最近债市的动态表明，虽然投资者押注日本央行将调整其备受争议的收益率曲线控制政策(YCC)，但他们仍然认为新行长上田和夫将在一段时间内维持负利率政策不变。

基准2年期日本政府债券收益率1月中旬以来有所下降，而10年期国债收益率一直保持在日本央行0.5%的政策上限附近。

三菱UFJ摩根士丹利证券公司的首席固定收益策略师内奥米·穆古鲁马表示：

“这些动态可能表明，越来越多的人认为日本央行将进一步调整YCC，但不太可能退出负利率。”

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师近藤正树表示：

“自2016年1月以来，央行一直对商业银行在日本央行的部分存款执行-0.1%的利率，这一政策工具有助于推动商业银行参与以锚定2年期和5年期国债收益率，同时，上田过去的行为也支持了这种预期，在2000年8月，他在担任日本央行董事会成员时曾投票反对退出零利率政策，此外，周四拍卖会上对日本5年期国债的强劲需求也表明，投资者并不特别担心负利率政策会退出。”

^{图：日本2年期和10年期国债收益率走势相反 来源：Bloomberg}

尽管债市本身最近看起来很平静，但交易员实际上高度紧张。彭博社汇编的数据显示，在货币市场，交易员认为隐含波动率在现任行长黑田东彦3月最后一次政策会议之前将会飙升至年内高点，然后放缓。

法国农业信贷银行驻东京全球市场部门高级顾问藤井出有治表示：

“市场认为黑田东彦最后一次会议可能作出意外决定，从常理上讲，上次会议不应该有任何政策变化，但黑田东彦倾向于领先市场。”