近期，随着经济下行和中美利差扩大，市场对人民币的做空交易也愈加频繁，这迫使中国人民币银行持续动用外汇工具维稳汇率，以提高做空离岸人民币的成本，因此，试图做空人民币的外汇交易员也面临着越来越大的阻力。

上周，从香港银行间借入人民币的成本大幅上升。上周周三（北京时间9月13日），3个月香港银行同业拆借利率(Hibor)创下5年新高，至4.23%；1个月利率升至4.79%；隔夜利率升至5.0%，这意味着交易员在海外市场借入人民币并兑美元出售的成本越来越高。

毫无疑问，在离岸人民币屡创新低并且于低位徘徊，北京方面在不断加大了对人民币空头的打击力度。上周周一（9月11日），中国人民银行在采取其他几项措施的同时，对投机行为发出了强烈的口头警告。多年来，中国的货币政策制定者一直对人民币的任何快速下跌保持高度警惕，因为这可能引发资本外流甚至更剧烈贬值的恶性循环。

人民币一直受到对经济增长放缓的担忧以及与美国货币政策分歧不断扩大的影响，这加剧了了该货币的下行压力。

根据彭博社的计算，自今年2023年8月中旬以来，中国人民银行一直在用人民币中间价支持人民币汇率。上周周三（9月13日），中国央行（中国人民银行）表示，计划发行更多的人民币票据，这是一个强有力的信号，也将给借贷成本带来压力，因为在季度末之前，人民币流动性已经紧张。

法国农业信贷银行的高级市场策略师埃迪·张表示：

“我们认为中国货币当局正在加大力度遏制人民币贬值，离岸市场的流动性正在收紧，这是遏制人民币疲软的一部分，我们不认为市场很热衷于在现在测试货币当局的底线。”

虽然在离岸市场制造流动性紧缩是打压空头的有效工具，但成本过高，并不是首选工具，上次使用是在2018年中美贸易战期间，所以重新动用该工具的表明了中国央行捍卫货币的强硬立场。

尽管如此，最有效和工具——中国央行利用庞大的官方外汇储备进行直接干预一直被搁置，很少有分析师预计会有这样的举动，上一次使用该工具是在2015年人民币大幅贬值之后。

截至发稿时，离岸人民币兑美元汇率上涨0.2%，略低于7.29。

尽管北京的防御措施在一定程度上有助于稳定人民币，但中美利差异常高和经济增长疲软的情况下，这些工具能否奏效仍然存疑。

美国银行的策略师萨凯迪·萨普塔表示：

“美元兑人民币的趋势反转能否实现，需要经济持续复苏的证据，而这在短期内不太可能，而美国的经济韧性可能会使美国国债收益率和美元继续上涨。”