今年以来，美联储（FED）进行激进加息来应对高通胀，再避险需求令美元大涨，美元一揽子货币指数突破110关口。而对新型国家货币来说，美元正逼近 1985 年以来高点，对持有美元计价债务的新兴经济体来说，偿债成本飙升使其面临更沉重的压力，债务违约风险恐因此升高。同时，面临新一轮货币危机的风险。

美元对新型经济体汇率逼近40年新高

墨西哥央行副总裁 Galia Borja Gomez 在 8 月下旬表示，市场参与者不相信墨西哥央行在货币政策上可以脱离美国。为了缓和物价增速，Fed 近月来不断收紧政策，导致墨西哥央行备受压力，因为若不跟进，墨西哥将面临货币贬值和通膨加剧风险。

国际清算银行 (BIS) 数据显示，美元兑已开发和新兴经济体一篮子货币的名目有效汇率，目前正处在 1994 年有数据以来的高点之一，再往前追溯的话，可发现美元兑已开发经济体的汇率正接近 1985 年以来最高，也就是广场协议签署不久前。

新型国家债务成本急剧上升

对于全球经济放缓的焦虑情绪，促使资金纷纷流入美国，推动美元走高。然而，这可能反过来对全球经济造成影响，尤其是那些美元计价债务持续上升的国家。

国际金融协会 (IIF) 数据显示，截至 3 月底，开发中国家的公共和私营部门债务在一年内就增加约 10%，达到 98.6 万亿美元。而根据世界银行的数据，到 2020 年，新兴和开发中国家债务占其国内生产毛额 (GDP) 的 207%，较 1970 年的 56% 与 2010 年的 119% 大幅成长。

从历史经验来看，强势美元往往对新兴国家带来麻烦。当美国在 1980 年代遭通胀严重侵袭时，时任美联储(Fed) 主席的伏克尔 (Paul Volcker) 采取激进的紧缩政策，刺激美债收益率和美元冲高。

另一方面，1971 年发生「尼克森震撼」(Nixon Shock) 后，有更多资金开始在全球流窜，石油资源丰富的国家纷纷将油价飙涨时转取的收益投入美国大型银行，这些银行反过来以银团贷款的形式，为中南美洲的投资热潮提供资金。

据了解，当时中南美洲国家持有的外债当中，有一半以上是以美元计价，随着美元走高和美国利率上升，许多债务因此变得难以偿还。

新型国家货币危机再现？

除此之外，1990 年代中期，美国在时任 Fed 主席葛林斯潘 (Alan Greenspan) 的领导之下大幅升息，成为墨西哥货币危机的导火线。在投资人开始抛售他们觉得定价过高的泰铢以及其他美元挂勾货币后，伴随而来的便是亚洲金融风暴。

在那之后，许多新兴国家希望改善国际收支并增加外汇储备，进而抵抗危机。即使如此，当前仍有部分新兴国家处于遥遥欲坠的状态，举例来说，斯里兰卡今年稍早已爆发债务违约，孟加拉和巴基斯坦也还在寻求国际货币基金 (IMF) 的支援，在高通膨持续与强势美元打压之下，未来料有更多国家陷入债务违约危机。

世界银行 6 月发布报告指出，鉴于新兴和开发中经济体的巨额债务，加上庞大的财政和经常帐赤字，它们可能出现金融压力，并阻碍疫情后的复苏脚步。