中国人民银行前顾问余永定建议，中国政府在下一个五年规划中，应该借鉴17年前的“四万亿”经济刺激计划，通过大规模基础设施投资来拉动国内经济增长。

据彭博社10月27日报道，余永定曾在2004年至2006年间担任中国央行货币政策委员会成员。他在上周上海外滩金融峰会期间接受采访时表示，在“十五五”规划（即2026年至2030年）中，应加大巨额投资项目对经济提振的作用。

余永定指出，当需求不足时，基建投资能迅速见效，产生明显的刺激效应。虽然直接推动消费也能起到一定作用，但当前面临居民收入增长放缓、信心低迷以及资产价格下跌等问题，即使加大力度，也很难完全填补需求缺口。

回顾2008年全球金融危机后，中国政府推出了一系列扩大内需、振兴经济的措施，预计投资规模达4万亿元人民币，相当于当时GDP的12%。如果以去年GDP作为基准，类似规模的刺激计划如今将需要约16万亿元。

由于担心债务负担加重和投资低效，中国在新冠疫情后一直避免采用类似2008年的大规模扩张政策。

余永定强调，贸易对中国经济增长的拉动作用将逐渐减弱，因此需通过其他途径提升居民收入，形成以内需为主导的发展模式，而非过度依赖出口。此外，中国的基础设施投资空间仍很大，据中国金融四十人论坛智库估算，未来五年至少需要31万亿元的公共投资。

我对余永定的建议持谨慎乐观的态度。一方面，大规模基建投资确实能在短期内快速刺激需求、创造就业，并为长期经济增长奠定基础，尤其在中国基础设施仍有提升空间的背景下，这可能有助于应对当前的经济下行压力和贸易不确定性。但另一方面，历史经验显示，2008年的“四万亿”计划虽有效提振了经济，却也导致了债务激增、产能过剩和资源浪费等问题。如果不加强项目筛选、财政可持续性和反腐机制，新一轮刺激可能放大这些风险。总体而言，中国应结合结构性改革（如消费激励和创新驱动）来实施此类政策，以实现更均衡、可持续的增长。