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日元成为核心避险资产,有进一步向北发展空间
2023年04月10日 08:07    本文来自 Bloomberg
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当前世界作为传统主流的具备避险属性的外汇和商品,主要还是日元、黄金、瑞郎、美元等,而近日的美国和瑞士的银行业危机削弱了美元和瑞郎在外汇市场的避险地位,黄金又一直在高位震荡,难以向上突破,其他具备“避险属性”的竞争对手集体熄火之下,此前因美联储极端加息以及日本央行对日本国内货币政策的持续宽松,让原本被打压到十分“廉价”的日元成为避险资产最好的去处。

1、日元为什么能具备较强的避险属性?

主要是日本长期以来实行低利息政策,因此日元的借贷成本低,在国际上,许多投资者都是通过借入日元,再换成其他货币的方式进行投资。除此之外,日本强大的经济实力,稳定的社会环境也是其成为避险货币的主要因素之一。

日元成为避险货币,既有历史的原因,也受到诸多社会经济因素的影响。首先是基本面因素。一方面体现为稳定的币值和较低的通胀水平,另一方面体现为货币发行国经济的规模、结构和韧性和隔绝外部冲击的能力。其次是金融市场发达程度。再次是市场开放程度。避险货币需要自由可兑换,且金融市场足够开放。

日本不仅官方拥有世界第二大规模的美元储备,民间也拥有大量美元债权,雄厚的储备和债权意味着做空日元的难度极大。其次,虽然日本国内债务繁重,但外债规模极小,因而日本政府一直享有很高的信用评级。第三,90年代的房产泡沫,日本经济进入到了“失去的20年”,日本央行为刺激经济,不断降低利率,日本国内货币政策长期在零利率上下,货币政策缺乏宽松空间,导致日元因降息而突然下跌的可能性较小,这也是日元得以成为避险货币的原因。

2、日元接下来向北发展空间

而在银行业危机导致主要经济体经济衰退的可能性上升之后,日元已成为外汇市场首选的避险品种,日元的地位得到了多数机构的认可,他们认为日元有望继续向北发展,美元兑日元的第1目标是125,而第2目标可能是120。

宫井裕介是野村国际货币策略师,他表示:

“近期美国和欧洲的金融不稳定风险增加了经济放缓的可能性,我们认为日元作为相对避险货币将更容易受益,日元的前景正在逆转,这是今年主要的市场趋势之一。”

瑞银集团的货币策略主管詹姆斯·马尔科姆认为:

“我们认为银行业的压力应该更多地集中在美国,并继续对欧元和日元有利,不过,使用日元作为投资组合对冲成本非常高,部分原因是利率差异,我仍然认为美元兑日元在年底前会降至120,但这只是对冲基金的战术机会。”

总的来说,日本央行将启动货币政策正常化,而美联储加息周期接近尾声,这可能是美元兑日元走势前景的主要驱动力,但是,这也意味着日元的波动性将上升。

需要注意的是,使用日元作为投资组合对冲成本非常高,这一点需要投资者们慎重考虑,不过,对于那些想要在外汇市场上寻找避险品种的投资者来说,日元可能是一个不错的选择。

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