元/瑞郎走得更弱。所以，债券更受益，股票压力较大。

场景3：鸽派加经济走弱的组合

美联储转鸽，但同时市场下修经济增长预期。美股会小幅下跌，美债收益率大幅下行。美元全面走弱。所以，美债价格大涨，美元承压。

场景4：鸽派加经济增长上修的组合

未来美联储转鸽，但经济数据继续强劲，GDP预期上修50bp。美股会大涨，美债收益率小幅下行。美元适度走弱，尤其对周期型货币走弱。所以，股票最受益，VIX（波动率指数）下行。

高盛总结称，第一，如果是单纯的美联储更鸽，利好股票和债券。如果是经济走弱导致的降息，利好债券但利空股票。第二，债券收益率下行、欧元/日元/瑞郎走强、黄金上涨，是在各种降息押注场景下较为一致的趋势。美元在多数降息场景里都会走弱，尤其是对避险货币。第三，股票方向要看清经济增长背景，增长好加降息，股票最受益，增长差加降息，股票承压。