最近富达数字资产对以太坊资产发了一份分析和投研报告。

该报告，提供了一些关键的链上数据和市场洞察，表明以太坊（ETH）当前价格可能被低估，尤其是在经历第一季度大幅下跌后。以下是对报告核心内容的总结、

1. 以太坊价格低估的证据

富达（Fidelity ）的报告通过多个链上指标支持了 ETH 价格被低估的观点：

MVRV Z-Score：3 月 9 日，该指标降至 -0.18，进入“低估”区间。历史上，这一水平通常标志着市场底部，表明 ETH 的市场价值低于其“公允价值”。这为投资者提供了潜在的买入机会。

NUPL 比率：净未实现利润/损失比率降至 0，表明市场进入“投降”阶段，持有者的未实现利润与损失平衡。这种中性状态通常出现在市场情绪从极度恐惧转向复苏的转折点。

实现价格（Realized Price）：ETH 的平均实现价格为 2,020 美元，较当前价格（约 1,809 美元）高 10%，表明持有者普遍面临未实现损失。然而，报告指出，实现价格仅下跌 3%，而 ETH 价格下跌 45%，这表明短期持有者抛售，而长期持有者倾向于坚守，可能为价格提供支撑。

BTC/ETH 市值比率：当前比率降至 0.13，回到了 2020 年中期的水平，且已连续 30 个月下降。这表明 ETH 相对于比特币（BTC）的市场表现较弱，但也可能暗示其估值已接近历史低点。

2. 以太坊生态系统的亮点

尽管价格表现低迷，以太坊的生态系统活动显示出强劲的增长，特别是在 Layer-2（L2）网络的采用方面：

L2 活跃地址创历史新高：根据 growthepie.xyz 的数据，以太坊 L2 网络的唯一活跃地址数达到 1,360 万，过去一周增长 74%。这反映了以太坊在扩展性和用户采用方面的进步。

Unichain 的崛起：由 Uniswap 推出的 L2 协议 Unichain 表现突出，单周活跃地址超过 582 万，超越 Base 和 Arbitrum。这表明以太坊生态系统在去中心化金融（DeFi）和用户互动方面的持续创新。

L2 主导地位增强：过去七天，以太坊 L2 网络的整体活跃度增长了 58.74%，巩固了其在区块链扩展解决方案中的领先地位。

3. 技术分析与市场情绪

死亡交叉与短期压力：ETH 在 3 月出现死亡交叉（50 日均线跌破 200 日均线 21%），反映出短期熊市势头。2025 年第一季度，ETH 下跌 45%，抹去了美国大选后的涨幅（1 月高点为 3,579 美元）。

看涨信号：匿名交易者 CRG 指出，ETH 价格最近突破了 12 小时 Ichimoku 云图的上方，这是自 2024 年 12 月以来的首次。Ichimoku 云图转为绿色，表明市场可能进入看涨阶段。

富达（Fidelity ）提醒，尽管当前指标显示低估，但 2022 年 ETH 价格跌破实现价格后仍继续下跌，表明市场可能需要更多时间确认底部。